2023年6月策略月报：把握调整期的配置机会

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 把握调整期的配置机会 [Table_ReportType] ——2023 年 6 月策略月报 [Table_ReportDate] 2023 年 06 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ A 股先扬后抑，热门板块波动加大：截至 6 月 21 日收盘，上证综指收报 3197.90 点，较 5 月末下跌 0.21%。分结构看，本月 A 股主要股指涨跌分化，其中沪深 300、上证 50、上涨 1.72%、1.03%。科创 50 跌幅较大。 ⚫ 企业盈利持续改善：国家统计局数据显示，2023 年 1-5 月规模以上工业企业利润总额累计同比-18.80%，较上月降幅收窄 1.80pct。将工业企业利润拆分为营业收入与营业收入利润率两个维度来看，2023 年 1-5 月营业收入累计同比为 0.10%，较上月降低 0.4pct，1-5 月营业收入利润率较上月提升 0.24pct 至 5.19%，仍在缓慢修复阶段。总体看，企业盈利改善趋势不改。 ⚫ 央行降息 10bp，宏观流动性延续宽松，有利于提振权益市场情绪：6 月央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，调降逆回购利率 10bp，其后 MLF、LPR 利率等幅下调。截至 6 月 26 日，本月 MLF 维持净投放，为连续第七个月超额续作。 ⚫ A 股市场流动性总体平稳，情绪仍偏谨慎：本月新成立偏股型基金份额发行数量回落至 2020 年来低点，但北向资金转为净流入、限售股解禁金额大幅回落、产业资本净增持规模加大。总体看，A 股市场流动性总体平稳。6 月市场情绪低位修复，投资者情绪仍偏谨慎。其中人工智能相关热门概念波动加大。 ⚫ A 股主要指数估值表现分化：截至 6 月 21 日收盘，主要宽幅指数动态市盈率历史分位数较 5 月末水平变动不一，大盘股指数估值有所回升，中证 500、科创 50 指数估值则走低。总体看，市场风险偏好有所回落。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：总体看，当前 A 股仍在调整期，交投热度呈现回升态势，但热门板块波动加大扰动市场情绪。预计在经济回升势头向好，企业盈利进一步修复下，市场交投热情将继续回升，在调整期建议把握配置机会。行业方面，建议关注：1）中报披露期临近，关注业绩增长预期较高的低估值领域；2）成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 行业景气度观察之中游行业 行业景气度观察之上游行业 市场情绪低位修复，行业交投热度表现分化 证券研究报告 策略月报 策略研究 3519 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 国际市场：美联储释放偏鹰表态，年内仍将继续加息。欧美股市仍处于震荡期 ............................................................................................................................... 3 1.2 A 股市场：A 股先扬后抑，热门板块波动加大 .................................................. 3 2 盈利分析 ........................................................................................................................... 5 3 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 6 3.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 6 3.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 8 3.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 11 4 估值水平 ......................................................................................................................... 12 4.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 12 4.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 12 5 政策分析 ......................................................................................................................... 13 6 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 16 7 风险提示 ................................................