主要消费产业行业研究：市场预期改善，消费反弹明显

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：龚轶之（执业 S1130523050001） gongyizhi＠gjzq.com.cn 市场预期改善，消费反弹明显 投资建议 ◼ 消费表现突出，资金流动活跃。本周政治局会议讨论经济工作安排，提出要“适时调整优化房地产政策”、“通过增加居民收入扩大消费”，积极的政策定调有效提振市场预期，带动顺周期产业链出现明显反弹。消费板块表现突出，中证消费、中证可选指数单周分别上涨 4.5%、5.0%，接近 52 周涨幅高点。北向资金本周同样净流入 XX亿元，资金流动活跃，或也带动板块上涨。 ◼ 持仓+估值低位，具备反弹条件。从机构持仓水平、估值水平两个维度看，当前消费板块反弹都已经具备反弹条件，对利好因素的弹性上升。一方面，截至 23Q2 公募基金大消费板块持仓占比 21.8%，环比回落 2.3pct，并且除食品饮料以外行业持仓占比 8.2%，继续处于历史低位。另一方面，中证消费指数 PE TTM 已回落至 30X，接近 2018 年之前的中枢。尽管政策落地和消费需求回暖节奏尚待观察，但当前条件下预期改善会对市场短期形成有效提振。 ◼ 可以乐观一点，优先布局龙头。正如我们在月报中判断，“下半年消费板块向下动能逐步趋缓，不必过于悲观；向上可能受政策刺激预期、业绩基数扰动、资金流动而波动”。短期内预期向好和海外流动性放松，将带动板块反弹，问题在于中长期趋势是否发生反转，消费能否由弱复苏转入强复苏通道，目前尚待观察。操作上可以优先布局超跌的龙头，待复苏信号明确后转向弹性更强的小票。行业配置上，业绩确定性仍是第一位，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 ◼ 涨跌幅：上周各行业多数上涨，食品饮料（6.0%）、美容护理（4.6%）、轻工制造（4.9%）板块涨幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额 1456.4 亿元，周环比上涨 15.6%，占 A 股整体日均成交额的 17.6% 交易动态 ◼ A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-140.0 亿元；股东减持-82.7 亿元; 新发基金+87.8 亿元; 融资资金-32.4亿元; 陆港通资金 194.2 亿元。 ◼ 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流入状态，传媒、农林牧渔、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。五粮液（食品饮料）、中国中免（商贸零售）、舍得酒业（食品饮料）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流入，食品饮料、商贸零售、家用电器。贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周传媒、社会服务、纺织服饰行业南向资金净流入居前。美团-W（社会服务）、快手-W（传媒）、安踏体育（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 ◼ 市场情绪：融资交易占比 6.7%（上期为 6.6%）；沪市换手 0.8%（上期为 0.6%），深市换手率 1.9%（上期为 1.6%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 80.2%（上周 79.0%），灵活配置型基金估算仓位 64.0%（上周 63.3%）。 ◼ 热点题材：白酒、饮料制造、大消费、食品加工、乳业。 风险提示 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 证券研究报告 主要消费产业行业研究 2023 年 07 月 30 日 （维持评级） 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：市场预期改善，消费反弹明显 ........................................................ 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A 股大盘估值 .......................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 9 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A 股流动性跟踪 ........................................................................ 9 4.2、主力资金流动 ......................................................................... 10 4.3、南北向资金流动 ....................................................................... 11 4.3.1、北向资金 ........................................................................... 11 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 13 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 ............................................................................. 14 5.2、热点题材 ............................................................................. 15 5.3、异动个股 ............................................................................