通信行业：面板持续涨价，关注Q3海外需求情况

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 面板持续涨价，关注 Q3 海外需求情况 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、 面板价格持续上涨，目前处于关键抉择点 TV 面板价格持续走高，65/75 寸 TV 面板价格单月增长 8美元。我们认为，未来面板价格走势与短期供给端稼动率调整和中期海外促销季需求直接相关。 2、 供需分析：下游需求同比增速放缓，提前备货；价格持续上涨推动整机厂提前备货，面板厂盈利情况开始分化 我们认为，在全球货币紧缩大背景下，需求端弱复苏态势将持续一段时间，但受价格持续上涨的趋势影响，品牌厂开始为下半年促销季提前备货，一定程度延续需求抬升趋势。当前时点，我们认为供给端的变化是影响价格走势的短期关键因素，主要是面板厂的稼动率调整和不同盈亏平衡线分化带来的面板厂之间的博弈。中期来看，从下游加速备货大背景下，整体供给端预计仍相对稳定控产，而下半年的海外促销季实际需求情况成为价格走势的更大权衡指标。从不同尺寸来看，大尺寸面板价格增长动能高于中小尺寸。 3、 长期趋势：腰部厂商转为新长尾，大尺寸增长趋势持续 我们认为，伴随面板产能逐渐向中国大陆和头部聚集，新长尾厂商正面临再次断尾风险，企业生存欲望最为强烈，在当前需求基本面基本成型情况下，或将面临产品转型 IT、寻求新场景需求或接受收并购等。 此外，大尺寸化趋势持续。根据洛图科技数据，全球液晶电视面板平均尺寸由 2022 年的 46.1 英寸增加至2023H1 的 47.9 英寸，其中中国整机市场平均尺寸已突破60 英寸。我们认为，大尺寸化趋势推动对整体面板出货面积推动显著。根据洛图科技数据，尽管 2023H1 全球大尺寸面板出货 116.4M 片，同比下降 8.6%，出货面积仅同比微降 0.6%。 4、 我们认为，TV 面板价格短期仍将持续反弹，重点关注 TV 面板及大尺寸产能占比大的厂商的投资机会，相关受益标的TCL 科技（收购 TCL 中环、面板价值被严重低估）以及京东方等。另外随着 TV 面板需求改善持续关注面板产业链上游偏光片、驱动 IC、液晶材料、LED 背光等产业链。长期看中国大陆头部厂商有望持续受益。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040002 联系电话： -17%-4%8%21%34%46%2022/072022/102023/012023/042023/07通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 07 月 31 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138291 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 5、 通信板块本周持续推荐： 结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股： 1）持续推荐算力基础设施 服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等； 算力中心：光环新网； 算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）； 2）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等； 3）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等； 4)液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 6、 风险提示 面板需求不及预期；供给控产不及预期；上下游成本控制不及预期；系统性风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 1.面板价格持续上涨，目前处于关键抉择点 TV 面板价格持续走高，65/75 寸 TV 面板价格单月增长 8 美元：根据Discien迪显最新面板价格走势（7月下旬版），TV面板价格持续增长，尤其是大尺寸领域。其中，32 寸 TV 面板价格持续保持增长 1 美元达到 38 美元，65寸 TV 面板价格 168 美元， 75 寸 TV 面板价格 231 美元，均较上月增长 8 美元。 图 1 TV 面板月度价格走势 资料来源：Discien，华西证券研究所 2.供需分析：下游需求同比增速放缓，提前备货；价格持续上涨推动整机厂提前备货，面板厂盈利情况开始分化 供给端盈亏平衡线开始分化：根据迪显预测，考虑面板厂产线的折旧进程和产线切割尺寸这两大差异因素，伴随面板价格持续上涨，当前各家面板厂之间的盈亏平衡线已经开始分化，部分已经开始盈利；同时为了 Q3 海外促销提前备货，当下厂商稼动率快速攀升至 90%左右。根据迪显数据统计，7-8 月面板厂整体产出预计达到 21M，7-8 月在去年低基数基础上，转向同比正增长。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/2019028 16:59 图 2 TV 面板厂稼动率情况 资料来源：Discien，华西证券研究所 需求端弱复苏，面板价格上涨刺激下，下游采购备货需求提前释放：当前全球经济呈现弱复苏态势，TV 需求回升趋势仍不明显。根据迪显数据，在618销售不及预期结果下，部分品牌厂有计划下修Q3采购物量。但在价格持续上涨背景下，下游针对海外下半年的促销季开始提前备货，尽管需求同比走势收窄，但从总量看 6-8 月 TOP 7 品牌厂采购量仍逐月增长。 我们认为，在全球货币紧缩大背景下，需求端弱复苏态势将持续一段时间，但受价格持续上涨的趋势影响，品牌厂开始为下半年促销季提前备货，一定程度延续需求抬升趋势。当前时点，我们认为供给端的变化是影响价格走势的短期关键因素，主要是面板厂的稼动率调整和不同盈亏平衡线分化带来的面板厂之间的博弈。中期来看，从下游加速备货大背景下，整体供给端预计仍相对稳定控产，而下半年的海外促销季实际需求情况成为价格走势的更大权衡指标。从不同尺寸来看，大尺寸面板价格增长动能高于中小尺寸。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 证券研