汽车行业数据监控系列之2017年12月乘用车：17年行业同比增长1.9％，低增长常态下投资优势企业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业 行业研究/动态报告 报告摘要：  行业环比回暖明显 遇高基数同比下降0.7% 根据中汽协统计数据：2017年12月乘用车销售265.3万辆，同比下降0.7%（11月销量同比增速0.0%），环比增长2.5%；累计1-12月销售2474万辆，同比增速1.9%。 根据乘联会统计数据：2017年12月国内狭义乘用车销售273.9万辆，同比增长0.74%，环比增长11.2%，累计1-12月销量同比增速2.1%。  整体终端优惠持续 热销车型优惠相对较少 SUV：监控重点车型中，12月份上半月优惠力度较小的有途昂，这款车部分地区还在加价销售；优惠力度较大的有昂科拉、IX35、翼虎、途观。 轿车：监控重点车型中，12月份上半月优惠力度较小的有帝豪GL、博瑞；优惠力度较大的有朗逸。  库存预警指数保持低位，环比略有下降 年初以来，库存预警指数一直位于荣枯线以上，经销商库存压力较大，但随着月度销量逐步回暖对库存的消化，库存预警指数逐步回落，12月预警指数为47.7，还处于荣枯线下，环比11月略有下降。  投资机会分析：行业回暖趋势明显 优势企业配置价值凸显 行业增速新常态叠加消费升级背景下，优选马太效应中强势车企以及业绩确定性强、估值合理的零部件企业。从结构上看：当前行业增速新常态及消费升级的背景下，车企产品及销量加速分化，马太效应明显，配套强势自主品牌及合资品牌的优质零部件汽车，以及产品符合消费升级、节能减排的零部件企业有望实现业绩快速增长。 推荐整车蓝筹：上汽集团（自主品牌表现佳+预期新能源爆款车型+整体销量增速稳健）、宇通客车（短期看新能源公交车渗透率提高、销量恢复；中长期看公路客车新能源化）；零部件企业关注两条主线：1）客户端：配套强势自主品牌及产品更迭合资品牌的企业，2）产品端：符合行业节能、智能、电动化发展方向，产品技术逐步升级的企业；推荐：星宇股份、拓普集团、万里扬、精锻科技、宁波高发。  风险提示 行业销量低于预期、宏观经济下滑。  盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018-01-11 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 上汽集团 33.83 2.9 3.1 3.39 12 11 10 强烈推荐 宇通客车 23.28 1.83 1.71 2.05 13 14 11 强烈推荐 星宇股份 50.54 1.27 1.72 2.26 40 29 22 强烈推荐 拓普集团 25.08 0.81 1.08 1.43 31 23 18 强烈推荐 万里扬 10.18 0.23 0.6 0.77 44 17 13 强烈推荐 精锻科技 14.42 0.47 0.6 0.78 31 24 18 强烈推荐 宁波高发 34.81 1.11 1.6 2.08 31 22 17 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 17 年行业同比增长 1.9% 低增长常态下投资优势企业 —汽车数据监控系列之 2017 年 12 月乘用车 动态报告/汽车及配件行业 2018 年 01 月 12 日 推荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： wind，民生证券研究院 分析师：徐凌羽 执业证号： S0100517090004 电话： 010-85127646 邮箱： xulingyu@mszq.com 研究助理：张东东 执业证号： S0100116050009 电话： 010-85127646 邮箱： zhangdongdong@mszq.com 相关研究 1、《汽车数据监控系列之 2017 年 11 月乘用车：行业回暖 11 月环比高增长 企业增速分化明显》2017.12.13 2、《汽车数据监控系列之 2017 年 10 月乘用车：10 月销量同比稳步增长 行业估值保持低位》2017.11.13 3、《汽车数据监控系列之 2017 年 9 月乘用车：行业环比高增长 优势企业配置价值凸显》2017.10.16 4、《汽车数据监控系列之 2017 年 8 月乘用车：行业持续回暖 静待金九银十》2017.09.12 5、《汽车数据监控系列之 2017 年 7 月乘用车：行业回暖趋势明显 板块配置价值提升》2017.08.17 动态报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 目 录 .................................................................................................................................................................................. 2 一、12 月同比下降 0.7%，全年同比增长 1.9% .............................................................................................................. 3 二、整体终端优惠持续 热销车型优惠相对较少............................................................................................................. 6 三、库存预警指数保持低位，环比略有下降................................................................................................................... 8 四、投资策略：优势企业配置价值凸显........................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ...............................................................