煤炭行业周报：供需弱平衡保煤价中枢稳定，板块配置正当时

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 供需弱平衡保煤价中枢稳定，板块配置正当时 2023 年 07 月 29 日 ➢ 供需弱平衡保煤价中枢稳定，板块配置正当时。本周 5 号台风“杜苏芮”登陆，南方地区强降雨天气多发，电厂日耗有所下降，但由于发运成本支撑，港口贸易商挺价意愿强，港口煤价虽有所走弱但降幅持续收窄。展望后市，1）供给端：低煤价下国内产量增速放缓，未来进口煤同比增速预计依旧保持高位，但边际有望改善，海外影响进一步恶化的可能性低，煤价依旧为国内基本面主导。2）需求端：电煤需求方面，近期受 5、6 号台风影响，水电出力改善或部分挤占火电需求，但“迎峰度夏”行情将于 8 月迎来峰值，叠加宏观经济升温预期，居民用电和工业用电需求均有望再度提升。非电需求方面，7 月 24 日，政治局会议优化调整房地产政策，底部向上趋势较为确定，宽松的政策预期下未来水泥、化工用煤需求有望增长。综合来看，中期视角下，9 月后电煤需求将进入淡季，非电需求走势需关注房地产政策端变化，但因供应端有边际收缩趋势，将支撑煤价底部，动力煤市场供需弱平衡，我们预计中期煤价中枢将平稳运行。短期多空因素叠加作用下煤价小幅波动属正常现象，不必过分担忧，预计后续依旧窄幅震荡为主。当前煤炭板块估值较低，配置价值高，伴随未来经济好转，板块标的投资价值将进一步提升。 ➢ 焦煤市场偏强运行。据煤炭资源网数据，截至 7 月 28 日，京唐港主焦煤价格为 2150 元/吨，周环比上涨 130 元/吨。截至 7 月 27 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为 247.70 美元/吨，周环比上涨 0.05 美元/吨。产地方面，山西低硫、山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤周环比均上涨，长治喷吹煤周环比持平。伴随焦炭第三轮提涨落地且提涨范围扩大，双焦市场情绪持续升温，下游铁水产量小幅回调但仍维持高位，焦钢企业采购积极性不减，供应端受安全检查影响部分煤矿生产受限，供需偏紧格局使煤价延续上涨趋势。当前焦炭涨价预期较强，若铁水产量持续高位，短期焦煤价格支撑较强。 ➢ 焦炭市场偏强运行。据 Wind 数据，截至 7 月 28 日，唐山二级冶金焦市场价报收于 2000 元/吨，周环比上涨 150 元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880 元/吨，周环比持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为 2140 元/吨，周环比持平。本周焦炭第三轮提涨落地。近期焦企利润有所好转，但因原料煤价格强势拉涨，亏损依旧较为严重，部分焦企开始限产，供应端有所收缩。需求端，成材价格上涨，钢厂盈利较好、高铁水持续，对上游采购积极性提升，焦企库存进一步降低。短期焦炭供需偏紧，成本支撑作用较强，价格有望偏强运行。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 ➢ 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600546 山煤国际 15.15 3.52 3.02 3.57 4 5 4 推荐 601225 陕西煤业 16.53 3.62 2.38 2.87 5 7 6 推荐 600188 兖矿能源 17.76 6.20 3.94 5.61 3 5 3 推荐 601898 中煤能源 8.45 1.38 1.82 1.92 6 5 4 推荐 601088 中国神华 28.41 3.50 3.18 3.38 8 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2023 年 7 月 28 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业事件点评：六部门发文推动现代煤化工产业健康发展，对未来煤炭需求增长影响较小-2023/07/28 2.能源开采行业 2023 年上半年及二季度总结：23Q2 机构持仓环比下降，板块业绩韧性凸显-2023/07/27 3.煤炭周报：基本面回归国内主导，煤价上行提升板块配置价值-2023/07/22 4.煤炭周报：库存加速去化，板块公司业绩可期-2023/07/15 5.煤炭周报：发运倒挂，加速港口及终端去库，板块配置价值凸显-2023/07/09 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态..............................