石油化工行业周报第312期：严控现代煤化工产能，持续看好煤化工龙头企业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 7 月 29 日 行业研究 严控现代煤化工产能，持续看好煤化工龙头企业 ——石油化工行业周报第 312 期（20230724—20230730） 石油化工 政策强调严控现代煤化工产能规模，利好煤化工龙头企业。2023 年 7 月 27日，国家发展改革委等部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》（以下简称《通知》），《通知》强调从严从紧控制现代煤化工产能规模，确保煤保供政策优先性。我们认为在此背景下，未来有限的化工用煤指标将更集中在龙头企业，煤化工龙头企业有望持续提升市占率和盈利能力。此外，《通知》指出，鼓励新建现代煤化工项目承担相应的技术创新示范升级任务，实施重大技术装备攻关工程，加快产业技术优化升级。现代煤化工龙头企业具备更大的经营规模，更充分的产能储备，更高的研发费用投入，在产业技术创新上具有显著先发优势。 煤价中枢下行叠加需求复苏，看好煤化工产业链盈利改善。2023 年 6 月以来，夏季炎热致电厂耗煤量提升，煤炭库存有所回落，主要品种煤炭价格有所回升。2023 年 7 月主焦煤、动力煤、无烟煤月度均价分别为 1945 元/吨、853 元/吨、1157 元/吨，较 23 年 6 月均价分别+7.6%、+7.5%、-5.9%。2023 年 7月北方港、曹妃甸、长江口煤炭库存分别在 2595 万吨、486 万吨、804 万吨，较 6 月平均库存分别变动-9.5%、-10.1%、-1.2%。短期受旺季来临需求上行影响，煤炭价格有所反弹，但供给端压力仍存，2023 年在保供政策持续发力的背景下，煤炭供给仍将在高位运行，煤价仍存下行压力。需求端，2023 年以来随着疫情防控措施优化，政策端持续发力，国内需求持续复苏。在成本下行需求复苏背景下，煤化工产业链景气度有望持续提升。 甲醇、醋酸价差环比显著改善，供需承压聚烯烃价差较弱。2023 年 7 月(截至7 月 28 日)煤制甲醇平均价差为+433 元/吨，环比 23 年 6 月价差+202 元/吨。醋酸价差环比回暖，2023 年 7 月(截至 7 月 28 日)醋酸平均价差为+1681 元/吨，环比 23 年 6 月价差增加 4%。聚乙烯与聚丙烯 2023 年 7 月(截至 7 月 28日)均价差分别在 1832 元/吨、914 元/吨，环比分别+8.3%、-13%。 丙烯酸价差环比增长，环氧丙烷价差环比下滑。2023 年 7 月(截至 7 月 28 日)丙烯酸均价为 6210 元/吨，环比 23 年 6 月上涨 5%。丙烯酸价差环比上涨，2023 年 7 月(截至 7 月 28 日)丙烯酸均价差为+1346 元/吨，环比 23 年 6 月价差增长 6%。2023 年 7 月(截至 7 月 28 日)环氧丙烷均价为 9379 元/吨，环比23 年 6 月下降 2%。环氧丙烷价差环比下滑，2023 年 7 月(截至 7 月 28 日)环氧丙烷均价差为+3487 元/吨，环比 23 年 6 月价差下降 11%。 投资建议：国家严控现代煤化工产能规模，优先落实煤保供政策，用煤指标集中于龙头企业，有望持续提升市占率和盈利能力。此外，2023 年煤价中枢下行需求持续复苏，煤化工产业链盈利有望持续改善。我们持续看好煤化工龙头企业，建议关注：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、阳煤化工、诚志股份、中国旭阳集团。 风险分析：能源价格大幅波动风险、全球经济衰退风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 石油化工 目 录 1、 严控现代煤化工产能，持续看好煤化工龙头企业 ............................................................... 5 1.1、 政策强调严控现代煤化工产能规模，利好煤化工龙头企业 .................................................................... 5 1.2、 煤价中枢下行叠加需求持续复苏，看好煤化工产业链盈利改善............................................................. 6 1.3、 投资建议 ................................................................................................................................................ 8 2、 原油价格和供需数据追踪 ................................................................................................. 9 2.1、 国际原油及天然气期货价格与持仓 ........................................................................................................ 9 2.2、 中国原油期货价格及持仓 ..................................................................................................................... 10 2.3、 原油及石油制品库存情况 ..................................................................................................................... 11 2.4、 石油需求情况 ....................................................................................................................................... 12 2.5、 石油供给情况 .........................................