社服周观点：德科集团CEO到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 德科集团 CEO 到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链 2023 年 07 月 10 日 [Table_Summary] ➢ 德科集团 CEO 到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链投资主线一：人服板块短期受益于宏观改善，中长期具备较大的成长空间，并有望迎来政策催化。瑞士德科集团首席执行官马思翰到访中国，先后与上海市委副书记、市长龚正及北京市长殷勇、人社部部长王晓萍会谈，马思翰得到北京、上海多位领导接见，彰显国家对于灵活用工模式的重视。从内容来看，马思翰强调灵活用工和招聘和培训赋能转型升级，也是我们此前多次重申的观点：面对当前国内的失业率，灵活用工及技能培训或为有效解决就业问题的重要手段。未来，我们期待并认为人力资源服务，特别是涉及国内灵工、职业技能培训的相关政策有望陆续出台，行业拐点渐行渐近。投资主线二：暑运旺季高景气催化下，酒店旅游板块有望估值修复。根据 STR 数据，中国内地酒店业于 6 月第 5 周 RevPAR 绝对值为 385.0元，环比 16.1%；恢复度为 125.2%，恢复度环比+18.7pct，其中 OCC 绝对值为70.8%，环比+10.8pct；恢复度为同比 19 年+2.9ct，恢复度环比+11.6pct；此前5 月第 2 周至 6 月第 4 周，酒店行业经营数据恢复情况走弱，致板块有所调整；6月第五周景气度改善，随 7.1 日后进入暑运，看好旅游需求驱动下，出行/旅游市场景气度持续修复，并驱动酒店板块整体估值修复。 ➢ 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR 酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约 9000 个样本）于 6 月第 5 周（6.25-7.1）RevPAR 绝对值/恢复率环比上升：6 月第 5 周 RevPAR 绝对值为 385.0 元，环比 16.1%；恢复度为125.2%，恢复度环比+18.7pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至 7 月 2 日，招聘企业数量 44752 个/环比+13.2%，招聘帖子数量 10.7 万个/环比+11.4%；3）截至 7 月 6 日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量 1027/1048/907/784 万人次，分别恢复至 2019 年同期 90%/95%/96%/140%；4）宋城演艺全国千古情演出场次: 7 月 9 日演出场次七日平均为 31 次，较上周同期增长 9 次。 ➢ 投资建议：1）人服主线重点推荐当前估值处于低位、后续对宏观改善弹性较大科锐国际、以及商业模式存在一定防御属性、业绩稳健增长的北京人力，建议关注外服控股；2）暑运旺季主线重点推荐前期回调充分、7 月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的优质景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅，受益于冰雪游关注度提高的长白山；此外，我们持续推荐 3）外展业务高景气、成长空间巨大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）方面受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 109.66 2.43 3.78 5.39 45 29 20 推荐 600859.SH 王府井 20.64 0.17 0.90 1.41 121 23 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 33.08 1.48 1.95 2.44 22 17 14 推荐 301073.SZ 君亭酒店 38.00 0.23 1.64 2.38 165 23 16 推荐 600754.SH 锦江酒店 45.08 0.11 1.86 2.25 410 24 20 推荐 600258.SH 首旅酒店 20.13 -0.52 0.72 0.94 / 28 21 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.91 0.11 0.39 0.47 81 23 19 推荐 1179.HK 华住集团 29.90 -0.57 0.95 1.03 / 31 29 推荐 603043.SH 广州酒家 28.22 0.91 1.33 1.60 31 21 18 推荐 9922.HK 九毛九 12.24 0.03 0.45 0.71 408 27 17 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 3.68 -0.31 0.34 0.57 / 11 6 推荐 9869.HK 海伦司 7.45 -1.26 0.36 0.60 / 21 12 推荐 605108.SH 同庆楼 35.48 0.36 1.07 1.41 99 33 25 推荐 300144.SZ 宋城演艺 12.67 0.00 0.39 0.52 / 32 24 推荐 603136.SH 天目湖 26.73 0.11 1.05 1.33 243 25 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 7 月 7 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元； [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，