有色金属行业动态报告：全球风险资产经受考验，黄金配置价值凸显

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要：  全球股指震荡或降低投资者风险偏好近两日（10.10-10.11）美国三大股指集体大幅下跌（SPX、DJI、IXIC 跌幅分别达 5.3%、5.2%、5.3%），全球主要股指亦录得较大跌幅。IMF 近期公布的报告也表达了对于全球经济增长前景的担忧，并调低了未来两年的全球经济增长预期。 全球恐慌指数近日连创阶段性新高（VIX 指数触及半年以来高点 28.84），美债长端收益率走低（5 年期降低 5bp 至 3.00%，10 年期降低 8bp 至 3.14%），或指示风险偏好切换拐点的临近。 美国经济数据不及预期，短线利空美元美国劳工部最新公布的美国 9 月 CPI、核心 CPI 及当周首次申请失业救济人数等数据不及预期，略显疲态的经济数据加重了市场对于美国经济增长的忧虑。受美国经济数据不及预期的影响，叠加美股下跌所致避险情绪升温、美债收益率回落等诸多因素的共同作用，美元指数 11 日短线走弱，跌幅超 0.5%至 95 左右水平，利多金价。 避险需求增长，黄金将直接收益全球避险需求迅速升温，资金更多涌入国债等低风险类资产的概率加大，美国国债收益率或至阶段性高位（11 日长端收益率显著下行）。此外基于全球通胀温和扩张预期，美债实际收益率或将步入阶段性下行通道，对于黄金价格构成支撑。  金价或已阶段性企稳截至 10 日，全球最大黄金 ETF（SPDR）持仓量为 738.99 吨，较上一交易日增加 8.82 吨（自 7 月 24 日以来该 ETF 持有量首次增加）。COMEX 黄金 1812 主力合约价格于 11 日大涨近 3%并收于 1220 美元/盎司上方，黄金价格或已阶段性企稳。 关注标的山东黄金、中金黄金、紫金矿业、盛达矿业、银泰资源。 风险提示美联储加息次数超预期、通胀上升幅度不及预期、金价大幅度下跌。[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 10 月 11 日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600547 山东黄金* 25.79 0.61 0.61 0.74 42.3 42.3 34.9 暂无评级 600489 中金黄金* 7.60 0.08 0.10 0.12 95.0 76.0 63.3 暂无评级 601899 紫金矿业 3.60 0.16 0.22 0.29 22.5 16.4 12.4 推荐 000603 盛达矿业* 7.14 0.41 0.48 0.50 17.4 14.9 14.3 暂无评级 000975 银泰资源 7.92 0.30 0.41 0.54 26.4 19.3 14.7 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院（注：标“*”公司盈利预测来自 Wind 一致预期） [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较 资料来源:Wind,民生证券研究院[Table_Author]分析师：陶贻功执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：刘孟峦 执业证号： S0100117070072 电话： 15210216914 邮箱： liumengluan@mszq.com 研究助理：孙宇翔 执业证号： S0100118010030 电话： 13261771681 邮箱： sunyuxiang@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.金价或筑底静待反攻，看好黄金股反弹机会 2.民生有色周报 20180827：氧化铝偏强运行，美元走弱助 COMEX 金价反弹 -43%-29%-15%-1%12%17-1018-0118-0418-0718-10有色金属 沪深300 [Table_Title]有色金属 行业研究/动态报告 全球风险资产经受考验，黄金配置价值凸显动态研究报告/有色金属 2018 年 10 月 12 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/有色金属 目录 一、全球股市振荡，风险偏好受挫................................................................................................................................... 3 （一）美股录得较大跌幅，拖累全球主要股指 .................................................................................................................... 3 （二）经济变数增加，市场恐慌加重 .................................................................................................................................... 3 二、经济数据疲弱叠加避险情绪升温，黄金配置价值凸显 ........................................................................................... 4 （一）经济数据不及预期，美元指数承压 ............................................................................................................................ 4 1、隔夜美国经济数据疲弱，市场疑虑渐起 ...................................................................................................................... 4 2、美联储激进加息预期有所缓和，美元短线走弱 .......................................................................................................... 4 （二）黄金配置价值愈发凸显 ...............................................................................................................................................