法兰泰克(603966)深度报告：踔厉深耕起重机，跃马扬帆迈新篇

踔厉深耕起重机，跃马扬帆迈新篇证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：2023年07月01日买入维持n分析师：吕卓阳nSAC编号：S1050523060001公司深度报告 （ ）深度报告法兰泰克603966.SHPAGE 2投 资 要 点公司是国内欧式起重机龙头。公司是全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商。随着国内外起重机市场蓬勃发展，桥门式起重机行业集中度提升，中高端桥门式起重机的渗透率进一步攀升。公司作为欧式起重机龙头市占率稳定上升。公司智能化物料搬运设备不断拓宽下游行业应用。公司自动化，智能化物料搬运设备成功在多个下游行业表现亮眼。凭借空中搬运机器人帮助白酒企业实现从传统酿造向智能酿造的全面转型，应用前景可观。公司通过顶吊式换电站切入换电重卡新赛道。随着节能减排政策的推动，新能源重卡市占率在重卡市场整体不景气的情况下逆势上升，电动重卡占据市场。同时，政策转向更有优势的换电模式，换电重卡蓄势待发，销量占纯电重卡市场的一半以上。换电站建设有望驶入快车道，2025年换电市场规模或达587.11亿元。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明盈利预测：公司作为欧式起重机龙头的竞争格局良好，同时顶吊式自动化重载搬运场景扩展到换电站，新添业绩增长点，公司的中长期发展值得期待。预计2023-2025年的净利润分别为2.70、3.52、4.50亿元，EPS分别为0.90、1.17、1.50元，当前股价对应PE分别为14/11/8倍，维持“买入”评级。风 险 提 示下游需求不及预期；原材料价格波动；新增业务利润率与销量不及预期；疫情反复诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 35预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入（百万元）1,8702,3823,0663,941增长率（%）17.7%27.4%28.7%28.5%归母净利润（百万元）203270352450增长率（%）9.7%33.0%30.3%27.6%摊薄每股收益（元）0.680.901.171.50ROE（%）14.0%16.7%19.2%21.2%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源：wind，华鑫证券研究所整理预 测 指 标0 1 深耕起重机行业，内外业务携头并进PAGE 6• 法兰泰克重工股份有限公司是全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商。公司以欧式起重机为基础，围绕高端智能化、绿色标准化、全生命周期服务的战略方向展开布局，不断加大研发投入力度，优化公司产品结构，开拓应用场景，打造创新驱动高质量发展的引擎，推动公司进一步提升综合竞争力。• 公司主要有起重机、电动葫芦、传动设备和工程机械部件等业务板块。公司实现了核心技术突破和拥有核心部件制造能力，产品遍及全球50多个国家和地区，广泛应用于二十多个专业领域，服务全球中高端客户超过5000家。诚信、专业、稳健、高效图：公司发展历程1.1 起重机行业地位突出，产品应用多个专业领域阶段一：2002-2006•2002年，公司成立于上海的张江高新科技工业园，规模仅有10余人，主要为客户提供起重机整体解决方案，制造环节外包，不具备自制能力。创业期阶段四：2017年-至今阶段二：2007-2011阶段三：2012年-2016年•2017年公司上市,进入了新的阶段。•2018年，法兰泰克耗资4亿收购奥地利特种起重机巨头voithcrane。•2019年，法兰泰克收购杭州国电大力工程有限公司。•2020年，通过发行可转债募集资金3.3亿元发展智能高空作业平台项目。•2022年，设立上海绿电湾能源科技有限公司，从事新能源换电业务。成长期•2012年法兰泰克改制成立，引入战略投资者；并购诺威起重设备（苏州）有限公司；三期制造车间投入使用，总生产面积30000平方米。•2015，公司成为中国重机协会桥机专委会副理事长单位；投资成立苏州一桥传动设备有限公司。投资成立法兰泰克（苏州）智能装备有限公司。积累期•2007年，随着公司规模的发展，公司决定自建工厂，投资法兰泰克起重机械（苏州）有限公司，正式步入制造业。•2010年，2011年，公司通用桥式起重机、通用门式起重机分别荣获高新技术产品。发展期请阅读最后一页重要免责声明资料来源：wind、公司官网、中国企业家木兰汇公众号，华鑫证券研究所整理PAGE 71.36%法兰泰克(苏州)智能装备有限公司杭州国电大力机电工程有限公司诺威起重设备(苏州)有限公司法兰泰克起重设备(深圳)有限公司法兰泰克(苏州)工程设备有限公司法蘭泰克國際有限公司EUROCRANE (SINGAPORE) HOLDING PTE. LTD.法兰泰克(常州)工程机械有限公司法兰泰克(安徽)装备科技有限公司法兰泰克(徐州)起重机械有限公司上海绿电湾能源科技有限公司诺威起重设备(湖州)有限公司南京领锐汽车技术研究院有限公司杭州民诚机电工程有限公司苏州一桥传动设备有限公司南通绿电湾能源科技有限公司100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%90%75%100%49%100%60%RVHEUROCRANE AustriaViothcrane100%100%100%100%RVB电动葫芦、起重机零部件的研发、制造和销售水利、水电施工设备相关起重机械等设备的设计研究与产品开发特种起重机及物料搬运解决方案的研发、制造、安装及售后服务从事新能源换电业务诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明1.2 股权结构集中，管理层深耕行业多年• 公司股权集中。公司实际控制人金红萍、陶峰华夫妇分别直接持有公司22.71%、13.97%的股份，并且通过上海志享投资管理有限公司间接持有13%的股份。沈菊林48.96%其他股东法兰泰克重工股份有限公司50%上海志享投资管理有限公司50%22.71%13.00%13.97%实际控制人金红萍陶峰华资料来源：wind，华鑫证券研究所整理PAGE 8诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明姓名现任职务主要工作经历陶峰华公司董事长兼总经理先后就职于上海振华重工（集团）股份有限公司、德马格起重机械（上海）有限公司。2002年开始创业，2007年创立法兰泰克起重机械（苏州）有限公司，担任董事总经理；2012年法兰泰克完成股份制改造后担任公司董事总经理，2021年8月起担任公司董事长、总经理至今。袁秀峰公司副董事长兼副总经理先后就职于南京起重机械总厂有限公司、德马格起重机械（上海）有限公司、江苏省特种设备安全监督检验研究院；2007年担任法兰泰克起重机械（苏州）有限公司技术总监；自2012年起，任公司副总经理兼技术总监，2021年8月起担任公司副董事长、副总经理至今。徐珽公司董事兼副总经理 先后就职于光华科隆集团、香港海翔有限公司、德马格起重机械（上海）有限公司；2008年担任诺威起重设备（苏州）有限公司销售总监，2012年起任公司董事、副总经理至今。王文艺公司董事兼副总经理 先后就职于武汉港迪电气有限公司、无锡工力工程机械厂；2009年入职公司，2021年8月起担任公司董