PVC年度策略报告：穷且益坚 不坠青云之志

恒力期货研究院|年度策略报告 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 PVC 穷且益坚 不坠青云之志 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338 号 恒力期货研究院 2023.12.25 投资要点： ⚫ 观点：年度区间 5500-6600 元/吨。 ⚫ 理由：尽管高库存没驱动，但利润亏损价格绝对值低。 ⚫ 策略：1、6000 元以下逢低买入；2、月差-200 以内做正套。 ⚫ 2023 年行情回顾： 1. 实际行情：库存高位，PVC 全年在 5600-6700 元/吨窄幅波动，基差负数，仓单不断创新高，出口同比增加。 2. 偏差理由：部分装置投产不及预期、宏观预期偏强、去库远不及预期。 3. 四季度 PVC 窄幅震荡，去库不及预期，仓单新高，但宏观预期偏强，交易矛盾在基本面和宏观之间切换。 ⚫ 2024 年展望： 1. 上半年新开工降幅有所改善，竣工面积延续同比高位，宏观政策预期向好，印度需求维持增长出口向好。银行存贷利息仍然继续下降，硬材上半年需求仍然有支撑，软制品需求将保持平稳。 2. 下半年竣工面积受 2021 年新开工面积下降影响而同比走弱，叠加新产能投产供需压力较大、PVC 地板方面美国停止加息但浅衰退风险仍存，V 预计压力较大从而走弱。 ⚫ 风险因素：宏观政策风险、装置投产进度风险、市场情绪。 研究员 黄科 从业资格证号：F3082924 投资咨询证号：Z0017898 邮箱：huangke@hengliqihuo.com 相关研究报告 专题： PVC2024 年度策略报告 恒力期货研究院|年度策略报告 www.hengliqihuo.com 市场有风险，投资需谨慎 2 正文目录 1. 2023 年行情回顾 ......................................................................... 3 2. PVC 投产情况和年度供需表 ................................................................ 6 2.1. 2023 年-2024 年 PVC 投产情况 ............................................................. 6 2.2. 2019 年-2024 年 PVC 供需平衡表 ........................................................... 7 3. 2024 年展望 ............................................................................. 8 4. 2024 年 PVC 策略 ........................................................................ 10 图表目录 图 1 2023 年 PVC 行情走势（单位：元/吨） ...................................................... 3 图 2 PVC 华东现货价 ......................................................................... 4 图 3 苯乙烯华东现货价 ........................................................................ 4 图 4 PVC 山东电石法氯碱综合利润 ............................................................. 4 图 5 PVC 乙烯法生产利润 ..................................................................... 4 图 6 PVC 开工率 ............................................................................. 5 图 7 PVC 周产量 ............................................................................. 5 图 8 PVC 社会库存 ........................................................................... 5 图 9 PVC 厂库库存 ........................................................................... 5 图 10 山东 32%液碱价格 ...................................................................... 5 图 11 烧碱厂库库存 ........................................................................... 5 图 12 山东液氯价格 ........................................................................... 6 图 13 PVC 月度出口量 ........................................................................ 6 图 14 PVC 产能、产量及增速 .................................................................. 7 图 15 2023 年国内 PVC 产能区域占比图 ......................................................... 7 图 16 2023 年国内 PVC 分工艺占比 ............................................................. 7 图 17 2023 年 PVC 下游细分占比 ...................................