涤纶短纤年度策略报告：小荷露尖角 蜻蜓立上头

恒力期货研究院|年度策略报告 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 涤纶短纤 小荷露尖角 蜻蜓立上头 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】338 号 恒力期货研究院 2023.12.25 投资要点： ⚫ 2024 年观点（以当下价格为基础）： PF 加权重心位于 7000-8500 元/吨区间震荡。上有产业套保压力，下有成本支撑。 ⚫ 2024 年策略： 一季度逢回调试多；做空加工费。 ⚫ 2023 年回顾： 1.实际行情：2023 年呈现 M 形走势，PF 加权波动区间在 6847-8043 元/吨； 2.偏差理由：成本仍是涤纶短纤走势的主要驱动，宏观因素影响次之； 3.Q4 行情：原油回落导致成本下挫，补库预期下止跌回升。 ⚫ 2024 年预判： 1.春节前中下游原料库存偏低，叠加海外纺服库存去化，季节性补库需求提振价格。上半年投产集中，行业加工费难扩； 2.下半年，金九银十旺季将激发补库需求，盘面将阶段性反弹。 ⚫ 风险因素：油价异常波动、装置变动、宏观风险等。 研究员 姓名：王阳 从业资格证号：F3085280 投资咨询证号：Z0016385 邮箱：wangyang@hengliqihuo.com 相关研究报告 涤纶短纤年报：补库荣光，增产隐忧 2023.12 涤纶短纤四季报：扩产周期，如影随形 2023.9 涤纶短纤半年报：负荷钝化，亦步亦趋 2023.6 涤纶短纤二季度报：成也萧何，败也萧何 2023.3 恒力期货研究院|年度策略报告 www.hengliqihuo.com 市场有风险，投资需谨慎 2 目录 1. 涤短 2023 年行情回顾 ..................................................................... 3 2. 涤短 2023 年供需回顾 ..................................................................... 4 2.1. 涤纶短纤供应评估 ....................................................................... 4 2.1.1. 涤纶短纤产能与产量 ................................................................... 4 2.1.2. 涤纶短纤进出口变化 ................................................................... 5 2.1.3. 涤纶短纤表观供应 ..................................................................... 5 2.2. 涤纶短纤需求评估 ....................................................................... 6 2.2.1. 涤纶短纤产品分布 ..................................................................... 6 2.2.2. 纺织服装需求形势 ..................................................................... 6 2.2.3. 下游去库评估 ......................................................................... 7 3. 涤短 2024 年行情展望 ..................................................................... 8 3.1. 供需形势预判 ........................................................................... 8 3.2. 交易机会探讨 .......................................................................... 10 图表目录 图 1 2023 年行情走势（单位：元/吨） .......................................................... 3 图 2 历年涤纶短纤产能及其增速（单位：万吨、%） ............................................... 4 图 3 历年涤纶短纤外贸规模（单位：万吨） ...................................................... 5 图 4 历年涤纶短纤出口及其出口增速（单位：万吨、%） ........................................... 5 图 5 涤纶短纤各产品产量比重变化（单位： %） .................................................. 6 图 6 服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比（单位：%） ............................................. 6 图 7 我国纺织品服装出口增速（单位：%） ....................................................... 6 图 8 纯涤纱加工费：32S（单位：元/吨） ........................................................ 7 图 9 涤棉纱加工费：45S 65/35（单位：元/吨） .................................................. 7 图 10 纯涤纱负荷（单位：%） .................................................................. 7 图 11 涤棉纱负荷（单位：%） .................................................................. 7 图 12 纯涤纱库存（单位：天） ......