纺织服装-周专题：专题1，3-5月优衣库大中华区销售表现超预期，同店增长40%+，专题2，2023中报前瞻，推荐业绩质优标的

纺 织 服 装 - 周 专 题 ：专题1：3-5月优衣库大中华区销售表现超预期，同店增长40%+专题2：2023中报前瞻，推荐业绩质优标的打造极致专业与效率分析师杨莹研究助理侯子夜研究助理王佳伟执业证书编号：S0680520070003执业证书编号：S0680121070015执业证书编号：S0680122060018邮箱：yangying1@gszq.com邮箱：houziye@gszq.com邮箱：wangjiawei@gszq.com证券研究报告 行业周报2023年07月16日1-专题： 3-5月优衣库大中华区销售表现超预期，同店增长40%+2-专题：2023中报前瞻，推荐业绩质优标的表：纺织服装新股日历表：重点公司2023年中报披露时间表3-重点公司近期公告4-重点公司近期报告5-行业要闻6-行情走势7-上游价格迅销发布3-5月季报，公司营收同比增长23.8%，上调全财年盈利预测。公司发布FY2023Q3（2023年3-5月）经营情况公告，单三季度公司实现营收6761亿日元，同比增长23.8%，毛利率同比-0.9pct至53.8%，经营溢利率同比+1.3pct至16.3%，归母净利润同比下滑6.4%至851亿日元，归母净利率同比下降4.1pct至12.6%。截至2023年5月末，公司存货同比增长10%至3873亿日元，在公司经营情况整体向好的背景下，单Q3存货周转天数同比缩短16天至104天，营运质量健康。展望全年，公司上调盈利预测，现预计全财年收入为27300亿日元，同比增长18.6%，经营溢利为3700亿日元，同比增长24.4%。1-专题：3-5月优衣库大中华区销售表现超预期，同店增长40%+FY2020Q1至今迅销公司季度营收及增速（亿日元，%）资料来源：Bloomberg，国盛证券研究所FY2020Q1至今迅销公司季度业绩及增速（亿日元，%）FY2020Q1至今迅销公司季度末库存及增速（亿日元，%）FY2020Q1至今迅销公司季度存货周转天数（天）-60%-40%-20%0%20%40%60%010002000300040005000600070008000Q1 2020Q3 2020Q1 2021Q3 2021Q1 2022Q3 2022Q1 2023Q3 2023公司营收（亿日元）YOY-150%-100%-50%0%50%100%150%-20002004006008001000Q1 2020Q3 2020Q1 2021Q3 2021Q1 2022Q3 2022Q1 2023Q3 2023归母净利润（亿日元）YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050006000Q1 2020Q3 2020Q1 2021Q3 2021Q1 2022Q3 2022Q1 2023Q3 2023库存（亿日元）YOY050100150200Q1 2020Q3 2020Q1 2021Q3 2021Q1 2022Q3 2022Q1 2023Q3 2023库存周转天数1）日本Uniqlo：3-5月营收稳步增长，日元贬值+库存清理致使利润率下降。单三季度日本优衣库实现营收同比增长8.1%至2145亿日元，经营溢利322亿日元，同比减少5.7%，根据公司披露利润率下降主要系日元贬值背景下导致成本增加，同时为进行库存清理，折扣加大导致毛利率下滑所致。前三季度日本优衣库业务营收同比增长10.7%至7097亿日元，经营溢利同比下降3.0%至996亿日元。2）海外Uniqlo：大中华区业务表现超预期，3-5月同店增长40%+。单三季度海外优衣库实现营收同比增长38%至3423亿日元，经营溢利614亿日元，同比增长89.5%，其中大中华区业务表现极为亮眼，中国大陆同店销售净额同比增长超40%+，超越预期。前三季度海外优衣库营收同比增长30.5%至10976亿日元，经营溢利同比增长38.6%至1841亿日元。3）GU业务：3-5月营收大幅增长，费用管控强化带动利润率改善明显。单三季度GU业务收入同比增长21.7%至824亿日元，经营溢利同比增长50.6%至127亿日元。前三季度GU业务累计实现收入2279亿日元，同比增长19.7%，实现经营溢利258亿日元，同比增长44.6%。1-专题：3-5月优衣库大中华区销售表现超预期，同店增长40%+资料来源：Bloomberg，国盛证券研究所日本优衣库营收及增速（亿日元，%）海外优衣库营收及增速（亿日元，%）日本优衣库经营溢利率（%）海外优衣库经营溢利率（%）-5%0%5%10%15%20%25%Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q32023海外优衣库经营溢利率海外优衣库经营溢利率0%5%10%15%20%25%Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q32023日本优衣库经营溢利率日本优衣库经营溢利率-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%050010001500200025003000350040004500Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q32023海外优衣库营收（亿日元）YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050010001500200025003000Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q32023日本优衣库营收（亿日元）YOY1）品牌服饰：波动环境下男装板块业绩增长稳健，短期流水复苏较为迅速，我们持续推荐【报喜鸟、比音勒芬、海澜之家】，H1业绩增速预计为40-55%/35%左右/24-32%，当前股价对应2023PE分别为15/21/11倍。关注低估值、业绩具备弹性的品牌服饰标的地素时尚、罗莱生活，当前对应2023年估值分别为12/13倍。2）运动鞋服：终端流水稳步复苏，运营稳健，我们核心推荐【安踏体育、李宁、特步国际】，H1业绩增速预计分别为15-20%/持平左右/10-15%，当前股价对应2023PE分别23/20/17倍，估值也处于历史低位。推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，当前股价对应FY24PE为16倍。3）纺织制造：当前下游客户库存拐点已经显现，长期行业竞争格局持续优化，建议关注【华利集团、申洲国际、伟星股份】，我们预计H1业绩分别下滑19-25%/下滑20-30%/略有下滑，当前股价对应2023PE为21/24/19倍。关注新澳股份。4）黄金珠宝：板块景气度高，建议关注【周大福】，对应FY24PE为20倍，关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，我们预计H1业绩增速分别为35-40%/25%左右/40%+，当前股价对应2023PE为17/14/15倍。2-专题：2023中报前瞻，推荐业绩质优标的重点公司中报前瞻（亿元，%）资料来源：Wind，国盛证券研究所预测，仅供参考细分板块公司名称2023H12023H12023H1收入同比2022年业绩同比2022年收入同比2021年业绩同比2021年收入（亿元）业绩（亿元）运动鞋服安踏体育10%~ 15%15%~2