非金属建材行业2023年7月投资策略：中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年07月19日超 配非金属建材行业 2023 年 7 月投资策略中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的核心观点行业研究·行业投资策略建筑材料超配·维持评级证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950chenying4@guosen.com.cn fengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材周报（23 年第 28 周）-玻璃水泥库存回落，价格运行有望企稳》 ——2023-07-17《非金属建材周报（23 年第 27 周）-消费建材中报保持修复，关注优质企业底部机会》 ——2023-07-10《非金属建材周报（23 年第 26 周）-政策持续出台，关注地产链头部企业》 ——2023-07-03《非金属建材周报（23 年第 25 周）-LPR 年内首次下调，关注后续稳增长政策释放》 ——2023-06-26《非金属建材周报（23 年第 24 周）-逆周期调节加码，稳增长信号持续增强》 ——2023-06-196 月市场回顾：板块止跌回升，玻璃涨幅居前。6 月建材板块上涨 1.83%，跑赢沪深 300 指数 0.67pct，其中玻璃板块在光伏行情带动下涨幅居前，单月上涨 10.53%，跑赢沪深 300 指数 9.38pct；水泥板块下跌 3.03%，跑输沪深300 指数 4.18pct；其他建材板块上涨 2.35%，跑赢沪深 300 指数 1.94pct。政策稳增长信号增强，下半年传统动能仍需发力。当前我国经济仍处于复苏调整阶段，二季度以来，房地产行业景气有所承压，在“保交楼”政策的推进下，仅房屋竣工端持续修复，基建上半年投资增速稳步增长。在目前经济增长动能受到一定制约背景下，稳增长信号逐步增强，近期地产相关支持政策仍在持续出台，促进房地产市场回归平稳运行，稳定市场信心和预期；下半年宏观经济稳增长仍需基建发力，积极政策具备较强出台预期，基建投资仍有望保持较强韧性，推动经济需求改善恢复。建材传统淡季，静待行业再均衡。①水泥：受高温降雨天气、下游资金短缺等因素影响，市场需求继续弱势运行。目前市场需求恢复仍需一定时间，多地开展夏季错峰缓解供需矛盾，但更多来自被动压力，行业仍处磨底阶段，短期运行仍偏弱。②玻璃：浮法玻璃：短期来看，7 月高温雨水天气延续情况下，终端订单预期改善有限，前期点火产线或形成一定供应压力，预计短期价格重心或仍继续下移，下半年竣工段表现仍然值得期待，建议关注旺季来临前需求和库存边际变化；光伏玻璃：近期市场整体交投欠佳，成交重心松动，终端需求释放偏慢，厂家存库存压力，下游压价明显，预计市场稳中偏弱运行，部分价格小幅回调，供给端收严背景下看好中长期价格修复。③玻纤：粗纱市场底部偏弱运行，短期供应端有所增加叠加库存高位攀升，供应压力仍存，但随着市场逐步向传统旺季过渡，基建赶工及风电装机向好预期利好需求修复，叠加汽车平稳修复和出口同比改善，结构性景气依旧可期；电子纱下游需求仍待修复，但部分产线存冷修计划，叠加成本端支撑，短期价格存小幅提涨预期，终端需求启动仍需关注。7 月份重点推荐组合：三棵树、东方雨虹、兔宝宝、旗滨集团。6 月份组合收益率为 3.87%，跑赢申万建材指数 2.86 个百分点。投资建议：中报窗口期，关注业绩表现突出优质龙头标的。二季度经济复苏趋缓，基建投资预期和出口景气减弱，稳增长预期增强，同时地产基本面持续偏弱，政策预期提升。近期地产相关支持政策仍在持续出台，央行、金监局将“金融 16 条”中有试用期限的政策统一延长至 2024 年 12 月 31 日，同时多地因城施策，短期仍有放松预期，建议积极关注地产链政策博弈机会。同时，本轮调整加速行业洗牌，今年以来复苏不及预期进一步加速供给端出清，竞争格局持续优化，地产链相关头部企业通过提高 C 端、小 B 端和非房业务占比，持续优化收入结构，市占率逆势提升，叠加成本下行，盈利水平有望持续修复。短期建议关注优质地产链企业中报业绩及地产链政策博弈机会，中长期看地产链相关标的估值已处于历史低位，受益存量需求支撑和行业竞争格局改善，优质细分领域龙头成长空间依旧很大，推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树、伟星新材、科顺股份、兔宝宝、铝模板行业等细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻 A 等其他优质品种。风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录6 月市场回顾：板块止跌回升，玻璃涨幅居前 .......................................6单月：板块实现相对收益，玻璃涨幅居前 .................................................. 6全年：行情震荡下行，整体表现承压 ...................................................... 7稳增长信号增强，下半年传统动能仍需发力 ....................................... 11稳增长信号持续增强，LPR 年内首次下调 ................................................. 11地产政策预期提升，竣工端持续修复 ..................................................... 12基建投资保持韧性，下半年逆周期调节仍需发力 ...........................................13行业传统淡季，静待再均衡 ..................................................... 15水泥：淡季库存高位，价格继续下行 ..................................................... 15玻璃：价格重心回落，密切关注旺季前基本面边际变化 ..................................... 18玻纤：底部偏弱运行，库存高位增加 ..................................................... 216 月投资组合回顾及 7 月组合推荐 ................................................26投资建议：中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的 ......................... 26风险提示 ..................................................................... 27免责声明 ..................................................................... 30请务必阅读正文之后