建筑和工程行业2023年1~6月固定资产投资数据点评：基建投资高景气度，地产竣工维持两位数增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 7 月 17 日 行业研究 基建投资高景气度，地产竣工维持两位数增长 ——2023 年 1-6 月固定资产投资数据点评 非金属类建材 事件： 2023 年 7 月 17 日，国家统计局公布 2023 年 1-6 月固定资产投资数据。23 年1-6 月，我国固定资产/房地产开发/制造业/广义基建/狭义基建投资完成额累计同比+4%/-14%/+6%/+11%/+7%，单月同比+3%/-21%/+6%/+12%/+6%，环比+1/+1/+1/+2/+2pcts。 点评： 广义/狭义基建：高景气度延续。2023 年 1-6 月，广义/狭义基建投资累计同比+11%/+7%，单 6 月同比+12%/+6%，环比+2/+2pcts。23 年 6 月，电热燃水/交运仓储/水利公共/教育/卫生投资单月同比+26%/+22%/-1%/-1%/-9%，环比-10/+19/-4/-4/-3pcts；其中，23 年前 6 月铁路运输业投资累计同比+21%，单6 月同比+31%，环比+8pcts。广义基建中，电热燃水和交运仓储单月增速较高，是带动基建投资增速保持高景气度的主要原因。 房地产销售：单月增速回落。2023 年 1-6 月，房地产销售面积/销售金额累计同比-5%/+1%，其中单 6 月同比-28%/-25%，环比-8/-20pcts。23 年 6 月房地产销售数据仍然疲软，地产链需求复苏或尚需时日。 新开工：单月增速负增长。2023 年 1-6 月，房地产新开工面积累计同比-24%，单 6 月同比-31%，环比-3pcts。新开工数据仍然低迷或由于：1）销售成交低迷，房企开工意愿及开工能力均不足；2）受前期土地成交低迷影响。拿地端，23 年6 月，100 大中城市住宅类土地成交建面单月同比-44%，环比-57pcts。 竣工：单月增速保持两位数正增长。2023 年 1-6 月，房地产竣工面积累计同比+19%，单 6 月同比+15%，环比-9pcts。竣工单月增速保持两位增长，或由于此前“保交房”资金支持政策以及房企再融资放开政策等逐步助力房企改善资金状况，使其“保交付”能力改善。若后续资金支持政策能持续落地，房地产竣工端或将迎来修复。 投资建议： 基建投资增速保持高增长，景气度仍处于高位，判断“稳增长”仍然是 23 年的主基调。自“中特估”提出以来，政策正有力推动中央企业做大做强，对于建筑央企而言，其并购重组资源整合尤其是集团内部未上市优质资产证券化未来可期。建筑央企集团持续市场化有利于经营质量提升，当前建筑央企板块经过前期回调，已有较高性价比，建议关注：铁科轨道、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国中冶、中国电建、中国能建。 6 月房地产销售成交、新开工、竣工、拿地增速均环比下滑，现阶段地产基本面仍然偏弱。当前地产链基本面及关注度已至“冰点”，后续提振政策值得期待，建议积极关注地产链政策博弈机会。我们认为：1）地产链中，竣工环节的周期品最优，建议关注旗滨集团；2）若政策超预期，则可关注超跌品种，建议关注坚朗五金，东方雨虹，亚士创能，兔宝宝，科顺股份等。 风险提示：基建增速低于预期，商品房销售成交增速不及预期，竣工回升不及预期，新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期。 买入（维持） 建筑和工程 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：寇鸿基 010-56513153 kouhongji@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -28%-21%-14%-7%0%07/2209/2212/2204/23非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 相关研报 看好竣工端需求持续释放，期待建筑央企中报行情——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（7 月8 日-7 月 14 日）（2023-07-16） 关注输氢管道投资机会，“中特估”已具性价比——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（7 月 1日-7 月 7 日）（2023-07-09） 国常会审议通过促进家居消费措施，1-5 月新疆区域经济高景气度——建材、建筑及基建公募REITs 周报（6 月 24 日-6 月 30 日）（2023-07-01） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 1、 基建高景气度延续，推荐建筑央企 广义/狭义基建：高景气度延续。 2023 年 1-6 月，广义/狭义基建投资累计同比+11%/+7%，单 6 月同比+12%/+6%，环比+2/+2pcts；狭义基建单月同比增速回升主要由于交运仓储投资单月增速高增长所致。从累计增速和单月增速来看，基建投资景气度仍在高位。 基建细分行业：电热燃水及交运仓储单月高增长，助力基建高景气度。 23 年 6 月，电热燃水/交运仓储/水利公共/教育/卫生投资单月同比+26%/+22%/-1%/-1%/-9%，环比-10/+19/-4/-4/-3pcts；其中，23 年前 6 月铁路运输业投资累计同比+21%，单 6 月同比+31%，环比+8pcts。广义基建中，电热燃水和交运仓储单月增速较高，是带动基建投资增速保持高景气度的主要原因。 资金面：委托贷款融资单月同比高增。 23 年 6 月，新增社融单月同比-19%，其中委托贷款/政府债券单月同比+85%/-67%，其中政府债券单月增速负增长，或主要由于不同年份发行节奏有一定差异。 投资观点： 基建投资增速保持高增长，景气度仍处于高位，判断“稳增长”仍然是 23 年的主基调。自“中特估”提出以来，政策正有力推动中央企业做大做强，对于建筑央企而言，其并购重组资源整合尤其是集团内部未上市优质资产证券化未来可期。建筑央企集团持续市场化有利于经营质量提升，当前建筑央企板块经过前期回调，已有较高性价比，建议关注：铁科轨道、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国中冶、中国电建、中国能建。 图 1：固定资产/房地产/制造业/广义基建投资：累计增速 图 2：固定资产/房地产/制造业/广义基建投资：单月增速 资料来源：Wind，光大证券研究所，截至 2023.06 资料来源：Wind，光大证券研究所，截至 2023.06 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 图 3：电热燃水/交运仓储/水利公共投资：累计增速 图 4：电热燃水/交运仓储/水利公共投资：单月增速 资料来源：Wind，光大证券研究所，截至 2023.06 资料来源：Wind，光大证