有色金属周报：美国通胀超预期下行，顺周期金属机会显现

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2023 年 07 月 16 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 高嘉麒 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《赤峰黄金（600988.SH）：半年度业绩环比提升，降本效果显著》，2023.7.15 2.《山东黄金（600549.SH）：降本价增双驱动，黄金龙头持续攀登》，2023.7.15 3.《有色金属周报：战略金属管制趋严，长期利好产业链相关标的》，2023.7.9 4.《紫金矿业（601899.SH）：新增锂云母产品，产量计划稳步兑现》，2023.7.8 5.《锗、镓产品出口管制长期有望利好相关产业链标的》，2023.7.5 有色金属周报：美国通胀超预期下行，顺周期金属机会显现 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注美国通胀数据超预期下行。6 月美国 CPI 同比增长 3%，预期 3.1%，前值 4%，创 2021 年 3 月来最小增幅。  下周重要数据发布: 7 月 17 日（周一 09:20）中国 6 月工业增加值同比；7 月 20日（周四 09:15）中国 7 月贷款市场报价利率（LPR）：5 年，贷款市场报价利率（LPR）：1 年。  工业金属：多数品种价格上行，关注复苏预期下铜铝锡金属表现。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动 2.5%、2.5%、1.5%、2.4%、-0.3%、1.7%。其中，铜、铝等主流工业金属品种价格均有所上行，主因美国通胀数据超预期下行，工业金属价格受金融属性催化。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，同时伴随 8 月 1 日缅甸停产预期持续演绎，建议关注铜、铝、锡等板块。  能源金属：锂价小幅回落，钴镍价格稳中有升，关注未来产量增长显著的龙头企业。（1）锂方面：本周锂精矿、金属锂、碳酸锂、氢氧化锂价格小幅下跌。钴方面：钴产品整体呈现上涨趋势。镍方面：镍板、镍豆、镍金属价格有所上行，硫酸镍有所分化（2）碳酸锂价格回落，关注未来产量预计增长明显的龙头企业，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。  贵金属：6 月美国 CPI 同比增长 3%，关注通胀下行中贵金属表现。本周，上海金交所黄金价格涨 0.6%，COMEX 银价周涨 0.6%。本周美国 6 月 CPI 数据发布，CPI 同增 3%，预期 3.1%，前值 4%，创 2021 年 3 月来最小增幅；核心 CPI 同增4.8%，预期 5%，前值 5.3%，创 2021 年 11 月来新低。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  稀土、钨等小金属：镨钕金属跌价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属价格下跌，金属镨周跌幅 1.6%、金属钕周跌幅 3.5%、镨钕氧化物持平。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格下跌，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌 0.2%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。  投资建议。1）持续推荐贵金属、铝，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业，关注中金黄金、盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI 和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -22%-18%-15%-11%-7%-4%0%2022-072022-112023-03沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 6 1.1. 工业金属：国内金属价格普涨，铜持续去库 ....................................................... 6 1.1.1. 铜：铜价上涨，冶炼费小幅上行 ................................................................. 6 1.1.2. 铝：铝价上涨，电解铝利润小幅扩大 ......................................................... 8 1.1.3. 铅：铅价格上涨，原生铅开工率小幅下降 .................................................. 9 1.1.4. 锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润有所上升 ......................................... 10 1.1.5. 锡：价格分化，精炼锡开工率小幅下降 .................................................... 11 1.1.6. 镍：镍价格上涨，开工率上升至 87.84%.................................................. 12 1.2. 能源金属：本周钴及其化合物维持涨势 ..................................