有色金属行业周报：智利铜矿产量大幅下滑，支撑铜价

2023 年 07 月 10 日 智利铜矿产量大幅下滑，支撑铜价 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 0.1 -8.0 -20.9 沪深 300 -0.3 -6.8 -13.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ 黄金：非农就业不及预期，黄金价格反弹 本周五公布的数据来看。6 月美国失业率为 3.6%，符合预期，且较前值 3.7%进一步回落。而新增非农就业人口大幅回落，6 月数据为 20.9 万人，低于预期的 23 万人，也低于 5月的 30.6 万人。从新增非农就业人口的角度来看，美国劳动力市场有降温的趋势。 时薪角度来看，6 月平均时薪同比 4.4%，虽然略高于预期的 4.2%，但是和 5 月值持平。前期最火热的服务业来看，6 月时薪同比为 4.2%，同比数据也延续下滑。可以看出，薪资-消费-通胀链条仍有降温的动力。 我们认为美国劳动力市场需求有降温趋势，时薪-消费-通胀链条联动带来通胀压力减轻。美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。后期需要着重关注通胀回落的情况以及经济数据。 ▌ 铜：智利铜矿产量大幅下滑，支撑铜价 价格方面，本周 LME 铜收盘价 8311.5 美元/吨，环比+103.50 美元/吨，涨幅 1.26%。SHFE 铜收盘价 68020 元/吨，环比+130 元/吨，涨幅 0.19%。库存方面，LME 库存为62975 吨（环比-10000 吨，同比-70050 吨）；COMEX 库存为36298 吨（环比+1817 吨，同比-34227 吨）；SHFE 库存为74638 吨（环比+6325 吨，同比+5285 吨）。三地合计库存173911 吨，环比-1306 吨，同比-98440 吨。 智利矿端产量持续下滑，铜价获支撑。智利铜业委员会（Cochilco）周三公布数据显示，该国 5 月铜产量同比下降14%，至 40.82 万吨。其中智利国家铜业（Codelco）的产量同比下降 22.4%至 11.09 万吨，而英美资源和嘉能可的合资公司——科亚瓦西（Collahuasi）的产量下降 11.8%至 4.32万吨。智利是重要的产铜国，近年来频繁遭遇铜矿品位下滑、暴雨、缺水等问题影响，产量延续下滑。 铜产量端持续受到干扰，而金融角度来看，美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们认为铜价将保持强势 ▌ 锡：本周锡价反弹 价格方面，国内精炼锡价格为 234000 元/吨，环比+17250 元/吨，涨幅 7.96%。库存方面，本周国内上期所库存为 9203 吨，环比+231 吨，增幅 2.57%。 长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。 -25-20-15-10-505(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 锑：锑价库存双降 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为77850 元/吨，环比-1650 元/吨，跌幅 2.08%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存 4850 吨，环比-20 吨，跌幅 0.41%。 锑价在经历了 3-4 月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 ▌ 行业评级及投资策略 黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：主要铜矿产出国产量下滑，叠加美国加息将结束。维持铜行业“推荐”投资评级。 锡：全球范围内供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。 锑：锑金属价格及库存双降，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌ 重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-07-07 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000975.SZ 银泰黄金 12.05 0.40 0.60 0.82 27.26 20.08 14.70 买入 600489.SH 中金黄金 10.54 0.44 0.65 0.72 18.75 16.22 14.64 买入 600547.SH 山东黄金 23.47 0.28 0.52 0.74 68.80 45.13 31.72 买入 600988.SH 赤峰黄金 13.09 0.27 0.73 0.97 66.58 17.93 13.49 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 601899.SH 紫金矿业 11.55 0.76 0.93 1.07 13.14 12.42 10.79 买入 000630.SZ 铜陵有色 3.02 0.26 0.33 0.37 12.03 9.15 8.16 未评级 603979.SH 金诚信 29.91 1.01 1.63 2.93 27.09 18.35 10.21 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.40 0.28 0.54 0.65 16.20 10.00 8.31 买入 002155.SZ 湖南黄金 12.55 0.36 0.66 0.68 35.59 19.02 18.46 买入 000960.SZ 锡业股份 16.31 0.82 1.26 1.40 17.24 12.94 11.65 买入 002466.SZ 天齐锂业 68.51 14.70 16.05 18.35 5.37 4.27 3.73 买入 002738.SZ 中矿资源 50.34 7.14 7.46 9.95 9.34 6.75 5.06 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周行情回顾 ....................