食品饮料行业周报：端午消费呈弱复苏态势，啤酒乳制品成本压力持续减轻

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 主要观点更新：根据文化和旅游部，2023 年端午假期全国国内旅游出游 1.06 亿人次，实现国内旅游收入 373.10 亿元，按可比口径分别恢复至 2019 年同期的112.8%和 94.9%，出行旅游的人群人均支出较 2019 年同期低 14.1%，出游热度和消费较五一期间有所下降，消费呈现弱复苏态势。经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块的修复机会。 ⚫ 宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体呈现复苏趋势，5 月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 12.7%、35.1%、8.6%、-0.7%，两年复合增速分别达到 2.5%、3.2%、6.2%、3.4%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的 5 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 11.6%，当月社融规模 1.56 万亿元，环比增加 0.33 万亿，同时社融存量规模增速维持 10%的较高增速。流动性及社融等指标是经济恢复的前置性指标，这些指标的持续恢复有助于支撑经济复苏，进而推动白酒等消费品的增长。 ⚫ 白酒批价数据：截止 6 月 30 日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,960 元和 2,760 元，散瓶环比略有下滑；普五和国窖 1573 的批价分别达到约 965 元和 895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止 6月 30 日，梦之蓝 M6、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 600、780、410、340 、455 和 310 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：啤酒旺季逐步接近，低基数下国内啤酒产销量增速有望抬升，同时国内啤酒延续结构升级的趋势，有助于吨价的抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，5 月平均进口单价为 360 美元/吨，环比连续 5 个月下降。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 6 月 23 日当周，平均出厂价约 3,293 元/吨，同比下降23%。截止 6 月 24 日当周玻璃期货连续结算价达到 1,626 元/吨，5 月以来价格持续自高点回落。铝锭价格整体延续下降趋势，截止 6 月 24 日当周长江有色市场铝均价约 18,820 元/吨，同比下降 4%。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止 6 月 21 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.81 元/千克，同比下降 7.7%。参考 GDT 数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止 6 月 20 日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,172 和 2,667 美元/吨，同比下降 23.1%和 37.6%；干酪价格环比有所回落，6 月20 日平均中标价 4,533 元/吨，同比下降 7.0%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止 6 月 23 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.44 元/升及 16.07 元/升，同比下降 4.1%和 2.4%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。 ⚫ 建议关注消费需求相对刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)，表现良好的区域酒企迎驾贡酒(603198，买入)和今世缘(603369，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2023 年 07 月 02 日 证券分析师 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 证券分析师 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 证券分析师 周翰 021-63325888*7524 zhouhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070003 联系人 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 白酒行业分化发展，关注区域酒投资机会 2023-06-29 白酒批价基本维持稳定，啤酒乳制品原料成本压力减轻 2023-06-18 白酒呈现结构性复苏，啤酒乳品盈利弹性可期：——食品饮料行业 2023 年中期策略报告 2023-06-14 端午消费呈弱复苏态势，啤酒乳制品成本压力持续减轻 看好（维持） 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 22 23E 24E 22 23E 24E 评级 600519 贵州茅台 1691.00 49.93 58.11 67.57 33.87 29.10 25.03 买入 603198 迎驾贡酒 63.80 2.13 2.74 3.36 29.94 23.31 18.97 买入 603369 今世缘 52.80 2.00 2.57 3.21 26.46 20.58 16.47 买入 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算（注：股价为 2023 年 6 月 30 日收盘价，股价单位为元/股，EPS 单位为元/股） 食品饮料行业行业周报 —— 端午消费呈弱复苏态势，啤酒乳制品成本压力持续减轻 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................