食品饮料行业周报：悲观预期压制板块表现，看好白酒中秋表现

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 N n h h 2023 年 07 月 03 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 薛玉虎 S0350521110005 xueyh@ghzq.com.cn 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 宋英男 S0350522040002 songyn@ghzq.com.cn 联系人 ： 肖依琳 S0350121120033 xiaoyl@ghzq.com.cn [Table_Title] 悲观预期压制板块表现，看好白酒中秋表现 ——食品饮料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 -1.4% -12.7% -19.4% 沪深 300 0.1% -4.9% -14.3% 相关报告 《——白酒行业深度研究 ： 次高端东风正盛，由野蛮生长到有序发展 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，宋英男》——2022-08-04 《——白酒行业复盘与展望 ： 船至中流，换挡前行 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，刘洁铭，宋英男》——2022-05-14 投资要点：  1、板块受风格轮动和悲观情绪影响回调，静待后续催化。上周一级子行业中食品饮料跌幅 3.14%，跑输上证综指（0.13%）3.01 个百 分 点 。 各 细 分 行 业 中 除 软 饮 料 板 块 保 持 略 有 上 涨 （ 上 涨0.20%），其他板块均有不同程度下跌。上周板块继续回调，预计仍受市场风格轮动、消费信心疲软等因素影响；但当前板块估值已回调至合理偏低位置，静待后续渠道调研信息、二季度业绩反馈、中秋旺季备货等因素催化。个股方面，上周佳禾食品涨幅第一（+7.41%），桂发祥（+6.88%），皇氏集团（+6.56%），华统股份（+5.39%），顺鑫农业（+5.35%）、燕塘乳业（+5.26%）等领涨。  2、酒企反馈信心充足，我们看好中秋旺季动销，板块仍处布局最佳窗口期。上周白酒板块回调，下跌 2.80%。我们此前强调，回调主要受宏观层面的担忧，而非针对白酒。近期各龙头酒企召开股东大会并与资本市场展开交流，整体反馈良好。5 月以来行业数据及端午假期数据平淡，引发市场担忧，并线性外推担忧中秋旺季表现。但我们认为，行业当前仍处于淡季，销售端波动对酒企全年任务影响程度较小，终端调研反馈基本面变化意义不大，线性外推易将恐慌情绪放大，5-6 月表现实际符合预期。此外，我们明确看好今年白酒中秋旺季表现。一方面，白酒动销与消费场景联系紧密，预计今年中秋消费场景将全面恢复，不受外部因素限制，行业有望在去年低基数基础上实现弹性增长；另一方面，过去三个传统节日（2022 年春节以及中秋，2023 年春节）礼赠消费相对疲软，今年中秋礼赠消费预计也将快速修复，提振板块情绪。整体来看，我们认为白酒板块当下仍处于基本面、估值以及情绪与预期的低位，经过近期震荡板块已基本回调到位，板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。  3、大众品消费需求弱复苏，恢复仍需等待，关注估值安全边际足+有预期催化个股。6 月整体外部环境仍有承压，但展望全年来看，消费场景与消费力的恢复趋势还在，进入 2023Q3，食品多数板块业绩基数逐渐走低，其中啤酒、软饮料、卤制品等产品进入旺季，预计业绩呈逐季改善趋势。另外，食品板块还将迎来粮食、包材、油脂等成本高位回落带来的利润弹性。近期可关注估值安全边际较足，有预期催化的公司。推荐个股：百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。  4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不 -0.3061-0.2449-0.1836-0.1224-0.06120.0000食品饮料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。 白酒：推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。 大众品：推荐百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。 短期推荐：贵州茅台、百润股份、绝味食品。  5、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/6/30 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 600519 贵州茅台 1,691.00 49.93 60.88 73.17 33.9 27.8 23.1 买入 000858 五粮液 163.57 6.88 7.81 9.12 23.8 20.9 17.9 买入 000568 泸州老窖 209.57 7.06 8.94 10.92 29.7 23.4 19.2 买入 600809 山西汾酒 185.07 6.65 8.36 10.30 27.8 22.1 18.0 买入 002304 洋河股份 131.35 6.23 7.74 9.33 21.1 17.0 14.1 买入 000596 古井贡酒 247.38 5.95 7.68 9.63 41.6 32.2 25.7 买入 603369 今世缘 52.80 2.01 2.51 3.13 26.3 21.0 16.9 买入 603589 口子窖 49.35 2.58 3.17 3.84 19.1 15.6