家用电器行业：外部压力下，一线龙头最具配置价值

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 投资策略|家用电器 证券研究报告 Table_Grade行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2018-10-21 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 曾 婵 S0260517050002 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 袁雨辰 S0260517110001 021-60750604 yuanyuchen@gf.com.cn Table_Report相关研究： 家用电器行业:建议继续配置护城河最强的白电龙头 2018-09-09 家用电器行业:中期业绩稳健增长，坚守白电、小家电龙头 2018-09-02 家用电器行业 2018 半年报业绩总结:消费升级驱动，白电、小家电龙头业绩稳健增长 2018-08-31 Table_Contacter联系人： 王朝宁 021-60750604 wangchaoning@gf.com.cn 联系人： 黄涛 0755-82771936 szhuangtao@gf.com.cn -30%-15%0%15%2017-102018-022018-062018-10家用电器沪深300Tabl e_Title家用电器行业 外部压力下，一线龙头最具配置价值 Table_Summary投资建议：外部压力下，一线龙头最具配置价值家电行业刚需属性强、行业格局好，行业保持稳健增长，龙头强者恒强。建议继续配置白电、小家电龙头，推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔。 一周行情回顾（2018.10.15—2018.10.21）沪深 300 指数下跌 1.1%。本周家电板块表现一般，申万家电指数下跌1.6%，跑输市场 0.4 个百分点，其中白电指数下跌 1.3%，视听器材指数下跌 3.8%。 本周行业要闻行业动态三管零冷水成热水器行业高端增长点中怡康数据显示，目前线上零冷水燃气热水器参与品牌 18 个，零冷水热水器销售额比重较去年增长 36.4%，在高端品类产品中增长明显。以海尔为代表的三管式成为热水器行业高端增长点。 品牌动态 海尔空调出口前 8 个月增幅近行业 3 倍产业在线数据显示，2018 年前 8 个月，空调行业出口增幅 10%，海尔空调出口增幅是行业的近 3 倍。随着健康空气全球化布局加深，海尔空调海外高端创牌进入收获期。GFK 报告显示，在今年上半年泰国空调行业持续下滑的背景下，海尔逆势增长 25%；在巴基斯坦，实现连续 11 年第一。 行业月度数据回顾（2018 年 9 月）产业在线空调数据回顾：外销表现优异，内销降幅收窄；一线龙头格力表现优异。本周重点报告回顾莱克电气三季报点评：收入压力仍在，盈利逐季好转2018 年前三季度公司实现营业收入 42.6 亿元（YoY+5.9%），归母净利 3.4 亿元（YoY+23.4%），毛利率 24.3%（YoY-1.8pct），净利率 7.9%（YoY+1.1pct）。Q3 单季营业收入 14.4 亿元（YoY-0.3%），归母净利 1.3亿元（YoY+173.2%），毛利率 24.8%（YoY+4.2pct），净利率 9.3%（YoY+5.9pct）。 汇率跟踪：本周人民币兑美元汇率继续贬值原材料价格：本周铝、铜、冷轧板卷降价，原油价格不变。面板价格：截止 2018 年 9 月，面板价格继续小幅提升。风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场竞争环境恶化。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 投资策略|家用电器 目录索引 投资建议 ............................................................................................................................. 4 外部压力下，一线龙头最具配置价值 ......................................................................... 4 一周行情回顾（2018.10.15 -2018.10.19） ........................................................................ 5 行业回顾 ............................................................................................................................. 5 本周行业要闻回顾 ...................................................................................................... 5 产业在线空调数据回顾（2018 年 9 月） .................................................................... 7 原材料价格变动跟踪 ................................................................................................... 9 汇率跟踪 ................................................................................................................... 10 本周重点报告回顾 ............................................................................................................. 10 莱克电气三季报点评：收入压力仍在，盈利逐季好转 .............................................. 10 风险提示 ........................................................................................................................... 12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 投资策略|家用电器 图表索引 图 1：本周家电板块表现一般 ................................................................................. 5 图 2：空调月度内