特斯拉：Q2交付再创新高，看好特斯拉产业链持续扩大

特斯拉：Q2 交付再创新高，看好特斯拉产业链持续扩大 [Table_Industry] 汽车 [Table_ReportDate] 2023 年 7 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 特斯拉：Q2 交付再创新高，看好特斯拉产业链持续扩大 [Table_ReportDate] 2023 年 7 月 8 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：特斯拉公布 2023 年第二季度全球生产与交付数据，23Q2 特斯拉全球实现生产 48.0 万辆，同比+85.5%；交付 46.6 万辆，同比+83.0%。23H1特斯拉全球实现生产92.1万辆，同比+63.2%；交付88.9万辆，同比+57.4%。 ➢ Q2 交付再创新高，半年生产与交付超 50%增速预期。Q2 特斯拉全球生产 48.0 万辆，同比+85.5%，其中 Model S/X 生产 2.0 万辆、Model 3/Y 生产 46.0 万辆，同比+18.8%/+90.0%。交付 46.6 万辆，同比+83%，其中 Model S/X 交付 1.9 万辆、Model 3/Y 交付 44.7 万辆，同比+19.0%/+87.4%。23H1 特斯拉生产 92.1 万辆，同比+63.2%；交付88.9 万辆，同比+57.4%，优于年交付 50%的增速预期。特斯拉今年以来的“以价换量”策略成效显现，需求端表现强劲。供给端，特斯拉正努力推进柏林、奥斯汀和墨西哥工厂的建设与产能提升。 ➢ 自动驾驶“软硬兼施”，新车型全面布局。5 月股东大会马斯克公布 FSD Beta 最新驾驶里程为 1.9 亿公里，v11.4.2 版本北美规模化推送后订阅数量达 40 万，v12 版本有望完全实现端到端；硬件方面特斯拉 HW4.0平台将逐步上车，算力升级到 500T。新车方面，改款 Model 3 有望三季度亮相；首批特斯拉 Cybertruck 或将于 8 月底上市，目标年产 37.5万辆；两款面向主流市场的新车型正在开发，特斯拉定下年产 500 万辆目标；下一代 Roadster 24 年有望投产。我们认为 2023 年特斯拉自动驾驶领域取得积极突破，新车与改款布局逐渐清晰，产品竞争力与业绩成长性有望进一步提升。 ➢ 看好特斯拉在华产业链持续扩大。马斯克时隔三年访华，在政策层面和供应链层面释放积极信号，对上海工厂扩建，FSD 在华推广起到积极作用。拓普集团、旭升集团、爱柯迪、银轮股份、嵘泰股份等企业在内的国产供应商在墨西哥均正在推进或已实现生产制造布局。涉及零部件类型广泛，包含轻量化零部件、内饰、热管理系统、安全系统、智能座舱等领域。中国零部件公司在墨正加快生产制造布局，我们认为特斯拉海外配套比例有望进一步扩大，带来业绩新增量。 ➢ 投资建议：2023 年，特斯拉主力产品 Model3&Y 以价换量策略初见成效，有望带动需求不断扩容，新车与改款布局也逐渐清晰。自动驾驶领域“软硬兼施”，FSD 持续迭代升级，重视觉路线引领国内城市 NOA落地热潮，HW4.0 算力大幅提升，我们认为特斯拉有望维持其全球新能源智能电动车企龙头地位。建议关注相关产业链标的【拓普集团】、【银轮股份】、【多利科技】、【美利信】、【旭升集团】、【新泉股份】、【常熟汽饰】、【香山股份】、【卡倍亿】、【博俊科技】、【爱柯迪】等。 ➢ 风险因素：外部宏观环境的不确定性；美联储加息影响超预期；原材料涨价风险等；中国市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：特斯拉季度产量（辆） 图 2：特斯拉季度销量（辆） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 3：特斯拉中国销量（辆）及同比增速（%） 图 4：特斯拉产能（单位：辆） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：特斯拉财报，信达证券研发中心 表 1：国内供应商出海墨西哥布局 公司 墨西哥布局情况 投资金额 拓普集团 2022 年 9 月，拓普集团发布公告，拟在墨西哥新设全资子公司“拓普集团墨西哥有限公司”并投资建厂，预计总投资额不超过 2 亿美元，主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品 不超过 2 亿美元 旭升集团 2023 年 3 月，旭升集团发布公告，拟新设境外子公司、孙公司，包括旭升墨西哥工业与旭升墨西哥制造公司，投资金额不超过 1.25 亿美元 不超过 1.25 亿美元 爱柯迪 根据公司 22 年报，公司计划启动墨西哥二期工厂建设，主打 3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品；根据公司 23 年定增预案，公司拟在墨西哥瓜纳华托州投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地，投资金额 12.33 亿元，项目达产后将新增新能源汽车结构件产能 175 万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能 75 万件/年 12.33 亿元 文灿股份 根据公司 22 年报经营计划，公司将进一步深化百炼集团协同与管理，百炼集团的墨西哥新工厂将在 23 年三季度完成高压铸造产线布局，进一步拓展公司的全球属地化服务能力，全面加速本集团全球化进程 - 伯特利 公司墨西哥生产基地于 2021 年动工，规划年产能为 400 万件轻量化零部件产品的一期项目预计将在 2023 年投产。 - 三花智控 2014 年，三花墨西哥工厂顺利开业，微通道生产基地坐落于墨西哥，按计划 2017 年微通道换热器产能达到 150万套/年；2022 年 10 月，三花墨西哥工业园二期开园 - 050000100000150000200000250000300000350000400000450000Model S/XModel 3/Y050000100000150000200000250000300000350000400000450000Model S/XModel 3/Y-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%-40000-200000200004000060000800001000002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112