房地产行业动态点评：新定调下积极响应，后续政策可期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 新定调下积极响应，后续政策可期 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 戚康旭 SAC No. S0570122120008 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 7.10 买入 华发股份 600325 CH 13.44 买入 建发股份 600153 CH 17.45 买入 滨江集团 002244 CH 13.78 买入 万科 A 000002 CH 19.04 买入 新城控股 601155 CH 21.78 买入 金地集团 600383 CH 9.86 买入 越秀地产 123 HK 15.16 买入 建发国际集团 1908 HK 25.52 买入 华润置地 1109 HK 44.89 买入 中国海外发展 688 HK 26.33 买入 龙湖集团 960 HK 32.17 买入 中海物业 2669 HK 13.00 买入 保利物业 6049 HK 71.92 买入 华润万象生活 1209 HK 47.47 买入 滨江服务 3316 HK 38.38 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 万物云 2602 HK 51.87 买入 新大正 002968 CH 24.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 28 日│中国内地 动态点评 重申房地产支柱地位，需求端政策释放积极信号 7 月 27 日晚，中国建设报公众号发布消息，近日住建部倪虹部长召开企业座谈会，就房地产市场平稳健康发展方面释放积极信号。住建部再次强调房地产行业的支柱地位，对推动经济回升向好具有重要作用，需要大力支持刚性和改善性需求，做好保交楼。与以往不同的是，本次会议对于具体的需求端支持政策有更为详实的指引，具体包括：1）强调房地产业支柱地位；2、大力支持刚醒和改善性需求；3、降低首套住房首付比例以及贷款利率；改善性需求层面换购税费减免；4、推动房贷实施“认房不认贷”政策；5、继续做好保交楼工作。 政治局会议新定调后的实操指引，对具体需求端扶持政策给出明晰方向 政治局会议后，住建层面积极响应。上一次关于需求端具体的扶持政策的表述来自于“金融十六条”，提及了首付比例和贷款利率下限调整，本次会议的表述内容更为丰富，方向明晰。24 日政治局会议对于地产有了新的定调：供求关系发生重大变化。我们也在之前的点评中提及，这一及时且珍贵的表态意味着因城施策进一步推动优化值得期待，尤其是核心城市的限购限贷限售、认房又认贷等政策的宽松等方面。我们认为住建部对于行业需求端扶持政策有了更为积极的论述和更详细的指引。 因城施策有望快马加鞭，一线城市认房又认贷政策的松动可期 本次针对需求侧提及的三个层面，自 22 年以来部分城市通过因城施策均有所涉及。据我们不完全统计，22 年至今，进行首付比例调整的城市合计 83个，调整“认房认贷”政策的城市合计 48 个，执行税收优惠政策的城市有15 个，其中二线城市针对这三项政策有所调整的城市分别有 16、8 和 5 个，调整最为频繁的时段是在 22 年下半年，23 年以来相关政策出台节奏明显趋缓，我们认为随着住建部的发声，政策调整频次有望提升，尤其是一直严格执行“认房又认贷”的一线城市的宽松值得期待。我们认为政策的放松对销售有实际促进作用，需求端扶持政策的蔓延有望为市场基本面注入信心。 投资建议 此次住建部的表态是政治局会议新定调下的明确调整，我们期待后续因城施策进一步发力，尤其是需求端政策进一步蔓延以及向更高能级城市拓展的速度。我们看好具备充裕供应弹性的城市和在主流城市有充裕货值和补货能力的优质房企。重点推荐：1）A 股开发：城建发展、华发股份、建发股份、滨江集团、万科 A、新城控股、金地集团；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云、新大正。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (19)(12)(5)29Aug-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 重点公司推荐一览表 收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 城建发展 600266 CH 买入 6.17 7.10 13,923 -0.41 0.43 0.80 0.96 -15.05 14.35 7.71 6.43 华发股份 600325 CH 买入 10.13 13.44 21,447 1.22 1.28 1.43 1.63 8.30 7.91 7.08 6.21 建发股份 600153 CH 买入 9.80 17.45 29,451.19 2.09 2.30 2.64 3.07 4.69 4.27 3.71 3.19 滨江集团 002244 CH 买入 9.98 13.78 31,052 1.20 1.45 1.76 2.04 8.32 6.88 5.67 4.89 万科 A 000002 CH 买入 14.73 19.04 175,739 1.90 1.90 2.04 2.17 7.75 7.75 7.22 6.79 新城控股 601155 CH 买入 16.01 21.78 36,113 0.62 1.83 2.42 2.63 25.82 8.75 6.62 6.09 金地集团 600383 CH 买入 7.74 9.86 34,943 1.35 1.37 1.52 1.66 5.73 5.65 5.09 4.66 越秀地产 123 HK 买入 9.91 15.16 39,892 1.28 1.33 1.53 1.