基础材料行业：锗、镓出口管制，战略矿产价值引关注

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 锗、镓出口管制，战略矿产价值引关注 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 7 月 07 日│中国内地 动态点评 锗和镓出口管制，战略矿产价值引市场关注 据商务部和海关总署 2023 年第 23 号公告，锗和镓相关物项实施出口管制；出口管制不是禁止出口，符合相关规定的将予以许可。锗主要聚焦在红外、光纤和光伏领域，海外储量较为丰富。镓主要聚焦在半导体、LED、磁材、光伏领域，中国是全球主产国。此外欧美 2008 年开始持续更新战略矿产列表，诸如稀土、铟、锡、锑、萤石等战略矿产是新能源、芯片等高科技产业发展不可或缺的矿产元素。 商务部和海关总署公告针对锗和镓相关物项实施出口管制 据商务部和海关总署公告 2023 年第 23 号《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》：根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。出口经营者应按照相关规定办理出口许可手续。据商务部 7 月 6 日例行记者会发言：“世界上主要国家普遍对部分物项实施管制，中国政府依法对镓、锗相关物项实施出口管制，确保其用于合法用途，目的是为了维护国家安全。出口管制不是禁止出口，符合相关规定的将予以许可”。 锗主要聚焦在红外、光纤和光伏领域，海外储量较为丰富 锗金属资源主要来自两类矿床，即含硫化物的铅、锌、铜等矿床与锗矿床、含锗煤矿。据 23 年 7 月 5 日我的钢铁《镓、锗相关物项实施出口管制，产业影响几何》，全球已探明锗金属储量约 8600 吨，美国和中国占比分别约45%、41%。锗金属在国防军工、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池和生物医学等领域都有广泛而重要的应用。据云南锗业 22 年年报，红外、光纤和光伏领域锗应用占比约 43%、28%和 19%。据海关统计，23 年 1-5 月我国累计出口锻轧锗及其制品约 22.54 吨，同比增56.28%。据 Wind，22 年锗锭均价同比涨 6.22%。 镓主要聚焦在半导体、LED、磁材、光伏领域，中国是全球主产国 金属镓下游应用领域广泛，据 23 年 7 月 5 日我的钢铁《镓、锗相关物项实施出口管制，产业影响几何》，半导体、LED、磁材、光伏等占镓消费的 80%以上。4N-5N 纯度的金属镓主要用于太阳能电池、气体传感器、稀土永磁材料等领域，6N 及以上纯度的金属镓主要用于制造砷化镓、氮化镓等化合物半导体。据海关统计，23 年 1-5 月我国累计出口锻轧的镓及其制品 15.96吨，同比减少 35.53%。据 USGS，21 与 22 年全球镓产量约 43.4、55 万吨，其中中国产量分别为 42.3、54 万吨，占比达 97.5%、98.2%。 欧美持续更新战略矿产列表，科技产业大潮中稀有金属不乏投资亮点 自 2008 年起，美国先后制定了《矿产、关键矿产和美国经济》（2008 年）、《关键矿产战略》（2011 年）、《能源和矿产资源科学战略》（2012 年）、《关键性矿产评估》（2016 年）、内政部《35 种关键矿产清单》（2018 年）和内政部《50 种关键矿产清单》（2022 年）等相关政策文件。欧盟 2008 年第一次公布关键矿产资源清单之后，每 3 年进行一次例行更新。科技大潮中，稀有金属必不可少，例如机器人和新能源汽车电驱所需的稀土（永磁）、HJT光伏中 ITO 靶材（铟、锡）、光模块中的铌酸锂、萤石（氟化工-半导体、锂电材料、制冷剂等）等。 风险提示：需求的不确定性；价格上涨之后供给的大幅增加；技术进步后元素之间的互相替代等。 (20)(10)(1)919Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)有色金属基本金属及加工沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 图表1： 锗产业链 资料来源：上海钢联，华泰研究 图表2： 镓产业链 资料来源：上海钢联，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 基础材料 图表3： 元素主要应用领域 铝-用于几乎所有的经济领域 钐-用于永磁体、核反应堆的吸收剂和癌症治疗 镁-用作合金和还原金属 铍-在航空航天和国防工业中用作合金剂 钽-用于电子元件，主要是电容器和高温合金 锡-用作钢的保护涂层和合金 铕-用于荧光粉和核控制棒 钛-用作白色颜料或金属合金 镱-用于催化剂、闪烁器、激光器和冶金 铌-主要用于钢和高温合金 锌-主要用于冶金生产镀锌钢 钆-用于医学成像、永磁体和炼钢 锆-用于高温陶瓷和耐腐蚀合金 镥-用于医疗成像、电子和一些癌症治疗的闪烁体 铟-用于液晶显示屏 钴-用于可充电电池和高温合金 铽-用于永磁体、光纤、激光器和固态器件 锑-用于铅酸电池和阻燃剂 铂-用于催化转化器 锗-用于光纤和夜视应用 锂-用于可充电电池 镝-用于永磁体，数据存储设备和激光器 钨-主要用于制造耐磨金属 钯-用于催化转化器和作为催化剂 镓-用于集成电路和光学器件，如 LED 镍-用于制造不锈钢、高温合金和可充电电池 钬-用于永磁体、核控制棒和激光器 钒-主要用作钢铁的合金剂 铑-用于催化转换器、电子元件和催化剂 重晶石-用于油气生产 镨-用于永磁体、电池、航空航天合金、陶瓷和着色剂 铒-用于光纤、光学放大器、激光器和玻璃着色剂 铬-主要用于不锈钢和其他合金 铱-用作电化学过程阳极涂层和化学催化剂 萤石-用干制造铝、水泥、钢铁、汽油和含氟化学品 钕-用于永磁体，橡胶催化剂以及医疗和工业激光器 铥-用于各种金属合金和激光器 锰-用于炼钢和电池 钌-用作催化剂，以及计算机中的电触点和片式电阻器 石墨-用于润滑油、电池和燃料电池 铈-用于催化转化器、陶瓷、玻璃、冶金和抛光化合物 钪-用于合金、陶瓷和燃料电池 铪-用于核控制棒、合金和高温陶瓷 铷-用于电子领域的研究和开发 碲-用于太阳能电池，热电设备以及合金添加剂 镧-用于生产催化剂、陶瓷、玻璃、抛光剂、冶金和电池 钇-用于陶瓷、催化剂、激光器、冶金和荧光粉 铋-用于医学和原子研究 铯-用于研究和开发 砷-用于半导体 资料来源：USGS，Elements by Visual Capitalist，华泰研究 图表4： 金属锗价格 图表5：