汽车行业月度报告：低调收官，展望来年

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告低调收官，展望来年 2018 年 01 月 15 日评级 同步大市 评级变动： 首次 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 3.14 -7.12 1.19 沪深 300 6.13 7.75 27.26 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 李 文瀚 研 究助理 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 相 关报告 1 《汽车行业跟踪报告-新能源领涨，行业迎来年内强周期》 2017-10-17 2 《汽车行业投资新逻辑解析-铅华洗尽，业绩为王》 2017-10-16 重 点 股 票 2016 2017 2018 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 拓普集团 0.91 27.24 1.1 22.54 1.43 17.34 推荐 精锻科技 0.44 32.52 0.65 22.02 0.85 16.84 推荐 广汇汽车 0.48 16.35 0.59 13.31 0.68 11.54 推荐 万里扬 0.23 44.96 0.58 17.83 0.75 13.79 推荐 华域汽车 1.82 15.29 2.09 13.31 2.28 12.20 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 汽车行业跑输大盘，子板块呈普跌态势。 12 月份，全部 A 股涨跌幅为-2.54%，汽车行业涨幅为-5.98%，整体上大幅跑输大盘 3.44 个百分点。行业子板块出现了全面下跌情况，汽车整车板块跌幅最小，为-3.58%，汽车服务板块跌幅最大，达到-8.04%。行业最新估值溢价率低于历史中值，位于低估区间。截至 12 月 31 日，汽车行业最新估值为 20.72 倍，2012 年 6 月至今的中值为 20.06 倍。行业最新估值对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的溢价率分别为+45%、+33%和-25%，而 2012 年 6 月至今中值的溢价率分别为+71%、+45%和-4%，分别位于历史估值溢价的后 19%、23%和 39%百分位，表明目前全板块估值处于相对低位。结合历史统计数据，我们认为汽车零部件板块有估值上移趋势，汽车服务板块则处于历史底部。2017 年汽车产销量尘埃落定，总体略低于预期，新能源汽车继续快速增长，充电桩仍有较大发展空间。12 月份，中国汽车产销量分别为304.14 万辆和 306.03 万辆，环比下降 1.26%和增长 3.47%，同比分别下降 0.70%和增长 0.10%，汽车整车市场需求仍受政策调控，较为疲软。新能源汽车产销量分别为 14.9 万辆和 16.8 万辆，累计产销量分别为 79.4 万辆和 77.7 万辆，同比增长为 67.4%和 60.0%。12 月份充电桩布置数量累计为 21.3 万部，单月布桩 1.01 万部，实际只完成了需求的27%，未来仍有较大的增长空间。投资策略：考虑板块估值的上移趋势、产业长期的确定性发展逻辑以及目前相对全 A 股溢价率折价，予以行业“同步大市”评级。维持配置估值较为合理、成长性良好的汽车零部件龙头标的逻辑，还可以关注双积分政策落地后的新能源整车标的和已处于历史估值底部的汽车服务板块。我们建议投资者关注如下标的：华域汽车（600741）、万里扬（002434）、拓普集团（601689）、精锻科技（300258）和广汇汽 车（600297）。风险提示：汽车销量不达预期，新能源汽车政策支持力度不及预期等-3%1%5%9%13%17%21%25%2017-012017-052017-09汽车沪深300行业月度报告 汽车 2 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业信息跟踪 ........................................................................................................... 5 3 市场及公司信息汇总 ................................................................................................ 8 4 投资策略 .................................................................................................................. 9 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况........................................................................................ 3 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况 ...................................................................... 3 图 3：SW 汽车行业指数与各指数市盈率比较情况 ........................................................ 4 图 4：SW 汽车行业指数对各指数市盈率溢价情况 ........................................................ 4 图 5：汽车各子行业市盈率比较（除去交运板块） ....................................................... 4 图 6：子行业对汽车行业指数市盈率溢价（除交运板块）............................................. 4 图 7：汽车每月及累计产销量情况................................................................................ 6 图 8：汽车每月及累计产销量增长率情况 ..................................................................... 6 图 9：2017 年新能源汽车产销情况 ...............................................................................