德邦金融产品系列研究之二十一：政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 金融产品专题 2023 年 6 月 16 日 金融产品专题 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 相关研究 1.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池 ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.26 2.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工 ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 3.《后疫情时代，物流行业有望复苏，推荐关注物流 ETF——德邦金融产品系列研究之十八》，2023.02.16 4.《势不可挡，坚定不移走科技强国之路 ， 推 荐 关 注 华 宝 中 证 科 技 龙 头ETF——德邦金融产品系列研究之十七》，2022.12.07 5.《乘大数据战略机遇，握新时代“价值资产”，推荐关注大数据 ETF——德邦 金 融 产 品 系 列 研 究 之 十 六 》，2022.11.04 6.《招商中证 1000 指数增强——细分赛道下的“隐形冠军”——德邦金融产品系列研究之十五》，2022.08.19 7.《长风破浪，王者归来，纳斯达克100ETF 再启航——德邦金融产品系列研究之十四》，2022.08.05 8.《风劲帆满海天远，雄师迈步新征程，推荐关注军工龙头 ETF ——德邦金融产品系列研究之十三》，2022，07.29 9.《“小”“智”“造”与大机遇，推荐关注中证 1000ETF——德邦金融产品系列研究之十二》，2022.07.21 10.《“专精特新”政策赋能，小市值投资 顺 时 顺 势 ， 推 荐 关 注 国 证2000ETF——德邦金融产品系列研究之十一》，2022.07.16 政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证 500 行业中性低波动 ETF ——德邦金融产品系列研究之二十一 [Table_Summary] 投资要点： 中证 500 行业中性低波动指数介绍：中证 500 行业中性低波动指数（指数代码：930782.CSI，下称“500SNLV”）于 2016 年 2 月 4 日发布，以 2004 年 12 月 31 日为基期日，1000 点为基点，从沪深市场中选取中证 500 指数二级行业内低波动率的上市公司证券作为指数样本，以反映行业中性下低波动特征上市公司证券整体表现。 指数成分股具备多重优势：500SNLV 成分股分布偏中大市值，200 亿元以上的个股数量占比为 67.33%。从中信一级行业来看，非银金融行业占比 7.52%，排名第三。高非银金融行业占比有利于乘经济向好东风，带来上涨动力。500SNLV 指数成分股中国有企业占比高达 59.33%，此特征将为指数获得国企改革、“中特估”政策红利提供有利条件。500SNLV 指数成分股平均股息率 TTM 为 2.22%，显著高于中证 500 指数成分股（1.83%）和全部 A 股（1.64%）的股息率水平，与中信一级行业指数股息率相比亦处于中上游水平。指数“红利+低波”的特点将为指数带来更加稳健的收益。 指数走势表现亮眼，具有配置价值：自基期以来，500SNLV 的年化收益率为 16.83%，最大回撤为 65.91%，Sharpe 比率为 0.67，Calmar 比率为 0.26，位于前列。长期来看，500SNLV 收益优于主流宽基指数。2023 年以来，500SNLV 涨幅居前。当前，500SNLV 指数 ERP 回落至过去 1 年“均值-1 倍标准差”水平，具有一定配置价值。截至 2023 年 6 月 9 日，指数市盈率 TTM 值为 21.4，处于上市以来 60.7%分位数水平。根据 500SNLV 扩散指标显示的结果来看，快线与慢线差值于 2023 年 3 月左右达到极高值后，指标下行，当前扩散指标处于安全范围。 资金关注度较高，分析师预期乐观：自 2018 年 12 月以来，公募基金对 500SNLV 成分股的持有金额保持 1000 亿以上，资金关注度较高。截止 2022 年 12 月，公募基金持有金额和沪港通持股金额分别为 1677.24 亿元和 722.00 亿元。根据 Wind 的分析师的一致预期，2023-2025 年指数成分股的净利润规模分别为 2399.79 亿元，2586.50亿元和 2945.84 亿元；ROE 分别为 7.90 %、10.58 %和 11.28 %。指数 2023-2025年 EPS 分别为 0.64 元、0.78 元和 0.93 元，PE 分别为 18.95x、15.76x 和 13.58x。 推荐关注华安中证 500 行业中性低波动 ETF ：华安中证 500 行业中性低波动 ETF（基金代码：512260）是华安基金旗下的一只 ETF，基金经理为苏卿云先生。基金于 2022 年 7 月 8 日上市，管理费率为 0.50%、托管费率为 0.10%。截止至 2023 年6 月 9 日，该 ETF 规模为 0.99 亿元，跟踪误差为 0.71%。今年以来，该 ETF 日均成交额为 1.97 百万元。 风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。 金融产品专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 中证 500 行业中性低波动指数介绍 ................................................................................ 5 2. 指数成分股概况 .............................................................................................................. 5 2.1. 500SNLV 成分股偏中大市值 ................................................................................. 5 2.2. 指数内成分股配置有利于乘经济向好东风 ............................................................ 6 2.3. 指数内成分股国企占比高，存在政策红利 ............................................................ 6 2.4. 成分股具有高分红特点，“红利+低波”带来更稳