基金经理研究系列报告之四十二：博时专精特新主题，融合主动信息的多策略管理，精选专精特新内高潜力企业

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 07 月 10 日 博时专精特新主题：融合主动信息的多策略管理，精选专精特新内高潜力企业 ——基金经理研究系列报告之四十二 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 肖逸芳 A0230122100008 xiaoyf@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818× jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 专精特新小巨人企业特征：1）小市值风格，创业板及科创板公司居多，相比中证 1000 小盘风格更极致，有更多自由流通市值在 20 亿元以内的小市值公司；2）高质量，ROE、毛利率、研发费用占营收比等指标突出；3）行业分布，专精特新小巨人主要由机械设备、电子、基础化工、电力设备等行业的企业组成，以制造业为主，也涉及 TMT 板块的企业，行业分布集中，前十大行业占比达到 91.36%；4）高投资价值，专精特新小巨人指数的收益风险等级更高，弹性更大，指数整体走势贴近中证 1000，但在结构性行情下由于行业分布的差异会呈现出业绩的分化。 ⚫ 投资框架：1）多策略管理框架：传统多因子模型以及非线性策略的结合。对清晰且不复杂的逻辑框架有更高的要求，采用分域建模的模式，建立非线性策略；2）量价为主的因子体系：选股因子方面，建立基本的基本面、分析师和传统量价因子的同时，建立高频量价因子以及另类因子等。专精特新增强上主要通过量价因子进行选股；3）融合主动信息：超额收益稳定的主动投资策略、数据层面的主动信息、主动投资的一些观测指标会被纳入模型考虑；4）风格轮动：在大小盘风格上做基于长周期判断的风格轮动；5）避免流动性问题：为了防止某些股票的冲击过大，在构建投资组合时会对日均成交金额的占比进行一些控制；6）组合收益来源：中证 1000 的贝塔、专精特新企业的阿尔法，以及选股的阿尔法。 ⚫ 收益风险特征：1）不仅是专精特新主题基金中的绩优产品（今年以来收益最高），亦是全市场主动权益基金中的绩优产品（前 5%）；2）有能力在中证 1000 的基础上有效创造alpha，自成立以来相对中证 1000 的累计超额收益达到 8.31%，季度胜率达到 71.43%，与传统的中证 1000 增强策略相比收益更突出。 ⚫ 基金的持仓特色：1）持股风格：制造业的小市值成长风格股票为主，适当进行大小盘风格轮动；2）承袭专精特新领域企业的基本性质——盈利质量高、注重研发创新、高估值水平， 进一步在专精特新领域内精选成长潜力更高的企业；3）持股相对分散，重仓股的稳定性偏低。 ⚫ 基金收益拆分：1）中证 1000 的 beta+选股的 alpha：自成立以来，博时专精特新主题由市场、选股等收益贡献较多；2）收益主要由电子、计算机等行业贡献。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1.专精特新小巨人企业：小市值&高质量.......................... 5 2.专精特新主题基金有哪些？ .......................................... 8 3.博时专精特新主题：分散投资小市值高成长个股 .......... 12 3.1 投资理念：传统多因子模型以及非线性策略的融合 ....................... 12 3.2 持股风格：制造业的小市值成长风格股票为主 ............................... 13 3.3 基本面特征：精选成长潜力更高的专精特新企业 ........................... 15 3.4 电子、计算机等行业贡献收益较高 ................................................... 16 4.风险揭示与声明......................................................... 18 目录 nMnOsPyRqNzRsRpPwOnQqO7NbP9PoMnNoMtQjMpPpQfQqRpN9PrQnRwMsOyRNZqRnO 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共19页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：成分股上市板块分布情况（按上市板块）................................................. 5 图 2：成分股自由流通市值分布情况 ................................................................. 5 图 3：成分股 ROE 水平对比（按上市板块） ..................................................... 6 图 4：主流宽基指数 ROE 水平对比 ................................................................... 6 图 5：主流宽基指数毛利率水平对比 ................................................................. 6 图 6：主流宽基指数研发投入水平对比 .............................................................. 6 图 7：专精特新小巨人主题指数净值走势........................................................... 7 图 8：18 只专精特新主题基金的标签刻画 ......................................................... 9 图 9：博时专精特新主题 A 的净值走势 ........................................................... 11 图 10：博时专精特新主题 A 今年以来的收益波动 ............................................ 11