零售行业周报：政策催化预期回暖，零售行业龙头有望优先受益

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.07.31 请阅读最后一页的重要声明！ 政策催化预期回暖，零售行业龙头有望优先受益 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《线上补库β持续，跨境电商板块复苏持续性望超预期》 2023-07-23 2. 《6 月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势》 2023-07-17 3. 《亚马逊大促业绩创新高，关注跨境电商回暖》 2023-07-17 零售行业周报 核心观点  线下零售：1）7 月 27 日住建部重磅发声，提出降低购买首套住房首付比例和贷款利率、“认房不用认贷”等政策。近期政策利好频发，有望提振消费信心， 带动家居需求释放，建议关注家居卖场龙头居然之家（000785.SZ）、红星美凯龙（1528.HK）。 2）政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，扩消费政策预期加码下推荐经营向好，业绩回暖确定性高的百货龙头重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）等； 3）上半年全国 CPI 呈现前高后低的态势，8 月份后 CPI 有望开始逐步上行，年底有望向 1%靠拢，有望对超市板块同店恢复形成利好，建议关注商超龙头家家悦（603708.SH）； 4）专业连锁板块建议关注孩子王（301078.SZ），公司发行可转债拟用零售终端建设项目和智能化物流中心建设项目，有望进一步促进公司的发展，同时在酒水流通景气回升下，建议关注新华都（002264.SZ），华致酒行（300755.SZ）。  跨境出口链：Q2 美国经济数据超预期，加息符合预期，板块业绩修复观点持续。二季度美国 GDP 同比增长 2.4%（预期 1.8%、前值 2%）；核心 PCE 物价指数年化环比+3.8%（预期 4%，前值 4.9%），核心通胀持续缓解；耐用品订单环比+4.7%（预期 1%，前值 1.8%），消费需求韧性超预期。数据公布后，当晚美元指数大幅翻红。 7 月 26 日美联储宣布加息 25 个基点，鲍德温发言表示，观察到美国消费依然强劲，美联储内部不再认为美国经济会陷入衰退，软着陆路径依然存在。 我们认为，亚马逊平台补库β为本轮业绩修复核心驱动，持续性望超预期。21-22 年受亚马逊封号 3P 卖家+去库影响，卖家大量出清。当前平台竞争格局已大幅优化，头部卖家迎来景气度提升周期，新品上市驱动业绩高增，份额有望提升。 持续推荐：1）亚马逊链 3P 卖家：泛品类电商龙头华凯易佰（300592.SZ），业绩高增有望持续；以及市占率有望持续提升的品类龙头品牌，乐歌股份（300729.SZ）、安克创新（300866.SZ）；关注致欧科技、赛维时代；2）东南亚社交电商龙头吉宏股份（002803.SZ），持续受益东南亚消费能力修复。  风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 -21%-16%-10%-4%2%8%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.28） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600729 重庆百货 137.41 33.80 2.23 3.49 3.90 10.61 9.68 8.67 增持 002419 天虹股份 75.04 6.42 0.10 0.24 0.29 66.99 26.75 22.14 增持 603708 家家悦 86.03 13.29 0.09 0.50 0.58 139.89 26.58 22.91 增持 301078 孩子王 125.77 11.31 0.11 0.27 0.39 115.42 41.89 29.00 增持 300592 华凯易佰 75.16 25.99 0.76 1.28 2.12 19.99 20.30 12.26 增持 002803 吉宏股份 70.23 18.56 0.48 1.14 1.52 33.00 16.28 12.21 增持 300729 乐歌股份 51.72 16.60 0.92 2.46 1.46 17.58 6.75 11.37 增持 300866 安克创新 322.75 79.41 2.81 3.42 4.19 21.09 23.22 18.95 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（7 月 28 日收盘价） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：美国 Q2 经济数据超预期，跨境电商修复逻辑持续 ............................................................ 4 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 2023 二季度美国 GDP 环比增速超预期 .............................................................................................. 4 图 2. 2023 二季度美国核心 PCE 物价指数增速显著放缓 ....................................................................