煤炭行业月报：原煤供应保持稳定，火电需求环比高增

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 煤炭开采 2023 年 07 月 18 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 薛磊 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《煤炭行业周报：煤价稳健震荡，高长协公司盈利存韧性》，2023.7.16 2.《煤炭行业周报：煤价旺季强势，持续看好板块反弹》，2023.7.9 3.《煤炭行业周报：煤价旺季易涨难跌，供需向好修复在途》，2023.7.1 4.《煤炭行业周报：旺季供给有望收窄，煤价将延续反弹》，2023.6.18 5.《淮北矿业（600985.SH）：产业延伸助成长，股息稳健有增量》，2023.6.13 煤炭行业月报：原煤供应保持稳定，火电需求环比高增 [Table_Summary] 投资要点：  6 月原煤日均产量、进口环比小幅上升。1）国内生产：6 月，全国原煤产量 3.9 亿吨，同比增长 2.5%，增速较 5 月收窄 1.72pct，日均产量 1300 万吨，环比增加 57万吨/天，涨幅 4.6%。1-6 月份，全国累计原煤产量 23 亿吨，同比增长 4.4%，增幅较前 5 月收窄 0.4pct。2）进口方面：6 月，国内煤炭进口量 3987 万吨，环比增长 0.7%，同比增长 110.1%。3）总供应量：6 月，供给合计 4.3 亿吨，环比增长1.17%。6 月供应量小幅回升的原因：一方面，终端需求改善，国内煤价在 6 月中旬后筑底反弹，市场情绪修复，下游采购积极，煤矿出货顺畅，生产积极性有所提升；另一方面，进口煤维持较好利润，在国内价格反弹的情况下，沿海电厂偏好进口补充。展望后市，供应端存在扰动：1）安监升级常态化，制约供给弹性；2）夏季高温持续，煤矿高开工率难以为继；3）海外库存下降带动煤价反弹，海内外煤炭价差收窄使得进口煤利润下降，预计旺季进口将环比下滑。  电煤改善明显，旺季需求预期向好。1）电煤需求环比高增，来水不足延续：6 月份，全社会用电量 7751 亿千瓦时，环比增长 7.3%，同比增长 3.9%，需求大幅改善；6 月火电发电量 5228 亿千瓦时，环比增长 11.0%，同比增长 14.2%，1-6 月累计同比增长 7.5%；反观水电，6 月发电量 982 亿千瓦时，同比下降 33.9%，累计同比下降 22.9%，气候变化导致水电出力延续不足。在正式入伏之后，我国多地出现创历史的高温，电网负荷随之攀升，7 月 10 日南方电网最高电力负荷达 2.26亿千瓦，相较于去年最高负荷增加 300 万千瓦。根据往年经验来看，电力负荷高点往往出现在 8 月份，同时参考去年夏季城乡居民用电量表现，预计今年迎峰度夏期间电力耗煤需求仍有较大增长空间；2）铁水、水泥累计同比增长。原材料：6 月份，国内 247 家铁水产量 1217 万吨，同比增长 25.62%；1-6 月国内水泥产量累计同比增长 1.3%，国内生铁产量累计同比增长 2.7%。地产：国内商品房销售面积累计同比下降 6.3%；国内房屋新开工面积累计同比下降 24.3%。地产基建目前需求仍维持刚性，政策方面仍有空间，基本面平稳恢复后对煤炭需求将进一步改善。  煤炭行业长期投资价值清晰：虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰：1）行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计 2025 年仍有可能爆发大的供给矛盾；2）企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来不存在资产负债表风险；3）当前煤价虽然较 2022 年有所下降，但由于高长协比例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业 多为央国企，中特估推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。  投资建议：持续看好煤炭价格下跌触底后的板块反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。  风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累化工产品价格。 -22%-18%-15%-11%-7%-4%0%2022-072022-112023-03沪深300 行业月报 煤炭 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 上期 本期 600256.SH 广汇能源 1.73 2.33 2.98 5.22 2.94 2.30 未有评级 未有评级 600348.SH 华阳股份 2.92 2.04 2.19 4.88 4.00 3.73 未有评级 未有评级 600395.SH 盘江股份 1.11 0.94 1.06 6.57 7.51 6.63 未有评级 未有评级 601101.SH 昊华能源 0.93 0.99 0.95 6.62 5.98 6.26 未有评级 未有评级 601088.SH 中国神华 3.50 3.45 3.52 7.88 8.04 7.90 未有评级 未有评级 601225.SH 陕西煤业 3.62 2.89 3.01 5.13 5.68 5.45 未有评级 未有评级 600188.SH 兖矿能源 6.30 3.97 4.17 5.40 4.73 4.50 未有评级 未有评级 000983.SZ 山西焦煤 2.09 1.95 2.09 4.45 4.54 4.23 未有评级 未有评级 600985.SH 淮北矿业 2.83 3.00 3.18 4.53 3.98 3.75 买入 买入 601666.SH 平煤股份 2.47 2.44 2.54 4.37 3.14 3.03 未有评级 未有评级 601699.SH 潞安环能 4.74 4.53 4.58 3.56 3.74 3.70 未有评级 未有评级 600