钢铁行业月度报告：螺强卷弱短期难改，煤炭价格有望上涨

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告螺强卷弱短期难改，煤炭价格有望上涨 2018 年 10 月 11 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 钢铁 2.01 0.91 -16.91 沪深 300 1.78 -3.70 -15.91 龙 靓 分 析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 丁 蕾蕾 研 究助理 dingll@cfzq.com 相 关报告 1 《2018 年 8 月钢铁煤炭行业跟踪-螺纹热卷价格倒挂，动力煤完成探底》 2018-09-10 2 《2018 年 7 月钢铁煤炭行业跟踪-中报业绩向好 预 期 逐 步 消 化 ， 环 保 影 响 下 关 注 焦 炭 》 2018-08-06 3 《2018 年 6 月钢铁煤炭行业跟踪-钢价煤价承压，中报业绩向好利好行业》 2018-07-09 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 金能科技 1.00 13.02 1.64 7.94 1.97 6.61 推荐 兖州煤业 1.38 8.58 1.81 6.54 2.01 5.89 推荐 中国神华 2.26 9.06 2.35 8.71 2.40 8.53 推荐 柳钢股份 1.03 5.89 1.62 4.73 1.30 5.89 推荐 方大特钢 1.92 5.60 1.97 5.46 2.11 5.09 谨慎推荐 韶钢松山 1.04 6.07 1.59 3.97 1.69 3.73 推荐 开滦股份 0.33 18.30 0.70 8.63 0.72 8.39 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 螺纹热卷价格倒挂幅度拉大，螺强卷弱趋势不变。2018 年 9 月，主要钢材品种中，螺纹钢（+0.67%）、造船板（+0.41%）呈现上涨，热轧板卷（-2.96%）和中厚板（-2.03%）跌幅较大。下游家电旺季已去，汽车消费持续疲软，9 月，螺纹热卷的倒挂幅度进一步拉大至 270 元/吨，一般情况下，每吨热卷的生产成本较螺纹高出 150 元/吨，二者的利润差距已达到 420 元/吨。年初至今，由于家电和汽车消费的疲软，热轧卷（-1.16%）、冷轧卷（-1.14%）、镀锌板（-2.53%）价格下跌。螺纹钢（11.38%）成为年内上涨幅度最大的品种，9 月，螺纹钢价格一度刷新年内新高；中厚板在 9 月迎来较大跌幅，预示下游工程机械行业的复苏已经接近尾声，造船板价格较稳，表明造船行业的复苏依然强劲。动力煤完成价格探底，焦炭难有较大跌幅。2018 年 9 月，国内动力煤价格小幅上涨，国外价格出现回调。9 月以来，电厂日耗降幅明显，气温骤降，“煤改气”强制性减弱，北方民用煤市场逐步启动，大秦线进入秋季检修。多重利好作用下，港口价格在淡季反弹，神华 10月月度长协价格定价为 624 元/吨，较 9 月大幅上涨 22 元/吨，神华长协价格上涨顺利，即使当前电厂日耗水平较低，但价格随着采暖季的来临再难回调。焦煤价格与上月持平，焦炭价格小幅回落，在新的政策实施之后，山西地区将启动焦化行业的升级换代，供给必定受到压制，采暖季钢铁行业的限产不再一刀切，需求上或有提振，焦炭价格上涨趋势可期。投资建议：建议关注方大特钢、韶钢松山、柳钢股份、常宝股份、中国神华、陕西煤业、兖州煤业、开滦股份、金能科技。行业方面，钢铁行业产品结构利润分化明显，原料价格上涨迎来压力，钢厂利润收缩以原料上涨的方式缓慢进行，煤炭行业即将迎来采暖季用煤大高峰，价格有望全面上涨，维持 “同步大市”评级。风 险提示：钢材下游需求不及预期；煤炭需求不及预期。-20%-15%-10%-5%0%5%10%2017-102018-022018-06钢铁沪深300行业月度报告 钢铁 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾：9 月煤炭板块表现优于大盘 ..................................................................... 4 2 钢铁：主要品种价格上涨，淡季库存无累积 ............................................................. 4 2.1 9 月螺纹热卷倒挂幅度拉大................................................................................................................. 4 2.2 原材料：环保松懈致铁矿石价格反弹，片钒价格大幅上涨..................................................... 6 2.3 钢材社会库存：螺纹库存继续去化 ................................................................................................. 7 2.4 钢厂原料库存：焦炭、废钢库存低位运行 .................................................................................... 9 3 煤炭：动力煤价格持续上涨，焦炭或迎来新一波上涨 ............................................. 10 3.1 动力煤：港口坑口价格齐涨............................................................................................................. 10 3.1.1 国内外价格走势：国内价格持续回升，海外价格跌势不减 ........................................... 10 3.1.2 需求：9 月需求大幅低于去年同期 ......................................................................................... 12 3.1.3 港口和电厂库存：电厂库存消耗，港口库存累积 ............................................................. 12 3.2 双焦：焦煤库存去化，但仍处高位，焦炭价格回落 ................................................................ 13 4 投资策略 .................................