基金经理研究系列报告：淳厚基金薛莉丽，打分体系寻找成长股，均衡配置控风险

证券研究报告 基金研究深度 淳厚基金薛莉丽： 打分体系寻找成长股，均衡配置控风险 ——基金经理研究系列报告 [Table_Summary] ◼ 主要观点 基金经理薛莉丽，曾任兴业证券证券投资部（权益自营部）投资经理、总经理助理、部门副总监。2019 年加入淳厚基金，现任淳厚基金副总经理兼研究部总监，拥有丰富投资经验。 投资理念：绝对收益思维做投资。希望持续提高产品的净值创新高能力，同时适当控制产品回撤，追求可持续的超额收益。希望获取稳健向上、较低回撤的净值曲线，为投资者提供更好的持有体验。 投资方法：打分体系寻找成长股+组合构建。采用内部定量与定性指标相结合的方法，通过打分体系找到估值合适的成长股。组合构建遵循均衡配置原则，实现行业均衡和收益来源均衡，尽量避免过度集中。 代表产品：淳厚信泽（A：007811、C：007812） 1）业绩表现稳健：基金业绩相对同类产品更稳健、中长期持有胜率较高。基金的长期年化收益、Sharpe 比率、最大回撤等指标均位于同类产品排名前 20%；根据回测结果，基金中长期的持有体验较好。 2）持仓特征：仓位调整较为灵活，股票占比在 65%至 80%的区间波动；持仓分散度相对较高，基金在大部分报告期的前十大股票占比、前三大行业占比均低于同类产品均值；行业配置相对均衡，近期泛成长的占比逐年增加，2022Q4 相对 2022Q2 加仓机械设备、家用电器、计算机、食品饮料等行业。 3）业绩归因：大类行业层面选股能力较强，一级行业层面超额收益来源较分散。根据 Brinson模型归因，在大类行业层面，基金的超额收益主要来源于个股选择能力。申万一级行业层面，产品超额收益来源于不同行业，来源较为分散。 近期观点：全年来看股市机会大于风险，仍有望存在结构性行情。 1）经济方面，政策预期较为明朗，国内政策主线并未改变；海外进入加息尾声，整体而言相对去年边际改善。 2）市场方面，全年来看股市机会大于风险，仍有望存在结构性行情。是否有系统性行情机会，仍需观察国内经济复苏进程、海外流动性和利率变化、地缘政治等因素变化。 3）行业方面，TMT 中看好电子行业，稳增长中看好内需（偏基建）板块。 ◼ 风险提示 基金的历史业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表将来表现；本报告根据公开数据及基金经理调研整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测。 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张雨蒙 Tel: 021-53686146 E-mail: zhangyumeng@shzq.com SAC 编号: S0870521100005 分析师: 乐威 Tel: 021-53686145 E-mail: yuewei@shzq.com SAC 编号: S0870522090001 2023年07月06日 基金研究深度 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 基金经理投资体系 ...................................................................... 4 1.1 基金经理薛莉丽：拥有丰富投资经验 ............................... 4 1.2 投资理念：绝对收益思维做投资 ...................................... 4 1.3 投资方法：打分体系寻找成长股+组合构建 ...................... 4 1.4 回撤控制方法：组合均衡+个股估值体系 ......................... 5 1.5 近期观点 ........................................................................... 5 2 代表产品：淳厚信泽（A：007811、C：007812） ................... 6 3 产品业绩表现 .............................................................................. 7 3.1 业绩相对同类产品更稳健 ................................................. 7 3.2 中长期持有胜率较高 ......................................................... 8 4 产品持仓特征 .............................................................................. 9 4.1 股票仓位调整较为灵活 ..................................................... 9 4.2 相比同类产品持仓更分散 ................................................. 9 4.3 行业配置：泛成长占比逐年增加 .................................... 10 5 Brinson 产品业绩归因 ............................................................. 12 5.1 大类行业层面选股能力较强 ............................................ 12 5.2 一级行业层面超额来源较分散 ........................................ 12 6 风险提示 ................................................................................... 14 图 图 1：打分体系寻找成长股 .................................................... 4 图 2：大类行业分类 ............................................................... 5 图 3：基金净值表现 ............................................................... 7 图 4：基金滚动六个月的业绩排名百分位数 ........................... 8 图 5：基金股票仓位 ............................................................... 9 图 6：基金换手率 ................................................................... 9