6月制造业PMI略有回升但仍处于收缩区间

请务必阅读正文后免责条款部分 [Table_Summary] 评论意见 分析师 李怀军 证书编号：S1080510120001 电话：010-63197789 邮箱：lihuaijun@fcsc.com 摘要：  6 月中国制造业 PMI 为 49%，较 5 月回升 0.2 个百分点，但仍处于收缩区间。6 月非制造业 PMI 指数为 53.2%，较 5 月回落 1.3 个百分点，但仍处于 50%以上的扩张区间。其中，服务业为 52.8%，较 5 月回落 1 个百分点；而建筑业为 55.7%，较 5 月回落 2.5 个百分点。6月综合 PMI 产出指数为 52.3%，较 5 月回落 0.6 个百分点。  6 月生产指数为 50.3%，较 5 月回升 0.7 个百分点，重新回到扩张区间。6 月新订单为 48.6%，较 5 月回升 0.3 个百分点；新出口订单为 46.4%，较 5 月回落 0.8 个百分点；代表内需的进口指数为 47%，较 5 月回落 1.6个百分点；上述供需需求的三个指数均连续三个月在 50%以下。可见，6 月制造业呈现生产强而需求弱的局面。  从库存角度看，6 月产成品库存指数为 46.1%，较 5 月回落 2.8 个百分点；而 6 月原材料库存指数为 47.4%，较 5 月回落 0.2 个百分点，较 4月回落 0.3 个百分点。而 6 月库存销售比为 1.02，较上月回落 4%。从价格指数看，6 月出厂价格指数为 43.9%，较 5 月回升 2.3 个百分点；主要原材料购进价格为 45%，较 5 月大幅回升 4.2 个百分点。可见，6月 PMI 中库存指数回落而价格指数的回升，预示着制造业企业将由主动去库存进入被动去库存，从而开始新一轮库存周期，有利于经营状况的改善。  用新订单减去产成品库存来代表供需关系，6 月这一指数 2.5%，较上月回升 3.1 个百分点，处于一年来的平均水平。以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，从另一角度来反映供需关系，两者之差为 3.7%，较 6 月回升 0.8 个百分点。可见，6 月制造业供需关系有所改善。  6 月不同规模制造业企业间的经营状况有所分化。大型企业 6 月 PMI 指数为 50.3%，比上月上升 0.3 个百分点，位于扩张区间；中型企业为48.9%，比上月上升 1.3 个百分点；小型企业为 46.4%，比上月下降 1.5个百分点；中小型企业均处于收缩区间。6 月从业人员指数为 48.2%，较 5 月回落 0.2 个百分点，连续四个月处于 50%以下收缩区间。 6 月制造业 PMI 略有回升但仍处于收缩区间 2023 年 6 月 30 日 请务必阅读本页免责条款部分 一、6 月 PMI 各分项指数中呈现生产强而需求弱的局面 6 月 30 日国家统计局公布经季节调整的 6 月中国制造业 PMI 为 49%，较 5 月回升 0.2个百分点，但仍处于收缩区间；在经过今年一季度的连续扩张后，连续三个月在 50%荣枯线之下。从各分项指数看，各项指数均有所分化（图 1 所示）。其中，6 月生产指数为 50.3%，较 5 月回升 0.7 个百分点，重新回到扩张区间。 图 1 5-6 月中国制造业 PMI 构成指数面积雷达图 资料来源：WIND 第一创业整理 图 2 6 月 PMI 中代表需求的新订单略有回升而新出口订单有所回落 资料来源：WIND 第一创业整理 45.0046.0047.0048.0049.0050.0051.00PMI:生产PMI:新订单PMI:原材料库存PMI:从业人员PMI:供货商配送时间2023-062023-05404244464850525456PMI:新出口订单:+PMI:新订单:/2PMI:新出口订单PMI:新订单PMI:进口 请务必阅读正文后免责条款部分 3 从需求上（图 2 所示）看，6 月新订单为 48.6%，较 5 月回升 0.3 个百分点，连续三个月处于收缩区间；而 6 月新出口订单为 46.4%，较 5 月回落 0.8 个百分点。从两者的平均值看，6 月为 47.5%，较 5 月回落 0.3 个百分点；而从代表内需的进口指数看，6 月为 47%，较 5 月回落 1.6 个百分点，连续三个月在 50%以下。可见，6 月制造业呈现生产强而需求弱的局面。 另外，6 月非制造业 PMI 指数为 53.2%（图 3 所示），较 5 月回落 1.3 个百分点，但仍处于 50%以上的扩张区间。其中，服务业为 52.8%，较 5 月回落 1 个百分点；而建筑业为 55.7%，较 5 月回落 2.5 个百分点。6 月综合 PMI 产出指数为 52.3%，较 5 月回落 0.6 个百分点，连续六个月处于 50%的荣枯线之上，表明我国企业生产经营整体景气水平继续回升。 图 3 6 月非制造业 PMI 指数有所回落但仍处于扩张区间 资料来源：WIND 第一创业整理 二、6 月制造业供求关系有所改善 从代表供求关系的具体指数角度看，用新订单减去产成品库存来代表供需关系（图4 显示），6 月这一指数 2.5%，较上月回升 3.1 个百分点，处于一年来的平均水平。由于需求转差，6 在手订单指数为 45.2%，较 5 月回落 0.9 个百分点；以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，从另一角度来反映供需关系，两者之差为 3.7%，较 6 月回升 0.8 个百分点。从总体上看，制造业企业对生产经营活动的预期，6 月为 53.4%，较 5月回落 0.7 个百分点，虽有所回落但也处于一年来的较高水平，反映制造业企业对生产经营活动的预期有所转好。 2025303540455055606570非制造业PMI:商务活动非制造业PMI:服务业非制造业PMI:建筑业 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图 4 从 PMI 指数看 6 月制造业供需关系有所改善 资料来源：WIND 第一创业整理 图 5 6 月 PMI 中库存指数回落而价格指数的回升 资料来源：WIND 第一创业整理 从库存角度看，6 月产成品库存指数为 46.1%，较 5 月回落 2.8 个百分点；而 6 月原材料库存指数为 47.4%，较 5 月回落 0.2 个百分点（图 5 所示）。6 月采购量指数为48.9%，较 5 月回落 0.1 个百分点，连续三个月处于 50%以下的收缩区间；可见，制造业企业仍然在去库存。而从 PMI 中产成品库存与在手订单之比看，这一代表库存销售比的指数，6 月为 1.02，较上月回落 4%。 -4.0-2.00.02.04.06.08.0PMI:采购量-PMI:在手订单PMI:新订单:-PMI:产成品库存202530354045505560PMI:产成品库存PMI:原材料库存PMI:出厂价格PMI:主要原材料购进价格 请务必阅读正文后免责条款部分 5 而从 PMI 价格指数上看（图 6 所示），6 月出厂价格指数为 43.9%，较 5 月回升 2.3个百分点