建材行业周观点：政策频出提振房地产产业链信心，重申一带一路仍在左侧

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑材料 2023 年 07 月 30 日 政策频出提振房地产产业链信心，重申一带一路仍在左侧 看好 ——建材行业周观点（20230724-20230730） 相关研究 证券分析师 戴铭余 A0230520010001 daimy@swsresearch.com 研究支持 郦悦轩 A0230518120002 liyx@swsresearch.com 联系人 郦悦轩 (8621)23297818× liyx@swsresearch.com 本期投资提示：  板块表现：本周上证指数上升 3.4%、深圳成指上升 2.7%、创业板指上升 2.6%，同期建筑材料（申万）上升 6.7%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升 6.5%、上升 5.5%、上升 7.6%。个股方面，涨幅前五的分别为：龙泉股份(+25.8%)、中材科技(+12.2%)、福建水泥(+11.8%)、三棵树(+10.8%)、兔宝宝(+10.6%)，跌幅前五的分别为：金刚光伏(-3.9%)、宁夏建材(-2.7%)、顾地科技(-1.4%)、正威新材(+0.1%)、宏和科技(+0.1%)。  数据跟踪：本周建材口径需求侧部分大宗品高频数据环比走势有所好转：（1）本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 1.2%。7月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升；（2）本周全国 5mm 浮法玻璃均价为 2039.9 元/吨，环比上升 18.9 元/吨，同比上升 305.5 元/吨，需求略好转，市场量价小涨；（3）本周国内光伏玻璃市场整体成交较前期好转，库存持续下降；（4）无碱粗纱市场延续弱势运行，交投氛围趋于平淡；（5）碳纤维市场延续整理走势，供需失衡局面未缓解。  行业跟踪：（1）中共中央政治局会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险；（2）在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议中，国务院副总理何立峰强调，城中村改造是一项复杂艰巨的系统工程，要从实际出发，采取拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造；（3）住建部倪虹部长强调，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”；（4）根据中国玻纤工业协会，2023 年 1-6 月，我国玻璃纤维及制品累计出口量为 95.83 万吨，同比下降 11.13%；出口金额累计 15.04 亿美元，同比下降 23.11%；前六个月出口均价 1569 美元/吨，同比下降 13.48%；（5）根据数字水泥网，上半年全国水泥产量为近 12 年同期最低水平；（6）根据克而瑞数据，2023 年第 30周 14 个重点监测城市二手房成交面积 113.5 万平方米，环比再度转跌，下降 17%，同比降幅扩大至 27%，这一成交规模创第 7 周以来次新低，仅仅略高于只有 3个工作日的第 19 周；（7）根据国家统计局，2023 年 7 月份建筑材料工业景气指数为 94.1 点，较上月回落 9.3 点，低于临界点，处于非景气区间。  投资分析意见：（1）我们继续强调下半年尤其是三季度一带一路的左侧机会，与市场不同的观点是我们认为一带一路并非主题性投资，把握正确打开方式，其是具有强估值消化能力的新弹性赛道。我们重申央企是β，而优势民企是β+α，建议关注海鸥股份（一带一路+新工业革命+新能源革命）、上海港湾、中粮科工（一带一路+粮食安全）；（2）房地产产业链现在最大的矛盾在于对可持续性的分歧，政策态度转向后，产业链的数据何时出现可持续的修复才是重中之重，这也是政策底往往不等于市场底的原因（参考水泥股息率和煤炭股息率）。介于此，我们认为，短期经过第一轮快速修复后，产业链投资机会博弈成分加剧，大级别机会仍需依赖地产数据的可持续性改善，建议右侧布局，方向建议各细分赛道优质企业海螺水泥、伟星新材、三棵树、坚朗五金、北新建材；（3）国产替代方向正在路上，建议关注华为 UTG 产业链及新材料国产替代布局者公司凯盛科技。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期等 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1．板块跟踪 本周上证指数上升 3.4%、深圳成指上升 2.7%、创业板指上升 2.6%，同期建筑材料（申万）上升 6.7%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升6.5%、上升 5.5%、上升 7.6%。个股方面，涨幅前五的分别为：龙泉股份(+25.8%)、中材科技(+12.2%)、福建水泥(+11.8%)、三棵树(+10.8%)、兔宝宝(+10.6%)，跌幅前五的分别为：金刚光伏(-3.9%)、宁夏建材(-2.7%)、顾地科技(-1.4%)、正威新材(+0.1%)、宏和科技(+0.1%)。 图 1：申万一级分类涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 2：板块指数涨跌幅 图 3：建材板块涨跌幅前五 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%非银金融房地产钢铁建筑材料银行食品饮料美容护理综合轻工制造建筑装饰汽车家用电器商贸零售交通运输医药生物煤炭计算机纺织服饰环保有色金属社会服务电力设备石油石化基础化工机械设备国防军工农林牧渔公用事业通信电子传媒0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%龙泉股份中材科技福建水泥三棵树兔宝宝金刚光伏宁夏建材顾地科技正威新材宏和科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 2．数据跟踪：传统建材 2.1 水泥：价格下跌放缓，触底迹象明显 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 1.2%。价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度 10-20 元/吨。7 月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近 3 个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。 本周全国 42.5