钢材年度策略报告：长风破浪 永矢弗谖

恒力期货研究院|年度策略报告 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 钢材 长风破浪 永矢弗谖 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】338 号 恒力期货研究院 2023.12.25 投资要点： ⚫ 2024 年观点（以当下价格为基础）：大方向看涨。 理由：原料库存低位，支撑钢材价格；国内外经济复苏周期，国内需求维稳，国外需求支撑出口。 ⚫ 2024 年策略： 1.3800 以下买入螺纹近月合约。 2.4800 以上做空螺纹远月合约。 3.平水介入 RB5-10 正套。 ⚫ 2023 年行情回顾： 1.实际行情：2023 年全年走 N 字型行情，并未如预期呈现高位盘整走势。 2.偏差理由：5 月份国外银行“暴雷”叠加动力煤价格大跌，影响市场情绪及成本。 3.年底 Q4：基本面供需淡季，宏观政策频出，对于 2024 年开年需求有美好预期，期现呈现趋势性上涨。 ⚫ 2024 年预期判断： 钢价或呈现 N 型走势，对于行情的预判分为三个阶段行情： 12-3 月份预计价格震荡上涨，关注相关宏观政策的发布及对于来年的经济论调。 3-5 月，若前期价格持续上涨至 2023 年高位，且铁水产量、出口、需求兑现程度出现不利变化，则行情将会开启阶段性弱势表现。 2024 年下半年，由于届时美元降息预期强烈，整体大宗商品阶段性仍会有强势表现。 ⚫ 风险因素：房地产需求环比走弱明显、海外公关风险、出口回落。 研究员 刘文波 从业资格证号：F03095242 投资咨询证号：Z0017330 邮箱：liuwenbo@hengliqihuo.com 联系人 许家浩 从业资格证号：F03102230 邮箱： xujiahao@hengliqihuo.com 恒力期货研究院|年度策略报告 2 正文目录 1. 2023 年度行情回顾 ........................................................................... 4 2. 宏观分析 ................................................................................... 5 3. 螺纹钢供应分析 ............................................................................. 6 3.1. 国内产量 .................................................................................... 6 3.2. 原料供应 .................................................................................... 8 3.3. 进出口 ...................................................................................... 8 3.4. 供应梳理 .................................................................................... 9 4. 螺纹钢需求分析 ............................................................................ 10 4.1. 房地产 ..................................................................................... 10 4.2. 基建 ....................................................................................... 13 4.3. 制造业 ..................................................................................... 15 4.4. 需求端梳理 ................................................................................. 16 5. 2024 年行情展望及相关投资机会 .............................................................. 17 5.1. 钢材 2024 年行情展望 ........................................................................ 17 5.2. 相关投资机会 ............................................................................... 18 图表目录 图 1 2023 年螺纹行情走势（单位：元/吨） ........................................................... 4 图 2 钢材月度平衡表 .............................................................................. 6 图 3 粗钢历年产量 ................................................................................ 6 图 4 2023 年钢材期末库存 .......................................................................... 6 图 5 2014 年至今国内粗钢产量变化 .................................................................. 6 图 6 铁水产量 .................................................................................... 7 图 7 钢材产量 ..................................................................