交通运输行业周报：聚焦暑运，出行高景气，引领顺周期

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2023 年 07 月 09 日 交通运输行业周报（20230703-20230709） 推荐 （维持） 聚焦暑运：出行高景气，引领顺周期  一、本周聚焦暑运：出行高景气，引领顺周期 1、暑运出行高景气，国内旅客量超 19 年 15%，裸票超 19 年 24%。1）近 7日国内旅客量超 19 年 15%。7 日平均旅客量 183 万，周环比+2%，较 19 年+15%，含经停为 193 万，较 19 年+14%，平均客座率 80%，周环比-1pts，较19 年-3pts。2）近 7 日，跨境旅客量 20.6 万人次，恢复至 19 年 45%。3）票价周环比提升，裸票价超 19 年 24%。7 日市场平均全票价 1058 元，环比上周+15%，同比+15%，较 19 年同比+26%；平均裸票价 979 元，环比上周+16%，同比+35%，较 19 年同比+24%。 2、旅游线量价涨幅明显，公商线价格坚挺。1）观察上海-三亚（典型旅游线路）：近一周旅客量恢复至 19 年同期的 143%，前一周恢复比例为 140%，客座率 80%，较 19 年平均-4pts。全票（含油、基建）平均票价 1422 元，环比前一周提升7%，超 19年30%，裸票环比上周继续提升8%，超过19年28%。2）京沪线：旅客量超 15%，价格超 4 成。近一周：旅客量恢复至 19 年同期的 115%。全票（含油、基建）平均票价 1356 元，环比前一周-1%，超 19 年44%，裸票超 19 年 43%。 3、7 月热门目的地搜索指数明显超 19 年，预定票价涨幅可观。1）统计 7 月以来，国内旅客 Top 10 机场（除首都）量均超 19 年。2）7 月未来出发的目的地搜索中，搜索量 Top10 城市搜索指数增幅基本超 50%。3）7 月预定票价坚挺，涨幅可观。据Flight AI统计，7月9-31日，目前的国内预定票价坚挺，均在千元以上，含油涨幅较 19 年基本维持在 20%-30%。 4、投资建议：我们预期出行链引领顺周期投资机会。行业核心逻辑依旧清晰：1）供需推动价格弹性。2）我们认为调整较为充分，大航单机市值已回落至中枢以下水平。3）我们预计春秋航空 Q3 或可实现超越过往的同期最高利润，从而有助于强化市场对航空股信心，形成“数据-业绩-股价”正循环，吉祥亦有望达到同期最高。我们测算春秋 Q3 或可实现 12.2 亿，吉祥 8.7亿，均为历史最高。4）核心推荐：航空：优先配置一季度已经实现盈利，并预期 Q3 旺季展现民营企业运营优势的春秋、吉祥，重点关注大航代表中国国航，关注暑运航班量恢复节奏及新疆市场表现的华夏航空。机场：优选白云机场。继续推荐京沪高铁，关注广深铁路。  二、行业数据跟踪：1、货运物流：6 月快递业务量同比增速约为 12.3%；2、航运：油运 VLCC-TCE 振荡回落，MR 太平洋指数下跌；BDI 继续回落；集运 SCFI 收跌。  三、市场回顾。交运板块上涨 2.0%，跑赢沪深 300 指数 2.5 个百分点。  四、投资建议：强调我们中期策略观点，持续看好“中特估”+“顺周期”，当前重点推荐“顺周期”投资机会。综合推荐：ToC 出行链、ToB 物流、以及快递龙头。  其中 ToB 物流运输：顺周期一旦启动，弹性可观。 油运：供给逻辑明确，等待需求景气上行。重点推荐中远海能、招商轮船。 化学品物流：我们尤其看好石化仓储与化学品船市场，商业模式清晰，龙头集中度可提升。重点推荐宏川智慧、兴通股份。 内贸集运：投资格局、享受潜力建议关注中谷物流、安通控股。  此外，我们还建议重点关注嘉友国际、海晨股份、华贸物流等。  快递：性价比已经凸显。尤其顺丰控股，经营质量扎实向上，我们建议重点关注鄂州机场转运中心投产后对公司全方位体系升级的帮助。当前市值对应24 年预期净利润仅约 20 倍，处于上市以来估值低位，强调“强推”评级。  风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑等。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 执业编号：S0360522100002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 联系人：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 117 0.02 总市值(亿元) 29,719.98 3.20 流通市值(亿元) 25,229.54 3.55 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.8% -4.1% -1.3% 相对表现 -0.1% -0.2% 12.7% 相关研究报告 《交通运输行业 2023 年中期策略：我们理解的“中特估”与顺周期》 2023-06-27 《快递行业 2023 年 5 月数据点评：申通件量增速最快，通达系中韵达单价降幅最小》 2023-06-21 《重视顺周期+央企“中特估”》 2023-06-18 -19%-10%-1%8%22/0722/0922/1223/0223/0423/072022-07-11~2023-07-07交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 聚焦暑运：出行高景气，引领顺周期 ............................................................................ 5 （一） 暑运出行高景气，国内旅客量超 19 年 15%，裸票超 19 年 24% .................... 5 （二） 旅游线量价涨幅明显，公商线价格坚挺 ............................................................ 6 （三） 7 月热门目的地搜索指数明显超 19 年，预定票价涨幅可观 ............................ 7 （四） 投资建议：顺周期，Toc 首选出行 ..................................................................... 8 二、 行业数据更新 .................................................................................................................. 13 （一） 物流保通保畅：6 月快递业务量同比增速约为 12.3% .....