REITs行业点评：积极信号已现，长江REITs系列指数助力公募REITs配置机会挖掘

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 积极信号已现，长江REITs 系列指数助力公募REITs 配置机会挖掘 %%%%%%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]首发与扩募双轮驱动下，启航三年，公募 REITs 规模持续扩容且底层资产日趋丰富，窗口机遇显现。在此背景下，近期，多家基金管理人纷纷发布公告，宣布将积极筹备 REITs 指数基金发行和 FOF 基金相关投资准备工作，正式将公募 REITs 纳入投研视野。长江战略数据联合建筑团队于 2023 年 3 月份推出 REITs 系列指数，有望为 REITs 产品化及机构配置提供参考。展望来看，我们认为 REITs 所持有的基础设施收费类似必选消费，消费者需求弹性不大，在当前经济整体复苏的基础上有望整体稳健增长，因此未来项目运营的可供分配金额或有提升空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 陈洁敏 张弛 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518120005 SAC：S0490520080022 张智杰 蔡文捷 SAC：S0490522060005 %%%%%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 积极信号已现，长江 REITs 系列指数助力公募REITs 配置机会挖掘 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 首发与扩募双轮驱动下，启航三年，公募REITs 规模持续扩容且底层资产日趋丰富，窗口机遇显现。在此背景下，近期，多家基金管理人纷纷发布公告，宣布将积极筹备 REITs 指数基金发行和 FOF 基金相关投资准备工作，正式将公募 REITs 纳入投研视野。长江战略数据联合建筑团队于 2023 年 3 月份推出 REITs 系列指数，有望为 REITs 产品化及机构配置提供参考。 事件评论 ⚫ 产品化节奏：据中国基金报报道，多家基金公司正在积极筹备 REITs 指数基金，不少公司已向交易所递交申请函。但考虑到《指数基金开发指引》中针对标的指数的相关要求，最终推出节奏仍有待观察。相比之下，FOF 基金投资公募 REITs 的条件已逐步成熟，有望先行落地。2023 年 7 月 5 日晚间，易方达、南方、银华等多家基金管理人纷纷发布公告称，公司旗下部分 FOF 基金将公募 REITs 纳入投资范围。截至目前，已有 13 只公募REITs 产品可纳入普通 FOF 投资范围，9 只公募 REITs 产品可纳入养老FOF 投资范围。 ⚫ 长江 REITs 系列指数包含全指和细分资产类型指数共 7 只指数，覆盖交通基础设施、仓储物流、生态环保、园区基础设施、能源基础设施和保障性租赁住房六大领域，旨在为投资者提供更为精细化的 REITs 市场表征工具。 ⚫ 收益表现：利好消息提振叠加估值层面优势，年初以来持续数月回调的长江 REITs 全指迎来超跌反弹行情，并在 7 月录得 2%以上的收益，跑赢主流股债指数。细分资产来看，生态环保、仓储物流、交通基础设施及保障性租赁住房 REITs 率先反弹。其中，生态环保 REITs 相对表现占优，年初以来实现较小跌幅，且在反弹阶段表现出更强收益弹性，截至 2023 年 7 月 14 日，本月超额REITs 全指近3%。 ⚫ 股债相关性：公募 REITs 作为新型投资品类，具备较为独立的收益特征，在资产配置中可充当分散风险提高收益的重要角色。年初以来，长江 REITs 全指与主流股债指数的收益保持较低关联性。系列指数内不同细分资产 REITs 亦存在一定程度收益分化，其中园区基础设施 REITs 和交通基础设施REITs 以及仓储物流REITs 收益相关性较高，而能源基础设施 REITs 与其他资产类别相关性普遍较低。 ⚫ 未来展望：分析当前经济格局，地产链修复相对偏慢，消费板块的结构性变化突出。我们认为，REITs 所持有的基础设施收费类似必选消费，消费者需求弹性不大，在经济整体复苏的基础上有望整体稳健增长，因此未来项目运营的可供分配金额或有提升空间。且从长期持有角度来看，首批REITs2022 年现金流分配金额整体上完成率高，且已经超过10 年国债到期收益率和 CS 高股息股票股息率，性价比显现。 风险提示 1、公募 REITs 发行不及预期； 2、本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。 2023-07-19%%%%%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 行业点评 目录 FOF 基金&指数基金纷纷“入场”公募 REITs ................................................................................... 5 指数视角盘点年初以来公募 REITs 表现 ......................................................................................................... 5 展望未来公募 REITs 投资价值 ...................................................................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：长江 REITs 系列指数族谱................................................................................................................................... 6 图 2：长江 REITs 全指和主流股债指数年初以来走势 .................................................................................................. 7 图 3：长江 REITs 全指和主流股债指数年初以来收益对比 ........................................................................................... 7 图 4：长江 REITs 系列指数年初以来走势 .....................................................................