基础化工行业周报：部分轮胎企业Q2业绩大幅向上，关注化工Q3补库存周期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 07 月 16 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 贾冰 S0350122030030 jiab@ghzq.com.cn [Table_Title] 部分轮胎企业 Q2 业绩大幅向上，关注化工 Q3补库存周期 ——基础化工行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工 3.8% -6.3% -16.7% 沪深 300 0.9% -4.7% -9.8% 相关报告 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊》——2021-09-09 投资要点： 7 月 13 日国海化工景气指数为 92.83，环比 7 月 6 日上升 1.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 ◼ 投资建议：2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 展望2023年Q3，随着金九银十旺季的来临，化工行业迎来四大机会：1）龙头价值凸显，多数化工行业产品与原材料的价差已见底，随着宏观预期的好转和原材料价格的下行，底部仍有超额利润的龙头企业成长确定性增强，价值凸显；2）终端制品行业，成本费用下降，需求修复，化工制品行业利润提升，玲珑轮胎、三角轮胎、贵州轮胎业绩均大幅增长；3）价格上涨弹性标的，随着补库存周期启动，库存底部，未来扩能较少的部分行业景气向上，例如涤纶长丝、磷肥、尿素、草甘膦等；4）新材料行业，随着 AI 崛起，算力需求爆发，消费电子需求已探底，我们认为半导体化学品和氟冷液机会逐渐增加。 根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI 盈利见底回升，尼龙 12、柠檬醛、POE 等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）新材料：瑞华泰、万润股份、雅克科技、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材、巨化股份、新宙邦、永和股份等，随着消费电子需求见底，AI 需求带动，电子化学品需求有望大幅增加；4）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；5）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；6）复合肥：边际产能开始退出，2023 年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；7）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 我们仍然重点看好各细分领域龙头。 ◼ 行业价格走势 据 Wind，截至本周五（7月 14 日），Brent 和 WTI期货价格分别收于 79.63和 75.27 美元/桶，周环比 1.87%和 2.17%。 -0.2205-0.1674-0.1143-0.0612-0.00810.0450基础化工沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 ◼ 重点涨价产品分析 据百川资讯，本周（7 月 8 日-7 月 14 日，下同）国内液氯市场上涨，厂家多存调涨心态。本周山东地区液氯市场价格上涨，供应端周末东营一带有氯碱企业检修结束，周内东营、潍坊一带有氯碱企业降负运行，整体市场供应增加；需求端下游有环氧丙烷企业因装置调整，对液氯需求减少，后下游有甲烷氯化物企业受成本压制装置负荷下降，市场空好交错。但主因氯碱企业因盈利情况不佳，对液氯多存挺价心态。本周成本端甲醇市场成交重心上移，市场气氛良好。本周受高温天气影响，供应端装置检修、故障频发，当前停车的三家企业产能合计 260 万吨，整体产能利用率约为67%；现阶段长约出货确实紧张，场内现货资源紧缩。终端需求处于淡季，在供应端利好提振下，心态稍有回暖。本周多重利好消息影响下，国内尿素市场价格强势上涨。上周尿素多空博弈下，下半周工厂成交走弱。不过出乎意料之外的是，本周初南方地区降水量增加，水稻用肥强劲，而当地社会库存低位，恰逢海南富岛装置检修，导致区域内短暂性缺货引发价格大幅上涨。以主发两广市场的陕西及山西地区为首的企业领涨市场，其他地区跟涨。除此之外，一方面是国际尿素价格强势反弹带动国内出口预期向好，另一方面是期货价格一路飙涨的助力，现货价格涨幅才得以放大。 ◼ 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，7 月 14 日纯 MDI 价格 19100 元/吨，环比 7 月7 日上涨 100 元/吨；7 月 14 日聚合 MDI 价格 15850 元/吨，环比 7 月 7 日下跌 100 元/吨。 7 月 11 日，公司发布公告，万华化学烟台工业园 PP（30 万吨/年）、乙烯（100 万吨/年）、PO/SM（30/65 万吨/年）等装置于 2023 年 5 月 8 日开始陆续停产检修，截至目前，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。7 月 15 日，公司发布公告，万华化学子公司匈牙利宝思德化学公司TDI 装置（25 万吨/年）将于 2023 年 7 月 15 日开始陆续停产检修，预计检修 30 天左右；MDI 装置（35 万吨/年）将于 2023 年 7 月 18 日开始陆续停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至 40 万吨/年，预计检修 80 天左右。 【玲珑轮胎】7 月 11 日，山东玲珑轮胎股份有限公司发布公司 2023 年半年度业绩预增公告，预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5.2 亿元到 6.0 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 4.1 亿元到 4.9 亿元，同比增加 373%到 445%；预计 2023 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.9 亿元到 5.3 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 4.8 亿元到 5.2 亿元，同比增加 4800%到5200%。 预计 2023Q2 归母净利在 3.06-3.86 亿元，中枢为 3.46 亿元，同比+70.87%，环比+61.95%。 【赛轮轮胎】7 月 12 日，公司发布关于公司持股 5%以上股东股份解除部分司法轮候冻结的公告。本次解除的一轮轮候冻结数量为 2.65 亿股。占其持有的股份比例 100%，占公司目前总股本的 8.65%，本次解除一轮司法轮候冻结后，新华联控股所持公司股份尚有司法冻结和多轮司法轮候冻结存续。 【森麒麟】本周暂无重大公告。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 【三角轮胎】2023 年 7 月 11 日，公司发布 2023 年上半年业绩预增公告，公司预计 2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 5.95-6.15 亿元，同比增加 174%-183%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益