非银金融周报：公募基金减费让利，险企保费增势亮眼

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 公募基金减费让利，险企保费增势亮眼 --- 非银金融周报 20230716 本周观点： [Table_Summary] 本周券商板块上涨 1.3%，跑赢上证综指 0.1 个百分点，落后深证成指 0.4 个百分点；年初至今上涨 2.9%，落后上证综指 1.9 个百分点，跑赢深证成指 2.3 个百分点。 本周保险板块上涨 2.7%，跑赢上证综指 1.4 个百分点，跑赢深证成指 0.9 个百分点；年初至今上涨 5%，跑赢上证综指 0.2 个百分点，跑赢深证成指 4.4 个百分点。 本周多元金融板块上涨 0.8%，落后上证综指 0.5 个百分点，落后深证成指 1 个百分点；年初至今上涨 7.9%，跑赢上证综指 3.1 个百分点，跑赢深证成指 7.3 个百分点。 券商方面：公募基金改革方案发布 近日，中国证监会发布公募基金费率改革工作安排，内容主要包括：（1）降低主动权益类基金费率。主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过 1.2%、0.2%。（2）降低公募基金证券交易佣金费率。（3）规范公募基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制。我们认为，方案将引发券商业绩的短期震动，并加剧行业马太效应。2022 年 32 家持有公募基金股权的上市券商的总收入规模受改革影响约缩减 43 亿元，约占同年收入的 0.9%。为了推广基金产品，对冲短期降费影响，券商资管部门或将强化产品投研和成本控制能力。而头部券商在销售规模、人才储备、产品质量等方面具有天然的市场竞争优势。 保险方面：多家上市险企公布 2023 年 1-6 月保费收入公告。人身险方面，6 家上市险企 1-6 月人身险保费收入总和为 12543 亿元，同比增长 6.9%。保费收入同比增速中国太平(+9.92%)> 中国人保(+9.88%)> 中国人寿(+6.94%)> 中国平安(+6.79%)> 新华保险(+5.13%) > 中国太保(+4.03%)。财产险方面，众安在线(29.16%)>太保财险(14.29%) >太平财险(+10.35%)> 人保财(8.76%)> 平安财险(5.00%)。我们认为，人身险负债端保持复苏态势，保费增速持续攀升。预计在未来利率下行趋势下，保本储蓄类保险产品的相对优势持续显现，人身险负债端增长态势有望延续。财产险增长态势延续，长期走势稳定向好。新车和续保车业务保全保足率下降，车均保费短期承压。但部分险企积极优化业务结构，非车业务成为财险保费增长的重要驱动力。 多元金融方面：蚂蚁集团因业务违规受罚 71 亿元，同期启动股份回购金融管理部门近日对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法所得）71.23 亿元，并要求集团依法补偿消费者利益。我们认为，蚂蚁集团金融业务有望向稳健转型。蚂蚁集团历史风险出清，持续三年的整改工作同步深化，集团未来经营预期稳健。监管处罚释放对平台经济利好信号。整治平台企业有利于规范以技术手段评估金融活动风险的行为，缩减客户由信息不对称导致的成本，进而扩大平台效应，提升金融普惠性。 【投资建议】 券商方面，基金降费利好头部券商。推荐财富管理领域的领先龙头。保险方面，市场持续利好保险业。建议关注业务结构完善，负债端持续向好的上市险企，推荐标的：中国人保、中国平安等。多元金融方面，看好平台经济未来增值空间。重点关注具有强大平台效应、合规意识和良好盈利前景的平台企业。推荐标的：南华期货、同花顺等。 风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、金融监管超预期、长端利率下行超预期、保险负债端不及预期、疫情反复等。 [Table_Date] 发布时间：2023-07-16 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 1% -1% 2% 相对收益 0% 3% 11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 88 总市值（亿） 60169.80 流通市值（亿） 22714.19 市盈率（倍） 11.90 市净率（倍） 1.20 成分股总营收（亿） 40,834 成分股总净利润（亿） 4445 成分股资产负债率（%） 78.94 [Table_Report] 相关报告 《债市改革量质并重，保险行业持续复苏》 --20230702 《券商服务定位强化，险企新单表现景气》 --20230620 《中特估主线价值凸显，优化配置正当时》 --20230610 证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 zhengjy@nesc.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022/7 2022/10 2023/12023/4非银金融沪深300[Table_PageTop] 非银金融/行业动态 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 26 [Table_PageTop] 非银金融/行业动态 目录 1. 行业点评 ...................................................................................................................... 3 1.1. 券商行业点评........................................................................................................................... 3 1.2. 保险行业点评........................................................................................................................... 4 1.3. 多元金融行业点评.................................................................................................................. 6 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 8 2.1. 本周行情...........................................................................................................