金融工程月报：成长分化制造类基金占优，Alpha类选基因子超额稳健

2023 年 07 月 05 日成长分化制造类基金占优，Alpha 类选基因子超额稳健—金融工程月报投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn相关研究▌主动股基六月表现：成长内部由科技 AI 向设备制造基金轮动，医药加速回落，偏股混合基金指数超额逐渐企稳6 月国内复苏弱预期共识强化，降息后政策预期抬升，中美关系短暂缓和，主题投资暂时回调，中游制造反弹。宽基中创业板+0.98%回暖，AI 回落导致科创 50-4.63%，但中证 1000+0.62%小盘风格仍在。风格上来看， AI 主题熄火老成长反弹，中大盘成长占优，家电、通信、机械、汽车、电新、军工制造业涨幅靠前。代表公募权益表现的Wind 偏股混合基金指数相对于宽基的超额不断企稳。观察六月收益前 20 主动股基(规模 2 亿以上)，共同特征显著从前期的 AI 和中特估主线轮动切换至设备制造板块基金反弹（信澳新能源精选+14.78%、富国新材料新能源 A+14.38%、国泰智能装备 A+12.85%），净值+10%以上产品不少。 风格稳定产品来看，6 月设备制造、原材料、均衡类占优，医药整体回撤较大。▌定量因子表现回顾：6 月整体走平，Alpha 类超额依旧稳定，动量类年内表现回升在《六维股基因子精选与组合构建-华鑫金工运策决“基”之五》中我们定义测试了六大类 20 个细分因子，其中因子包括收益类、风险调整后收益类、alpha 类、规模类、持有人结构类和交易能力六大分类。观察因子绩效表现：年初至今来看，Alpha 类因子依旧出色，年初至今平均贡献+6%左右超额收益；净值收益类表现相比 2022 年明显回升，净值动量和 hitratio 多头组都提供+5%以上相对等权的超额。6 月来看因子表现整体走平，风险调整后因子略好，收益类超额走平，Alpha 类因子保持稳定正超额，持有人结构和交易能力类整体持平。▌六月推荐关注产品：最新一期华鑫金工六维定量选基因子体系下排名靠前产品：均衡类推荐关注：信诚多策略 A（江峰）、汇丰晋信新动力金融工程研究证券研究报告证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效（陈平）成长类推荐关注：科技中万家人工智能 A（耿嘉洲）、南方人工智能主题（罗安安）；设备制造中华夏平稳增长（彭海伟）、富国新材料新能源 A（徐智翔）医药类推荐关注：圆信永丰兴源 A（肖世源）▌ “鑫”选 FOF 组合 6 月跑平，年内超额显著1.均衡型股基“鑫”选 20 组合：Alpha 贡献超额稳定6 月（2023/6/1 至 2023/7/1）+1.53%跑平主动股基指数-0.17%；；年初至今超额+5.22%。样本外走势符合年化相对主动股基指数超额+10%的回测特征，是稳定跑赢主动股基指数的良好解决方案。2.股基“鑫”选核心-卫星 16 组合：关注设备制造反弹6 月收益-0.57%上个月小幅跑输主动股基，年初至今超额+4.48%。▌ 风险提示数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。qRtQqQqRuMnOoOtQtQpQoPbRbPbRtRpPpNoNkPqQtMfQmMzQbRpOmQxNpPtNuOmMzQ证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效正文目录1、 六月风险资产表现 ....................................................................... 42、 主动股基绩效&标签因子情况 .............................................................. 52.1、 成长分化，科技 TMT 类产品回调，设备制造类领涨 ..................................... 52.2、 定量因子表现跟踪 ................................................................. 62.3、 新一期风格标签漂移情况：持仓向各板块集中，消费和成长类赛道标签明显增多 ........... 83、 关注最新评分靠前产品-规模 2 亿以上-各版块 ............................................... 94、 “鑫”选主动股基 FOF 组合表现 ........................................................... 115、 风险提示 ............................................................................... 13图表目录图表 1：6 月大类资产表现 ................................................................ 4图表 2：A 股风格表现 .................................................................... 4图表 3：A 股行业表现 .................................................................... 4图表 4：收益前 20 主动股基-规模 2 亿以上 ..................................................5图表 5：5 风格下-稳定型产品表现 ......................................................... 5图表 6：8 风格下-稳定型产品表现 ......................................................... 5图表 7：因子绩效表现（多头为分 5 组第一组） ..............................................6图表 8：巨潮风格 α .....................................................................6图表 9：规模因子(负向/1 亿规模截尾) ..................................................... 6图表 10：管理人员工持有份额占比(%) ......................................................7图表 11：真实模拟净值偏离度 .............................................................7图表 12：基金积累收益率 ....................................................