行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2023 年 7 月 24 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20230715-20230721） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 郝丹阳 A0230121120003 haody@swsresearch.com 联系人 郝丹阳 (8621)23297818×转 haody@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值  1）指数及板块估值比较：  A 股整体 PE 为 17.4 倍，处于历史 33%分位；  上证 50 指数 PE 为 9.6 倍，处于历史 25%分位；  中证 500 指数 PE 为 22.8 倍，处于历史 15%分位；  创业板指数 PE 为 31.8 倍，处于历史 4%分位；  中证 1000 指数 PE 为 35.6 倍，处于历史 29%分位；  国证 2000 指数 PE 为 44.6 倍，处于历史 50%分位；  创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.8 倍，处于历史 4%分位。  2）行业估值比较：  PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、社会服务、纺织服饰、生物制品、计算机（光学光电子、软件开发）、游戏；  PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无；  PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：银行、保险、能源金属、航运港口、物流、医疗器械。 二、行业中观景气跟踪  1）新能源  光伏：上游：本周多晶硅料价格小幅上涨 0.8%，多晶硅价格保持不变，当前硅料价格已至成本线附近。中游：本周硅片价格上涨 1.7%。短期而言，部分硅料厂可能在限电的影响下供给将受到一定影响，同时下游硅片企业在库存消耗背景下开工率预计将有所提升，从而带动硅料需求的增加，因此硅料短期供需格局将有所好转，价格短期内预计企稳且有所支撑。但中长期而言，硅料的新增产能仍将在三季度持续释放，供给端的压力依然存在。下游：本周电池片价格续涨 1.2%，组件价格降幅扩大至-3.5%。随着前期硅料、硅片价格在大幅下跌后开始企稳，终端采购开始回暖，电池片企业开工意愿回升，电池片价格企稳，而组件端市场博弈依然明显。发电装机：在组件价格下跌背景下，终端装机依然保持高速增长。2023 年 1-6 月，我国光伏发电新增容量同比增长 154.0%，增速环比上月小幅回落 4.2个百分点。另外，2023 年 1-6 月我国风电发电新增设备容量同比 77.7%，增速环比上月提升 26.5 个百分点。  电池：钴、镍：本周钴价下跌 4.4%，镍价小幅续涨 0.4%。锂：本周六氟磷酸锂和碳酸锂价格跌幅分别扩大至-4.5%和-5.1%，氢氧化锂价格下跌 3.8%。当前锂盐供给端逐渐放量，而下游仍以观望为主，需求端恢复缓慢，上下游博弈持续。同时，7 月 21 日碳酸锂期货在广期所上市挂牌交易，上市首日多个合约跌停也影响现货交易情绪，预计短期内锂盐价格仍以震荡运行为主。本周三元 811 型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格分别下跌 1.9%和 3.6%。  2）地产链  钢铁：本周螺纹钢现货价格小幅上涨 0.5%，螺纹钢期货价格续涨 1.3%。成本端：本周铁矿石小幅续涨 0.4%。供给端：据中钢协数据估算显示，2023 年 7 月上旬全国日产粗钢 293.12 万吨，环比下降0.19%。需求端：2023 年 6 月份制造业和基建虽继续保持增长，但增速有所回落，同时房地产业投资增速继续下滑，叠加近期北方高温以及南方梅雨天气持续，下游开工受到影响，需求承压。总体而言，钢铁目前依然呈现“供需两弱”格局。但 7 月 21 日国务院颁发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》在政策端为钢价上行提供了“强预期”，后续重点关注下游需求变化。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 5 页简单金融成就梦想  建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌至-0.8%，相比于去年同期而言，水泥价格跌超 20%。除淡季的季节性原因外，下游地产新开工持续低迷也是本轮水泥行情低迷的重要原因。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨 0.9%，7 月上旬浮法平板玻璃价格续跌 2.7%。近期市场交易情绪略有好转，补库较为积极，但总体而言仍以刚需补库为主。预计后续随着稳增长政策的持续推进，短期内建材类商品价格有望止跌企稳。  房地产：2023 年 6 月地产投资端依然较弱，开工降幅扩大，竣工高位放缓，需求端销售依旧疲软。6 月单月来看，房地产开发投资完成额同比下降 20.6%，降幅环比上月小幅收窄 0.9 个百分点，房屋新开工面积同比下降 31.4%，降幅环比上月扩大 2.9个百分点，房屋施工面积同比下降 30.3%，降幅环比上月收窄 6.0个百分点，房屋竣工面积同比增长 15.2%，增速环比上月回落 9.3个百分点。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于弱改善状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。需求端，2023 年 6 月全国商品房销售面积同比下降 28.1%。降幅环比上月扩大 8.4 个百分点。预计购房力和购买意愿偏弱将在需求端约束销售修复，而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复，因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下，导致总量仍偏弱，但结构有弹性。  3）消费  猪肉：据经济日报报道，近期猪价小幅反弹，但价格仍处于低位运行。供给端：猪价低迷背景下，养殖持续亏损（自繁自养生猪养殖利润亏损程度处于历史低位）。据农业农村部监测数据，6 月末全国能繁母猪存栏量 4296 万头，比 4100 万头的正常保有量高 4.8%，仍处于生猪产能调控绿色合理区域的上线。上半年生猪出栏 3.8 亿头，同比增长 2.6%；猪肉产量 3032 万吨，同比增长 3.2%，市场供应处于近年来的高位。需求端：随着夏季高温天气持续，终端需求疲软。政策端：除近期的中央储备猪肉收储进行外，2023 年 7月 18 日，发改委称要及时开展中央猪肉储备调节。2023 年 7月 19 日，农业农村部在畜牧企业座谈会上表示，生猪养殖要适度合理去产能。总体而言，虽然猪肉供需格局较为宽松，但在政策接连刺激下，短期内预计猪价预计震荡运行，下半年重点关注去产能进程，但长期看“供大于求”背景难以支撑价格上行。  农产品：玉米：本周玉米价格持平，玉米淀粉下跌 0.1%。小麦、大豆：本周价格均保持不变。  4）周期  有色金属：宏观方面，当地时间 7 月 18日公布的美国 6 月零售销售同比 1.5%，较上月回落 0.5%且低于预期，但主要为食品和汽油拖累（同比贡献-2.1%），而商品消费基本维持火热，甚至小幅