电子行业英特尔23Q2跟踪报告：预计23H2 CPU TAM同比降幅降低，Gaudi芯片已出货

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 07 月 31 日 推荐（维持） 英特尔 23Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 英特尔（INTC）于 7 月 27 日发布 2023Q2 财报，23Q2 单季营收 129 亿美元，同比-15%/环比+11%，毛利率 39.8%，同比-5pcts/环比+1.4pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、23Q2 营收 129 亿美元/毛利率 39.8%，营收和毛利率均高于此前指引。 23Q2 营收 129 亿美元，同比-15%/环比+11%，高于此前指引上限（115-125亿美元）。净利润 14.81 亿美元，同比+426.2%/环比+153.7%（GAAP）。毛利率 39.8%，同比-5.0pcts/环比+1.4pcts，高于此前指引（37.5%）。EPS 0.13美元，同比-54%/环比+425%，高于此前指引（-0.04 美元）。23Q2 库存 119.84亿美元，环比减少 10.09 亿美元，库存周转天数 131.79 天，环比增加 1.37 天。 2、主要部门 CCG/DCAI 收入环比增长，预计 23H2 CPU TAM 同比降幅降低。 分部门看：1）CCG：营收 67.8 亿美元，同比-11.7%/环比+17.6%，预计 23H2产销更加平衡，Q2 ASP 略有下降主要系高等教育的出货量和旧库存的销售；2）DCAI：营收 40.04 亿美元，同比-14.7%/环比+7.7%，FPGA 连续三季度创纪录营收，同比+35%。23H1 CPU TAM 大幅收缩，预计 23H2 同比下降幅度降低，由于中国和整个企业级市场 TAM 复苏速度低于预期，CPU TAM 增长将推迟；3）NEX：营收 13.64 亿美元，同比-38.3%/环比-8.4%，主要系中国经济复苏乏力，电信公司推迟基础设施投资；4）Mobileye：营收 4.54 亿美元，同比-1.3%/环比-0.9%；5）IFS：营收 2.32 亿美元，同比+307%/环比+96.6%。 3、23Q3 营收和毛利率环比均将提升，代工和 Mobileye 预计同环比强势增长。 预计 23Q3 营收 129 亿~139 亿美元，营收指引中值同比-12.6%/环比+3.5%，毛利率指引为 43%，同比基本持平/环比+5.5pcts，公司预计 23Q3 的毛利率修复来自收入的环比增长和产能利用率改善等影响，公司预计 23Q3 摊薄 EPS为 0.2 美元。公司预计 23Q3 数据中心、网络和边缘市场仍面临好坏参半的宏观数据和高库存水平，晶圆代工和 Mobileye 将实现环比和同比强势增长。 4、公司各制程节点推进顺利，加速芯片 Gaudi 系列产品已经顺利出货。 对于公司的制程节点，Intel 7 已经完成，第一个 EUV 节点 Intel 4 基本完成爬坡。对于 Intel 3，公司预计 24H1 推出 Sierra Forest，后续将推出 Granite Rapids。Intel 20A 是第一个同时使用 RibbonFET 和 PowerVia 的节点，正在进行量产的第一步。Intel 18A 预计 24H2 实现量产，预计爱立信将在其未来定制 5G SoC 上使用 18A 技术。公司预计 23Q3 全球服务器 TAM 有所下降，主要系云服务商消化库存、企业市场疲软、中国市场复苏不及预期等因素所致。公司的加速芯片 Gaudi2、Gaudi3 和 Falcon Shores 项目顺利进行中，公司已经拿到 Gaudi3 的首批晶圆，公司加速芯片业务已经超过 10 亿美元，Gaudi2正大规模出货，Gaudi3 预计成为明年大规模出货的产品，Falcon Shores 预计于 2025 年出货，公司已着手准备 2026 年的 Falcon Shores 2 产品。 风险提示：市场竞争加剧的风险，产能扩张和技术进展不及预期，客户需求低于预期，宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.4 总市值（十亿元） 7503.6 8.9 流通市值（十亿元） 5787.2 8.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.2 -1.7 -3.4 相对表现 -7.2 2.8 2.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—英特尔2021Q3 季报总结及业绩说明会纪要》2021-10-27 2、《海外电子跟踪报告—英特尔FY21Q2 季报总结及业绩说明会纪要》2021-07-24 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -30-20-1001020Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)电子沪深300预计 23H2 CPU TAM 同比降幅降低，Gaudi 芯片已出货 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：英特尔分季度营收（亿美元）收入情况 图 2：英特尔分季度利润率情况（GAAP） 资料来源：英特尔，招商证券 资料来源：英特尔，招商证券 图 3：23Q2 英特尔分部门营收占比 资料来源：英特尔，招商证券 图 4：23Q3 英特尔业绩指引 资料来源：英特尔，招商证券 （后附 2023Q2 业绩说明会纪要全文） -80%-60%-40%-20%0%20%40%050100150200250营收YoY-40%-20%0%20%40%60%80%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2毛利率净利率52.77%31.04%10.86%3.52%1.80%CCGDCAINEXMobileyeIFS 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：英特尔公司 2023Q2 业绩说明会议纪要 时间：2023 年 7 月 25 日 出席： John 公司副总裁 Pat Gelsinger 首席执行官 David Zinsner 首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： 23Q2 业绩概述：Q2 业绩在收入和利润上均超出了预期，证实财务状况在持续的改善以及公司市场战略。在流程和产品路线的有效执行重建了客户对公司的信心。客户端和数据中心的优势以及在降本增效的努力都为本季度的增长和盈利能力的恢复做出了贡献。 AI 是公司的五大超级发展动能之一，与连接、计算、云到边缘的基础设施和传感一起，到 2023 年将支撑一个价值 1 万亿的产业。英特尔晶圆代工（IFS）是公司能够进一步利用 AI 市场以及对安全、多元、弹性的供应链的需求。IFS 是 IDM2.0战略的重要催化剂，日益紧张的地缘政治局势都在强化战略的正确性。 IFS 扩大了公司的规模，加速了上升进程，并创造了长期效应。更重要的是，对客户提供了亚洲以外的选择