商业贸易行业周报：零售板块中报前瞻，预计龙头业绩高增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业周报 2023 年 07 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -18.49%-13.46%-8.44%-3.41%1.61%6.64%2022/72022/102023/12023/4商业贸易海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《批零&社服行业 2023 年中期策略》2023.06.28 《5 月社零总额增 12.7%，服务消费复苏斜率优于商品消费》2023.06.20 《淘宝天猫“618”：“投资”中小商家》2023.06.17 [Table_AuthorInfo] 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 联系人:毛弘毅 Tel:(021)23183110 Email:mhy13205@haitong.com 零售板块中报前瞻，预计龙头业绩高增长 [Table_Summary] 投资要点： 【核心观点】 二季度收官，珠宝板块、小商品城、重庆百货、安克创新实现显著超额收益。二季度渐进复苏叠加低基数，我们预计珠宝、美护和百货部分龙头公司，以及小商品城、安克创新等有望实现业绩高增长。以下我们是对重点公司的二季报前瞻： （1）美护：1H 增速放缓节奏趋稳，2H 低基数下关注弹性。据魔镜数据及蝉魔方数据等，年初至今天猫+抖音美妆品类增速企稳回升，从 1-2 月的-2.9%增至 4-5月的 23.3%。618 大促全周期同比增长 20.1%，国货优质龙头业绩完成度靓丽，其中珀莱雅天猫&抖音增速均 80%+，排名较 22 年上移 2 位，蝉联国货 TOP1。爱美客：我们预计，二季度收入增 60%-65%，归母净利润增 55%-60%。华熙生物：我们预计，二季度收入增 5%-10%，归母净利润增 0%-3%。贝泰妮：我们预计，二季度收入增 18%-22%，归母净利润增 18%-22%。珀莱雅：我们预计，二季度收入增 35%-40%，归母净利润增 55%-65%。 （2）黄金珠宝：短期看，黄金珠宝消费复苏兼具斜率与高度。①春节旺季效应&文化创新驱动悦己需求；②金价上行驱动用户保值&投资需求。长期看，工艺创新驱动悦己需求，格局不断改善。①工艺&品类创新驱动悦己需求；②格局不断改善。周大生：4 月新增 12 家直营店，5 月新增 8 家直营店，预计二季度收入增 45%-50%，归母净利润增 36%-41%。潮宏基：4 月新增 1 家直营店，预计二季度收入增53%-60%，归母净利润增 115%-124%。中国黄金：预计二季度收入增 28%-32%，归母净利润增 32%-35%。老凤祥：预计二季度收入增 8%-12%，归母净利润增10%-14%。 （3）百货：零售国企多数在区域内规模优势显著，我们认为有望通过股权激励、引入职业经理人、资产重组等改革举措激发活力。重庆百货：我们预计，二季度收入增 0%-5%，归母净利润增 120%-140%。王府井：我们预计，二季度收入增8%-12%，归母净利润 1.5-2 亿元。百联股份：我们预计，二季度收入增 0%-10%，归母净利润 1.5-2 亿元。 （4）超市：永辉超市：我们预计，二季度收入降 10%-5%，归母净利润-5 至 0 亿元。家家悦：我们预计，二季度收入降 5%-0%，归母净利润增 0%-10%。红旗连锁：我们预计，预计二季度收入增 0%-5%，归母净利润增 8%-12%。 （5）安克创新：我们预计，二季度收入增 20%-25%，归母净利润增 25%-30%。 （6）小商品城：我们预计，二季度收入降 10%-0%，归母净利润增 8%-12%。 （7）名创优品：我们预计，二季度收入增 30%-36%，归母净利润增 93%-108%。 【投资建议】把握国企改革和业态创新两条主线，关注中报预期 我们建议，把握零售板块“国企改革”和“业务创新”两条主线，优选高安全边际个股，维持推荐珠宝和百货龙头，以及其他有边际变化且业绩确定性高的个股。核心推荐：重庆百货、老凤祥、潮宏基、小商品城、安克创新、巨子生物，关注家家悦、菜百股份、周大生、爱美客、王府井、百联股份、名创优品。 行业风险提示：消费复苏不及预期；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 行业研究〃商业贸易行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 批零行业重点公司 2023 年二季度业绩前瞻 2Q23 收入及增速预测 2Q23 归母净利润及增速预测 1H23 收入及增速预测 1H23 归母净利润及增速预测 子板块 证券简称 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 亿元 亿元 % % 亿元 亿元 % % 亿元 亿元 % % 亿元 亿元 % % 美护 爱美客 7.3 7.5 60 65 4.8 5.0 55 60 13.6 13.8 53 56 9.0 9.1 52 54 华熙生物 17.6 18.5 5 10 2.7 2.8 0 3 30.7 31.5 5 7 4.7 4.8 0 2 贝泰妮 14.6 15.1 18 22 2.9 3.0 18 22 23.3 23.8 14 16 4.5 4.6 14 17 珀莱雅 18.5 19.2 35 40 2.1 2.3 55 65 34.7 35.4 32 35 4.2 4.4 42 47 黄金珠宝 周大生 34.0 35.2 45 50 4.0 4.2 36 41 75.2 76.4 48 50 7.7 7.8 31 34 潮宏基 14.1 14.7 53 60 1.2 1.2 115 124 29.3 29.9 35 38 2.4 2.5 61 64 中国黄金 140.3 144.7 28 32 2.5 2.5 32 35 301.7 306.1 19 21 5.5 5.5 25 26 老凤祥 165.2 171.3 8 12 5.3 5.5 10 14 410.8 416.9 22 24 12.5 12.7 40 42 百货 重庆百货 46.2 48.6 0 5 3.8 4.2 120 140 97.3 99.6 -2 1 8.6 8.9 46 52 王府井 26.2 27.2 8