策略专题报告：建筑、交运领涨“一带一路”行情

策略专题报告 / 2023.06.28 请阅读最后一页的重要声明！ 建筑、交运领涨“一带一路”行情 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师 张日升 SAC 证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 分析师 王源 SAC 证书编号：S0160522030003 wangyuan01@ctsec.com 相关报告 1. 《拥抱做多窗口期--A 股策略专题报告(20230625)》 2023-06-25 2. 《中证 1000PE 估值为 33.5%分位数--全球估值观察系列五十九》 2023-06-25 3. 《北上回流电新 25 亿元——全球资金观察系列六十三》 2023-06-24 核心观点 自 2013 年以来，一带一路指数共有三轮较大涨幅主题催化行情，催化因素包括相关会议、重要论坛召开等因素，绝对收益均超过 30%。其中，建筑、交运涨幅处于领先位置。 三轮“带路”主题行情驱动力：合同订单和估值提升。 基本面角度，合同订单同比增速和一带一路沿线占比均提升。估值角度，个股估值处于历史低位，随着行情演绎，估值得以大幅提升。  每轮“带路”行情，合同订单均大幅提升 2014-2015 年第一轮行情中，中国面临经济下行压力和产能过剩问题，一带一路战略有利于拉基建、促投资、稳增长。“一带一路”相关主题会议、论坛不断召开，三部委联合发布推动共建“一带一路”的愿景和行动，“一带一路+亚投行”为国际工程板块打开成长空间。期间，新签合同额同比增速持续提升，并且一带一路沿线国家合同占比由 2015 年 4 月的 34.5%提升至 5 月的 48.6%。 2016-2017 年第二轮行情中，首次“一带一路”建设工作座谈会上，习近平总书记指出，要聚焦政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通这“五通”。一带一路相关企业纷纷进行海外扩张，获得大量订单。新签合同额同比增速由 2016 年 8 月的 28.3%持续提升至 11 月的 50%，一带一路沿线国家合同占比维持在 50%以上。 2019 年 1-4 月第三轮行情中，“一带一路”建设工作领导小组会议，要齐心协力筹办好第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，各方总结、称赞“一带一路”五年取得成果。新签合同额同比增速由 2019 年 1 月的-10%大幅提升至 4 月的40.2%，同期，一带一路沿线国家合同占比由 45.1%大提升至 60.7%。  建筑、交运估值均大幅提升 “一带一路”三轮行情以估值提升为主要驱动力。以石油石化、交通运输和建筑为代表的行业，估值均大幅提升。其中，建筑行业估值提升幅度远大于 EPS提升幅度。  风险提示：政策不及预期；宏观经济下行超预期；金融监管政策超预期收紧 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 三轮一带一路行情：合同订单增长和估值提升 ................................................................................... 3 1.1 每轮行情合同订单均大幅提升 ........................................................................................................... 3 1.2 估值提升为行情核心驱动力 ............................................................................................................... 4 2 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 2013 年以来，三轮“一带一路”主题催化行情均有 30%以上收益 .................................................... 3 图 2. 新签合同额同比增速均提升 ................................................................................................................. 4 图 3. 新签合同数同比增加 ............................................................................................................................. 4 表 1. 以石油石化、交通运输和建筑为代表的行业，三轮行情中均大幅提升 ......................................... 4 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 策略专题报告/证券研究报告 1 三轮一带一路行情：合同订单增长和估值提升 自 2013 年以来，一带一路指数共有三轮较大涨幅主题催化行情，催化因素包括相关会议、重要论坛召开等因素，一带一路行情两大核心驱动力： 1. 基本面角度，合同订单同比增速和一带一路沿线占比均提升。 2. 估值角度，个股估值处于历史低位，随着行情演绎，估值得以大幅提升。 图1.2013 年以来，三轮“一带一路”主题催化行情均有 30%以上收益 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：1）选取一带一路指数(399991.SZ)计算涨跌幅；2)超额收益的基准为沪深 300 1.1 每轮行情合同订单均大幅提升 2014-2015 年第一轮行情中，中国面临经济下行压力和产能过剩问题，一带一路战略有利于拉基建、促投资、稳增长。“一带一路”相关主题会议、论坛不断召开，三部委联合发布推动共建“一带一路”的愿景和行动，“一带一路+亚投行”为国际工程板块打开成长空间。期间，新签合同额同比增速持续提升，并且一带一路沿线国家合同占比由 2015 年 4 月的 34.5%提升至 5 月的 48.6%。 2016-2017 年第二轮行情中，首次“一带一路”建设工作座谈会上，习近平总书记指出，要聚焦政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通这“五通”。一带一路相关企业纷纷进行海外扩张，获得大量订单。新签合同额同比增速由 2016 年 谨请参阅尾页重要声明及财通证券