保险行业23年6月经营数据点评：寿险保费继续提速，财险增速略微回落

保险Ⅱ 行业事件点评报告 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 保 险 Ⅱ 行 业 事 件 点 评 报 告 寿险保费继续提速，财险增速略微回落—保险行业 23 年 6 月经营数据点评 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 17 总股本(亿股) 1,908.10 销售收入(亿元) 18,665.37 利润总额(亿元) 1,978.77 行业平均 PE 43.86 平均股价(元) 24.18 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《资产端改善预期增强，负债端稳健增长，推荐保险板块》2023.07.29 《上市险企 4 月保费收入点评：“金特估”叠加基本面改善，保险估值有望持续修复》2023.05.26 《上市险企 1 月保费收入点评：单月保费有所承压，预计负债端将逐月回暖》2023.02.21 《上市险企 12 月保费收入点评：单月保费承压，全年平稳收官》2023.01.18 事件：2023 年 7 月 27 日，国家金融监督管理总局公布保险行业 2023 年 6月经营数据。  人身险方面：储蓄型保险持续受益于居民财富搬家逻辑，停售预期加强下，寿险保费 6 月单月同比增长 42%。人身险行业 1-6 月保费收入 2.33 万亿，yoy+14%，增速较 5 月提高 2.8pct。分险种来看，①6月单月保费及同比增速：寿险 2,858 亿，yoy+42.4%；健康险 709亿，yoy+4.6%；意外险 49 亿，yoy-8.3%。寿险保费 6 月累计增速较5 月继续提升，预计主因 22 年同期低基数以及居民对储蓄型保险需求旺盛。②1-6 月累计保费及同比增速：寿险 1.9 万亿（yoy+16.9%，前值 yoy+13.2%）、健康险 4,350 亿（yoy+4.0%，前值yoy+3.9%）、意外险 256 亿（yoy-11.0%，前值 yoy-11.7%）；从短期来看，下月全行业降低评估利率或将使产品提价，同时行业的风控水平也将随之提升。停售之后保险产品仍将保持满足居民收益率需求以及保本的稀缺属性，竞争优势依旧明显。  财产险方面：受承保节奏影响，财产险保费增速略微回落。财产险行业 1-6 月原保费收入 8,778 亿元（yoy+9.3%，增速较 5 月下滑 0.5pct）。①车险业务：1-6 月保费收入 4,195 亿元，yoy+5.5%；6 月单月保费收入 734 亿，yoy+4.2%（5 月 yoy+4.2%），主因 6 月汽车销量单月新车销量增速回落（6 月单月 yoy+4.8%，前值 yoy+27.9%）。②非车业务：1-6 月保费收入 4,583 亿元，yoy+13.0%；6 月单月保费收入 940 亿元，yoy+9.6%（5 月 yoy+11.4%）；1-6 非车险各险种仍维持双位数增速，农险、健康险、责任险、其他险种分别实现保费 1000 亿/ yoy+22.8%、1316 亿/yoy+13.8%、743 亿/yoy+14.9%、1269 亿/yoy+12.3%，增速较5 月同比增速分别-4.4pct、-0.1pct、+0pct、-2.6pct。6 月及下半年部分地区台风等自然灾害可能偏重发生；巨灾影响或将使得财产险在理赔端承压，但我们认为头部公司在费控上的持续加强以及充分集体的准备金有望对冲巨灾理赔带来的 COR 上升压力。  资产端方面：险资运用余额维持正增长，权益市场预期改善，股基配置增量占比上涨。截至 6 月末保险资金运用余额 26.8 万亿元，较年初+7.1%，环比 5 月末增长 1.8%，债券、股基、存款、其他类投资占资金运用余额比重分别为 43%、13%、11%、34%。其中股基配置有所增加，投资额环比年初+8.8%至 3.4 万亿元，增量占比 13%，增量占比较 5 月上升 3.2pct，预计主因为险企预判市场低点，增配权益类资产。当前受益于中央政治局会议再次提出的“活跃资本市场”相关表态，经济修复信心增强，资本市场改善有望推动险企投资端改善。  投资分析意见：当前保险行有望资负共振，维持行业推荐评级。保险行业目前进攻属性强；1）资产端：中央政治局会议释放积极信号，同时地产政策优化+地方债务风险化解，资产端悲观预期有望扭转。2）负债端：持续受益居民财富搬家逻辑，部分险企预计将着手备战开门红。预计 3.5%预定利率产品停售对保险销售影响有限，下半年保费增速将有望保持稳定。当前 4 大 A 股寿险 PEV 平均 0.59 倍，处于历史底部，下行风险小。推荐低估值、高弹性，且业绩有望持续超预期的新华保险。以及队伍质态持续改善或经营稳健的中国人寿、中国太保、友邦保险；财险：中国人保。 风险提示：1) 政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -16%-5%6%17%28%39%22/7/30 22/10/1122/12/23 23/3/6 23/5/18 23/7/30保险Ⅱ沪深300保险Ⅱ 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:近 1 年人身险保费累计增速转正（%） 图表2:近 1 年人身险单月保费增速有所回落（%） 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 图表3:6 月财产险各险种保费增速（单月%） 图表4:1-6 月财产险各险种保费增速（累计%） 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 图表5:近 12 个月财产险各险种单月保费结构（亿元） 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%人身险寿险意外险健康险-80%-40%0%40%80%120%160%21-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-06人身险总保费寿险意外险健康险734 140 369 149 43 238 4%15%16%13%-18%2%-20%-10%0%10%20%0200400600800单月保费单月同比增速4,195 743 1,000 1,316 256 1,269 6%15%23%14%-18%12%-20%-10%0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,000累计保费累计同比增速02000400060008000100001200014000160006M227M228M229M2210M2211M2212M221M232M233M234M235M236M23机动车辆保险责任保险农业保险健康险意外险其他保险Ⅱ 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后