商贸零售行业跟踪周报：重庆百货2023中报业绩预告高增，关注国企改革下出口、百货、黄金珠宝等板块投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 重庆百货 2023 中报业绩预告高增，关注国企改革下出口、百货、黄金珠宝等板块投资机会 2023 年 07 月 09 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 1~5 月我国彩票零售额高增，彩民购彩意愿高，关注亚运会等催化》 2023-07-03 《端午出行持续修复，暑期旺季有望兑现业绩弹性》 2023-06-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重庆百货2023H1业绩大幅预增：公司预计2023H1归母净利润为8.9~9.7亿元，同比+51.43%-65.05%；扣非净利润为 8.0~8.8 亿元，同比+51.31%~66.44%。对应到 2023Q2，归母净利润为 4.16~4.96 亿元，同比+139%~185%；扣非净利润为 3.38~4.18 亿元，同比+107%~156%。 ◼ 重庆百货的业绩高增受益于公司国企改革的推进。从国企改革的举措上看：①2015 年起公司开始推进一系列国企改革措施，分部将重庆商社集团母公司资产置入上市公司，并引入物美、步步高等战略投资者。2023年 5 月公司发布草案，拟反向吸收合并重庆商社，落地后公司零售业务将实现整体上市。②公司 2022 年 9 月完成股权激励授予，充分激励核心骨干。 ◼ 2023H1 业绩高增受益于公司国企改革后经营效率提升。公司在场店调改升级等方面节奏加快，并开展购物节、家电节等特色消费活动，创新打造线下体验、线上融合、企业团购、小店加盟、社区及时、员工分佣“六大卖场”，实现提质增效。公司近年来人效指标提升显著，人均创利从 2018 年的 4.0 万元提升至 2022 年的 6.0 万元，CAGR 超 10%。 ◼ 商贸社服领域建议关注国企改革投资主线，关注国企改革下出口、百货、黄金珠宝等板块投资机会。国企改革的方式包括内部激励、资源协同、引入外部战投等。今年整体消费呈螺旋复苏态势，在投资上我们要更多关注能够激发消费增量潜力的领域。国企具备良好的资源禀赋，在国企改革后激发的增长潜能值得我们重点关注。 ◼ 出口领域：一带一路及人民币汇率利好出口，推荐小商品城、苏美达等。受益于一带一路战略，沿线国家出口额高增，2023 年 1-2 月义乌对一带一路沿线国家出口额同比增长 8.2%，对沙特、巴西等重点国家出口同比增长分别为 47.3%和 25.8%。 ◼ 百货：国企改革催化资产价值重估，推荐重庆百货，关注百联股份、杭州解百等。国企百货公司在行业内具备区位优势和领先的行业地位，但此前市场估值较低。随国企改革的推进，百货公司的经营效率有望得到改善，以此催化资产价值重估。 ◼ 黄金珠宝：黄金产品消费景气度高，关注国企改革下经营潜力释放，推荐老凤祥等。老凤祥历史悠久，品牌价值处于同行业的领先地位，消费者认同度高。公司提出“双百行动”，国企改革下有望逐步释放经营活力。“双百行动”下公司加速股权改革，引入战略投资者，实现销售规模增长，在内部治理不断推进优化的过程中，公司经营潜力也有望得到逐步释放。菜百股份直营店模式受益于黄金消费高景气，弹性较大。 ◼ 推荐标的：重庆百货、小商品城、老凤祥、厦门象屿、苏美达。建议关注：轻纺城、厦门国贸、菜百股份等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%7/11/202211/8/20223/8/20237/6/2023商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 11 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 6 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 7 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 8 6. 本周行业重点新闻 ............................................................................................................................ 9 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 11 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅.......................................................................................................