传媒行业：暑期档复苏加快优于上半年，有望超预期，关注业绩优、储备丰富的公司及院线

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 传媒行业 ⚫ 需求端：复苏加快，2023 年暑期档上半程票房超疫情前水平，整体暑期档有望超预期表现。目前，2023 年暑期档上半程（6/1-7/12）票房水平、观影人次、平均票价均已超过疫情前水平，实现累计票房 (含服务费) 75.31 亿元，同比 17/18/19/21/22 年分别提升 34.65%/19.77%/24.05%/127.52%/138.78%。其中在影响票房的两因子（人次*票价）中，票价提升速度更快，观影人次 1.88 亿，同比 17/18/19/21/22 年分别 提 升 16.05%/3.87%/8.67%/100.79%/121.19% ， 平 均 票 价 39.9 元 ， 同 比17/18/19/21/22 年分别提升 15.65%/15.65%/14.33%/13.03%/7.55%。档期内《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》等题材和创作俱佳，获得较好市场反馈。相比五一档表现低于疫情前，暑期档表现优异。暑期档相比上半年复苏更优，且档期内 7 月复苏提速，根据拓普数据，预测全年票房有望重回 500 亿。 ⚫ 供给端 1：2023 年暑期档影片供给充足，进口片供给良好，头部影片票房占比高，供给有望促进需求复苏。1）供给数量：23 年暑期档预计上映 114 部（截至 7.13 统计，实际或有变动），17/18/19/21/22 年暑期档分别上映 121/124/123/127/91 部，考虑到时间进度 23 年暑期档数据尚不完整，结合上半年情况，预计暑期档影片完整数据将呈现不错表现，供给充足。2）供给质量： 其一，题材丰富，科幻、剧情、动作、动画、爱情等题材均有涉猎，满足观众多样化需求。其二， 进口影片供给较充足，其中不乏口碑好、大 IP、名导演和演员的影片，如《天空之城》（6.1 上映）、《碟中谍 7：致命清算（上）》（7.14 上映）等。其三，头部影片票房、口碑表现优异。 其四，后续优质新影片储备丰富。我们认为，供给丰富度及质量可能带动需求进一步提升，助力院线消费复苏，暑期档表现值得期待。 ⚫ 供给端 2：多头部公司参与出品及发行，中国电影、阿里影业及猫眼娱乐“暑期档”参与度高。截至 7 月 12 日，我们统计暑期已上映影片 Top10（票房）和预计上映影片 TOP20（猫眼想看人数）的出品方和发行方可以发现，涉及上市公司有中国电影（参投、发行多影片，引进进口片）、阿里影业、猫眼娱乐（参投、发行多影片）、光线传媒（主投主控《茶啊二中》）、万达电影（参投《热烈》）、北京文化（主投主控《封神第一部》）、上海电影、横线影视、博纳影业、微博、寰宇文化娱乐、爱奇艺等，此外光线传媒是猫眼的重要持股方，有望受益。 ⚫ 分院线渠道：市场集中度提升，头部公司市占稳定，地位稳固。1）从影投公司看，截至 23 上半年，前三大影投为万达影投、横店影投和 CGV 影投，合计占比23.10%，较 22/21/19 同期分别提升 1.02/2.23/3.79pp；2）分院线公司看，前三大院线为珠海横琴万达电影院线、中影数字院线（北京）及上海联合电影院线，合计占比 34.33%，较 22/21/19 同期提升 2.76/4.16/5.29pp。 暑期档复苏加快，表现优异，相关公司有望受益，建议关注：①业绩预告表现好；②出品、发行优质影片；③院线市占稳定；④拥有引进优质国外影片资质的公司。 具 体 公 司 建 议 关 注 三 条 线 ， 内 容 方 （ 出 品 、 发 行 ） 、 院 线 、 票 务 平 台 如 下 ： 1）院线方向（院线、影投）：A 股万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海、博纳影业。 2）内容方向（投资影片）：A 股中国电影、光线传媒、北京文化、万达电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、上海电影、百纳千成；港股阿里影业、中国儒意。 3）票务平台：港股猫眼娱乐（参与发行多部影片，龙头票务平台）。 风险提示 消费需求不及预期、电影内容供给不及预期、宏观经济及政策风险、数据统计时期问题 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2023 年 07 月 18 日 证券分析师 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 证券分析师 李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 证券分析师 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 证券分析师 詹博 021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 证券分析师 崔凡平 021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 传媒周观点：AI 政策新发布大模型有望加速落地，关注中报业绩优落地强标的 2023-07-16 传媒周观点：关注中报业绩预期及垂直领域 AI 商业化落地 2023-07-09 大模型掀起应用新时代，关注垂直领域商业化落地：——传媒互联网行业 2023 年中期策略报告 2023-07-03 影视深度复盘：22 年受疫情影响，23 年行业回暖，AI 赋能产业增长 2023-05-23 版号节奏加快带来产品波峰后置，预期23Q2 节奏逐渐好转：游戏行业深度点评 2023-05-11 广告营销行业 2022 及 1Q23 总结：五一消费强劲行业复苏持续，AIGC 技术应用加速 2023-05-11 行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨大：——出版行业深度报告及 23 年 Q1 总结 2023-05-04 五一票房复盘：票房较去年同期大幅回升，影视行业复苏可期 2023-05-04 暑期档复苏加快优于上半年，有望超预期，关注业绩优、储备丰富的公司及院线 看好（维持） 传媒行业深度报告 —— 暑期档复苏加快优于上半年，有望超预期，关注业绩优、储备丰富的公司及院线 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 需求端：暑期档复苏加快，超疫情前水平表现优...................................... 4 2. 供给端：暑期档供给充足，质量佳，头部公司投资参与度高 .................... 6 3.分院线渠道：市场集中度提升，头部公司市占稳定，地位稳固 ............