【每周经济观察】第25期：端午消费的边际变化在哪？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 每周经济观察 2023 年 06 月 25 日 【每周经济观察】第 25 期 端午消费的边际变化在哪？ 主要观点  核心观点：与五一相比，端午假期消费有走弱迹象。整体来看，端午消费有六大边际变化，其中压力加大的有五点，主要是国内出行、旅游：1）旅游人次，恢复程度不及五一。2）人均旅游支出，在五一基础下进一步下滑，仅为2019 年同期 86%。3）出行人数，修复程度略低于五一。4）出行半径缩短。5）金银珠宝销售、部分地区零售数据，增幅低于五一。边际改善的是跨境游，出入境人数修复至 65%，五一为 59.2%。  端午消费的六大边际变化 （一）旅游人次，恢复程度不及五一 今年端午假期全国国内旅游出游 1.06 亿人次，按可比口径恢复至 2019 年同期的 112.8%，较五一假期的 119.1%，低约 6 个百分点。可能的原因是，居民前期积压的出游需求，在前期已经得到快速释放，五一节后有所回落。 （二）人均旅游支出，下滑至 2019 年同期的 86% 端午假期人均旅游支出为 352 元，相当于 2019 年同期的 86%，五一假期人均旅游支出为 540 元，相当于 2019 年同期的 90%。 人均旅游支出下降，一方面反映了当下居民在旅游消费上的支出，仍持谨慎态度；另一方面，端午食宿费用较五一也有所降低。据出行平台数据，端午机票和多地酒店价格，较五一下降两成左右。 （三）出行人数，修复程度略低于五一 端午假期，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客 14047 万人次，比 2019年同期下降 22.8%，明显高于五一假期 1%的降幅。 但以上营运性客运不包括私家车出行，而端午期间小客车出行较 2019 年增长24.85%，明显高于五一前三日 8%的增幅。 如果加上全国高速公路小客车包含的旅客数，我们预计今年端午客流总量较2019 年增长-1%-4%，增幅略低于五一前三日的 5%-6%。 （四）出行半径缩短 据中国旅游研究院数据，今年端午假期，游客平均出游半径 164.87 公里，同比增长 52.8%；五一假期，游客平均出游半径为 180.82 公里,同比增长 81.59%。实际上，居民出行半径在春节期间冲高后，到五一假期已出现明显回落。 （五）金银珠宝销售、部分地区零售数据，增幅低于五一 据商务大数据监测，今年端午假期，金银珠宝销售额同比增长 13.6%，五一假期同比增速为 22.8%。 部分地区端午零售餐饮数据不及五一。如广东，端午假期全省重点餐饮企业销售额同比去年增长 5.6%，五一假期同比为 37.6%；如河南，端午假期重点监测零售和餐饮企业销售额与 2019 年基本持平，五一假期日均销售额则达到2019 年的 113.5%。 （六）跨境游继续修复中 据国家移民管理局数据，2023 年端午节期间全国边检机关日均查验出入境人员 132.1 万人次，为 2019 年端午节的 64.6%。五一期间日均查验 125.3 万人次，为 2019 年“五一”同期的 59.2%。 国际航班方面，据第三方数据，端午假期国际航班恢复至 2019 年同期的 4 成以上，五一假期为 39%左右。  每周经济观察： 景气向上：1）近一周土地溢价率上升至 7%。2）动力煤价持续上升。3）发电耗煤继续走高。 景气向下：1）华创 WEI 指数连续 8 周下行。2）商品房销售继续走弱。3）国际油价下跌。  风险提示：消费修复不及预期。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 证券分析师：殷雯卿 电话：010-66500892 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 执业编号：S0360521040002 证券分析师：高拓 电话：010-66500860 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com 执业编号：S0360522080002 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】失业率的三个结构特征——每周经济观察第 24 期》 2023-06-19 《【华创宏观】PPI 持续下降之下，谁在增加债务？——每周经济观察第 23 期》 2023-06-12 《【华创宏观】卡霍夫卡水电站遭袭有何经济影响？——海外周报第 9 期》 2023-06-11 《【华创宏观】美股科技股东山再起——海外周报第 8 期》 2023-06-05 《【华创宏观】哪些行业民间投资下滑严重？——每周经济观察第 22 期》 2023-06-04 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、端午消费的边际变化在哪？ ............................................................................................. 4 （一）旅游：量价表现均不及五一 ................................................................................. 4 （二）出行：人数略有下滑，半径缩短 ......................................................................... 5 （三）跨境游：继续修复中 ............................................................................................. 6 （四）电影票房：仅次于 2018 年 ................................................................................... 7 （五）部分地区商品、餐饮等消费数据 ......................................................................... 7 （六）地产：假期成交偏弱 ............................................................................................. 8 二、每周经济观察 ........................................................................