钢材半年度策略报告：壮志未酬，顽疾难医

恒力期货研究院|半年度策略报告 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 钢材 壮志未酬 顽疾难医 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】338 号 恒力期货研究院 2023.7.1 投资要点： ⚫ 上半年总结：上半年行情总体来说仍然是去年行情的延续。去年钢材未大涨之前，市场预期今年经济复苏。今年一季度钢价涨跌的主旋律围绕需求预期的兑现程度，前期预期上涨，后期预期未能兑现，因此出现倒“V”型行情。 ⚫ 后市展望： 1、7-8 月预计价格还处于上升通道，关注 7 月底中央政治局会议政策定调。经济复苏偏缓，政策预期重新抬头，有望带动估值中枢上移，淡季炒作政策预期。 2、9-10 月预计价格下跌，关注季节性旺季带来的需求释放程度及钢厂平控落地时间。预计下半年局面和 22 年有所类似，维持淡季炒作政策预期而旺季需求可能证伪的节奏，市场倒逼钢厂减产来改善供需结构，从而形成新一轮负反馈。 3、11-12 月预计在季节性冬储逻辑下，价格会比 10 月份坚挺，预计下半年呈现“N”型行情走势。 ⚫ 下半年投资建议：下半年强政策刺激预期兑现的概率不高， 尤其是地产方面仍会维持政策定力。节奏上建议若三季度在政策预期或旺季需求预期下提前透支行情高度，则维持逢高偏空思路；四季度关注低位做多的机会。 ⚫ 风险因素：外围宏观风险、政策刺激力度超预期、需求实质性改善明显。 研究员 姓名：刘文波 从业资格证号：F03095242 投资咨询证号：Z0017330 邮箱：liuwenbo@hengliqihuo.com 联系人 姓名：许家浩 从业资格证号：F03102230 邮箱： xujiahao@hengliqihuo.com 姓名：赵兴 从业资格证号：F03109101邮箱： zhaoxing@hengliqihuo.com 恒力期货研究院|半年度策略报告 www.hengliqihuo.com 市场有风险，投资需谨慎 2 正文目录 1. 2023 上半年行情回顾 ................................................................................................................................................ 4 2. 螺纹钢供应分析 ........................................................................................................................................................ 5 2.1 国内产量 .................................................................................................................................................................. 5 2.2 原料供应 .................................................................................................................................................................. 6 2.3 进出口 ...................................................................................................................................................................... 7 2.4 供应梳理 .................................................................................................................................................................. 7 3. 螺纹钢需求分析 ........................................................................................................................................................ 8 3.1 房地产 ...................................................................................................................................................................... 8 3.2 基建 ......................................................................................................................................................................... 11 3.3 制造业 ..................................................................................................................................................................... 13 3.5 需求端梳理 ............................................................................................................................................................. 14 4. 2023 下半年行情展望及相关投资机会