汽车行业一周一刻钟，大事快评(W123)：策略会重点公司更新

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2025 年 09 月 09 日 策略会重点公司更新 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W123） 相关研究 - 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上汽集团：公司与华为合作的尚界品牌在规划与定价上超出市场预期，单车盈利能力看好。名爵等自主品牌盈利回暖，目前压力集中于上汽通用。尚界 H5 订单表现良好，奥迪 E5 预售每日订单量过百，定价后有望引发市场关注。 ⚫ 精锻科技：上半年承压后，下半年盈利有望改善，预计利润约 1.2 亿元。受益于自主品牌、华为及特斯拉增量订单，经营边际改善。机器人领域已提供减速器、关节样品。 ⚫ 松原安全：凭借全产业链垂直整合维持较强毛利率，零部件自制对冲成本压力。客户覆盖理想、小鹏、领跑，并进入奔驰、上汽、一汽红旗供应体系。维持全年收入 26 亿元以上指引。 ⚫ 银轮股份：作为机器人一级供应商，利用在热管理领域优势切入机器人关节、芯片、电池等散热。液冷数据中心业务已获北美头部客户订单，机器人与液冷有望提升估值。 ⚫ 福达股份：主营供不应求，增长确定性高。机器人业务布局丝杠与摆线针轮减速器，获舍弗勒认可，价值存在重估空间。 ⚫ 隆盛科技：主业下半年迎拐点，赛力斯问界 M7 配套电机单车价值量有望由 500–800元提升至 2000 元。机器人业务卡位谐波减速器并布局灵巧手，成长路径清晰。 ⚫ 保隆科技：车用传感器延伸至机器人逻辑顺畅。三季度主业或迎拐点，空悬业务贡献增量。机器人业务推进顺利将带来估值提升空间。 ⚫ 巨一科技：定位机器人场景落地与系统集成，已与乐聚合作。硬件成熟后，集成企业将具备显著业务弹性。 ⚫ 长城汽车：魏牌将贡献销量与利润增量，坦克 500 预售订单强劲，月销量或达数千台；坦克 400 与 700 智驾版计划四季度上市。公司计划 2026 年出口增长约 20%，在本地化生产与渠道拓展下目标较易实现。参照 2026 年约 170 亿元利润预期，仍有增长空间。 ⚫ 投资分析意见：基于科技+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1. 策略会重点公司更新 上汽集团：公司与华为合作的尚界品牌，在规划与定价上系统性强并超出市场预期，其单车盈利能力看好。同时，名爵等自主品牌的盈利能力呈现回暖态势，目前经营压力主要集中于上汽通用业务。具体车型方面，尚界 H5 订单表现良好，具备价格竞争力；奥迪E5 在预售阶段每日订单量已过百，正式定价后有望引发新一轮市场关注。 精锻科技：公司主营业务在上半年承压后，预计下半年盈利将显著改善。尽管大众业务构成一定影响，但受益于国内自主品牌、华为及特斯拉的增量订单，公司经营已现边际改善，预期下半年利润有望达约 1.2 亿元。在机器人领域，公司已通过入股等方式布局，并已开始为相关企业提供减速器、关节等产品的样品。 松原安全：面对上半年加剧的行业竞争，凭借其全产业链的垂直整合能力，维持了较强的毛利率。公司通过零部件高度自制，有效对冲了行业性的成本压力。在客户端，公司实现了对理想、小鹏、领跑等新势力的全面突破，并成功进入奔驰、上汽乘用车、一汽红旗等传统及合资品牌的供应体系，客户结构持续优化。维持全年收入 26 亿元以上的业绩指引。 银轮股份：定位机器人一级供应商，利用其在热管理领域的全球领先优势，解决机器人关节模组的散热与轻量化痛点。公司不仅在机器人关节被动散热方面具备优势，在算力芯片、电池等主动散热领域也积累深厚，并已明确进入海外头部 F 客户供应链。同时，其液冷数据中心业务已获北美头部客户订单，我们认为机器人与液冷业务有望进一步提升公司估值。 福达股份：在机器人领域的价值或被低估。其主业曲轴市场地位明确，业绩增长确定性高。机器人业务方面，公司同时布局丝杠与摆线针轮减速器，具备成熟的量产能力和技术工艺优势，在车内减速器齿轮已经获得舍弗勒等客户认可，机器人领域客户资源有望复用。我们认为其双重业务布局和向上游模组延伸的潜力，使其价值存在重估空间。 隆盛科技：公司主业预计下半年迎来明确拐点，原有业务恢复与新订单增长形成共振。同时，为赛力斯问界 M7 配套的电机半总成产品单车价值量有望从 500-800 元提升至2000 元，成为新的业绩弹性。机器人方面，公司通过收购蔚瀚智能及与海外厂商合作，在谐波减速器领域卡位精准，并布局灵巧手业务，成长路径清晰。 保隆科技：有望从车用传感器业务延伸至机器人领域，逻辑顺畅。我们判断其主业将在三季度有望迎来拐点，空悬业务将贡献明确增量。若机器人业务布局顺利推进，作为汽车电子的成熟企业，其估值有望得到提升，我们认为其市值具备较大增长空间。 巨一科技：定位机器人场景落地与系统集成，已与本体厂商合作。我们认为，在机器人硬件成熟后，市场的焦点将转向应用场景，届时巨一科技这类具备产线集成能力的企业将展现出显著的业务弹性。 长城汽车：公司的核心逻辑未变，我们认为魏牌将为公司带来显著的销量与利润增量，推动公司持续改善。近期，坦克 500 预售订单强劲，月销量有望达数千台；坦克 400 与 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共5页 简单金融 成就梦想 700 的智驾版也计划在四季度上市。魏牌正通过优化产品开发流程，联合研发与品牌部门共同分析用户需求，以提升未来众多新车型的成功率。出口业务方面，公司计划 2026 年实现约 20%的增长，我们认为在本地化生产与渠道拓展的推动下，此目标较易达成。参照2026 年约 170 余亿元的利润预期，我们认为公司仍有增长空间。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司估值表 2025/9/9 PB 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元） 总市值（亿元） LF 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 整