有色金属周报：经济运行回升向好，顺周期金属进入上行趋势

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2023 年 07 月 23 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《天山铝业（002532.SZ）：疆内电解铝第一股》，2023.7.20 2.《湖南黄金（002155.SZ）：老牌黄金稳定运营，金锑共振双轮驱动》，2023.7.20 3.《玉龙股份（601028.SH）：帕金戈满负荷生产，降本增效成果显著》，2023.7.16 4.《有色金属周报：美国通胀超预期下行，顺周期金属机会显现》，2023.7.16 5.《锡业股份首次覆盖报告-聚焦资源，发展再开新篇》，2023.7.16 有色金属周报：经济运行回升向好，顺周期金属进入上行趋势 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注我国上半年 GDP 同比增长 5.5%。7 月 17 日，国家统计局发布上半年中国经济数据。初步核算，上半年国内生产总值 593034 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.5%，比一季度加快 1.0 个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，二季度增长 6.3%，从环比看，二季度国内生产总值增长 0.8%。  下周重要数据发布: 7 月 27 日（周四 02:00）美国联邦基金目标利率；7 月 28 日（周五 20:30）美国 6 月核心 PCE 物价指数：同比（%）。  工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-0.8%、0.1%、1.2%、-1.2%、0.9%、2.6%。其中，镍价周内表现领先，主因市场金九银十旺季接近，不锈钢市场情绪好转，6、7 月不锈钢厂商基本维持较高排产。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。  能源金属：锂钴价格小幅回落，镍价格稳中有升，关注未来产量增长显著的龙头企业。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格小幅下跌，金属锂价格小幅上涨。钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍板、镍豆、镍金属价格有所上行，硫酸镍有所分化（2）锂钴价格回落，关注未来产量增长明显的龙头企业，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。  贵金属：美国零售数据不及预期，黄金表现亮眼。本周，上海金交所黄金价格涨1.3%，COMEX 银价周跌 0.8%。本周美国商务部公布 6 月零售销售额为 6895 亿美元，环比增长 0.2%，不及预期值 0.5%。零售数据为消费支出重要指标，展望后市，随着美国通胀数据回落，及消费数据放缓，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属价格持平，镨钕氧化物上涨 1.5%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格下跌，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价持平，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。  投资建议。1）持续推荐贵金属、铝，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业，关注中金黄金、盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI 和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -20%-15%-10%-5%0%5%2022-072022-112023-03沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 6 1.1. 工业金属：国内金属价格普涨，LME 普遍下跌 .................................................. 6 1.1.1. 铜：铜价小幅下跌，冶炼费小幅上行 ......................................................... 6 1.1.2. 铝：铝价小幅上涨，电解铝利润下跌 ......................................................... 8 1.1.3. 铅：铅价格上涨，原生铅开工率上涨 ......................................................... 9 1.1.4. 锌：锌价下跌，精炼锌企业生产利润小幅下降 ......................................... 10 1.1.5. 锡：价格小幅上涨，精炼锡开工率小幅下降 ............................................. 11 1.1.6. 镍：镍价格分化，开工率上升至 87.84%.................................................. 12 1.2. 能源金属：本周普遍下跌 ...........................................