传媒行业周报：电影市场回暖，关注院线与制片公司业绩改善

行 业 研 究 2023.07.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 传 媒 行 业 周 报 电影市场回暖，关注院线与制片公司业绩改善 分析师 杨晓峰 登记编号：S12205040001 联系人 马梓燕 行 业 评 级 : 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 182 总股本(亿股) 2,827.06 销售收入(亿元) 2,389.82 利润总额(亿元) 3,469.67 行业平均 PE 104.04 平均股价(元) 19.21 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《Windows Copilot 在开发者预览版推出，《逆水寒》手游上线》2023.07.03 《文化自信推动 AI 主旋律化，《重返未来：1999》表现优异》2023.06.13 《“纸鸢”开源许可证发布在即，静待国内大模型推广加速》2023.06.07 《苹果 MR 临近，关注宝通科技》2023.05.30 1、核心观点 1.1 游戏行业： 《逆水寒》手游上线，“AI+游戏”逐步落地 “降本”已成现实，《逆水寒》手游上线或推动“增效逻辑”验证。游戏通过 AI 工具降低成本，尤其在美术方面，或已得到验证。以游族网络为例，其在电话会议中表示，使用 AI 使其 4 月美术外包的成本降低了 25%。《逆水寒》手游将智能 NPC 置入游戏中，玩家可以与 NPC 进行对话、交流，甚至干预 NPC 的生活，有些 NPC 还会添加玩家为好友，或邀请玩家加入帮派。智能 NPC 或可使玩家体验到真实的“陪玩感”，从而增加玩家粘性和付费意愿。 1.1.1 吉比特： 深耕“放置类”游戏，爆款游戏长线运营，流水稳定。 重点新游戏已获得版号，若能成为爆款，或将带来 24 年全年业绩增厚。 1.1.2 三七互娱：上调回购价格体现公司信心，新游戏表现出色 1.1.3 宝通科技：重点游戏预计下半年上线，有望释放业绩 《重返未来：1999》5 月 31 日内地公测表现优异，公司代理其港澳台地区。 公司储备产品丰富，有望下半年上线，释放业绩。 1.2 电影行业： 电影市场回暖，关注院线与制片公司业绩改善 截止 7 月 9 日，全国暑期档总票房（含预售）已突破 70 亿元。其中，6.1-7.9 日全国总票房（含服务费）达 69.42 亿元，相比 2019 年同期增长23.3%。暑期档共有 114 部影片上映或定档，包含众多优质国内外影片：《八角笼中》抖音话题榜第 1、《消失的她》微博热度第 1，以及《碟中谍》、《巨齿鲨 2》等海外优质电影；还未上映的优质电影中，《孤注一掷》想看人数第 1、《封神第一部》实时预售榜第 1，《热烈》多日热度榜第 1。自端午档以来，影院信心持续增强，继续看好后续国庆档趋势，年内电影市场有望强劲复苏。 1.2.1 捷成股份： a)与盘古大模型达成合作探索 AIGC。 b)腾讯合同有望年内到款，改善现金流情况。 c)电影市场回暖，内容供给端有望改善。 2、投资建议： 2.1 游戏板块：建议关注宝通科技、吉比特、三七互娱、姚记科技、盛天网络、巨人网络、完美世界、凯撒文化、游族网络、世纪华通、恺英网络、电魂网络。 2.2 电影板块：建议关注，1）影院端：万达电影、横店影视；2）制作方：光线传媒、华策影视。 3、风险提示： AI 技术应用不及预期；移动端推广不及预期；政策及科学伦理风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -19%-3%13%29%45%61%22/7/10 22/9/21 22/12/3 23/2/14 23/4/28 23/7/10传媒沪深300传媒 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 核心观点 1.1 游戏行业： 《逆水寒》手游上线，“AI+游戏”逐步落地 “降本”已成现实，《逆水寒》手游上线或推动“增效逻辑”验证。游戏通过AI 工具降低成本，尤其在美术方面，或已得到验证。以游族网络为例，其在电话会议中表示，使用 AI 使其 4 月美术外包的成本降低了 25%。《逆水寒》手游将智能 NPC 置入游戏中，玩家可以与 NPC 进行对话、交流，甚至干预 NPC 的生活，有些 NPC 还会添加玩家为好友，或邀请玩家加入帮派。智能 NPC 或可使玩家体验到真实的“陪玩感”，从而增加玩家粘性和付费意愿。 1.1.1 吉比特：重点游戏版号在手，若能成为爆款，预计增厚 24 年全年业绩 深耕“放置类”游戏，爆款游戏长线运营，流水稳定。放置类游戏《一念逍遥》运营超 2 年半，基本保持在游戏畅销榜前 60。23 年 7 月 5 日-7 月 7 日重回游戏畅销榜前 20（排名分别为，第 7/14/18）。 重点新游戏已获得版号，若能成为爆款，或将带来 24 年全年业绩增厚。公司重点新游戏《不朽家族》（M66）于 4 月获得版号、《勇者与装备》（代号 BUG）于5 月获得版号。两款均为放置类游戏，有成为爆款潜质。叠加公司的长线运营能力，有望增厚 24 年全年业绩。 1.1.2 三七互娱：上调回购价格体现公司信心，新游戏表现出色 7 月 3 日，公司发布公告，将回购价格上限由不超过人民币 22.55 元/股调整为不超过人民币 47 元/股。 Q2 上线的《凡人修仙传》、《最后的原始人》、《霸业》表现出色，截至 7 月 10日，《凡人修仙传》游戏畅销榜最高至第 4 名；《最后的原始人》于 5 月 6 日上线，游戏畅销榜排名最高至第 24 名。 较早布局 AI，已完成全产业链布局。2018 年起，公司搭建“量子”“天机”等系统，探索技术发展对自身业务的有效赋能，目前已完成九大中台产品，贯穿研运全流程。 1.1.3 宝通科技：重点游戏预计下半年上线，有望释放业绩 《重返未来：1999》5 月 31 日内地公测表现优异，公司代理其港澳台地区。《重返未来：1999》公测首日，游戏畅销榜排名第 3；随后的 10 天内，均保持在畅销榜前 20。截至 7 月 10 日，保持在游戏畅销榜前 85 名。公司代理其港澳台地区的发行，有望取得优异成绩。 公司储备产品丰富，有望下半年上线，释放业绩。公司目前储备重点自研游戏有《D3》《地牢猎手》等，代理游戏有《重返未来 1999(港澳台)》《白荆回廊(韩国)》《剑侠世界 3(韩国)》，均计划于今年上线。 1.2 电影行业： 电影市场回暖，关注院线与制片公司业绩改善 截止 7 月 9 日，全国暑期档总票房（含预售）已突破 70 亿元。其中，6.1-7.9 日全国总票房（含服务费）达 69.42 亿元，相比 2019 年同期增长 23.3%。暑期档共有 114 部影片上映或定档，包含众多优质国内外影片：《八角笼中》抖音话题榜第 1、《消失的她》微博热度第 1，以及《碟中谍》、《巨齿鲨 2》等海外优质电影；还未上映的优质电影中，《孤注一掷》想看人数第 1、《封神第一部》实时预售榜第 1，《热烈》多日热度榜第 1。自端午档以来，影院信心持续增强，继续看好后续国庆