玻璃纯碱半年度策略报告：迂回婉转，弱势将现

恒力期货研究院|半年度策略报告 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 玻璃纯碱 迂回婉转 弱势将现 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】338 号 恒力期货研究院 2023.7.1 投资要点： 玻璃 ⚫ 下半年展望：随着地产融资复苏以及保交楼部分存量需求释放，玻璃需求在三季度仍有向上修复的驱动，价格仍有一定反弹空间。但随着玻璃供给端复产点火的推进，价格向上的弹性也会有所削弱。在四季度逐步步入淡季后，长期需求转弱的压力凸显，玻璃累库压力趋增。随着成本端纯碱价格的下移，玻璃向下的弹性也增大，价格将向成本端靠近。 ⚫ 风险因素：下游订单持续好转（上行风险），玻璃复产点火超预期（下行风险） 纯碱 ⚫ 下半年展望：在年内一系列大投产顺利推进的背景下，现货价格持续向下的驱动较强，但三季度由于投产时间与碱厂夏季检修时间重合，价格或存在短期支撑。四季度则随着检修季结束，供给端压力大幅增加，纯碱将持续累库，价格将逐步突破氨碱法成本线下方。 ⚫ 风险因素：夏季检修不及预期（下行风险），后续投产不及预期（上行风险） 研究员 黄科 从业资格证号：F3082924 投资咨询证号：Z0017898 邮箱：huangke@hengliqihuo.com 联系人 程驰文 从业资格证号：F03112826 邮箱：chengchiwen@hengliqihuo.com 恒力期货研究院|半年度策略报告 www.hengliqihuo.com 市场有风险，投资需谨慎 2 正文目录 1. 2023 年上半年行情回顾 ............................................................................................................................... 4 1.1. 玻璃行情回顾 ........................................................................................................................................... 4 1.2. 纯碱行情回顾 ........................................................................................................................................... 6 2. 玻璃下半年行情展望 .................................................................................................................................... 8 2.1. 玻璃供给端：旺季前预计仍有一定增量 ................................................................................................... 8 2.2. 玻璃需求端：中期仍有存量需求，长周期步入需求弱势 ........................................................................ 10 2.3. 玻璃供需平衡表及行情展望 .................................................................................................................... 11 3. 纯碱下半年行情展望 .................................................................................................................................. 12 3.1. 纯碱供给端：产能投放压力增大 ............................................................................................................ 12 3.2. 纯碱需求端：需求稳中有升 .................................................................................................................... 13 3.3. 纯碱供需平衡表及行情展望 .................................................................................................................... 14 4. 2023 年下半年行情展望 ............................................................................................................................. 15 图表目录 图 1 2023 年上半年玻璃主力合约走势（单位：元/吨） .................................................................................. 4 图 2 沙河玻璃现货价 ....................................................................................................................................... 5 图 3 玻璃主力合约基差 .................................................................................................................................... 5 图 4 浮法玻璃厂家